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民营医院概念股票(民营医院概念上市公司,龙头股,受益股)

2016-12-21 17:41| 发布者: admin| 查看: 140749| 评论: 0

摘要: 沪深两市民营医院概念股票(民营医院概念上市公司,龙头股,受益股)有恒康医疗(002219)、复星医药(600196)、通策医疗(600763)、爱尔眼科(300015)、信邦制药(002390)等。 ... ... ... ... ... ... ... ...
东方雨虹(002271)2015年年报点评:需求有所恢复 再启成长模式


东方雨虹(002271)2015年年报点评:需求有所恢复 再启成长模式
投资要点
事件:公司公布2015年年报,实现收入53亿,同比增长6%,净利润7.3亿,同比增长26.6%,EPS0.88元,拟每10股派现1元。
Q4公司收入16.7亿,同比增长21%,净利润2.66亿,同比增长78%。
点评:
逆势中仍获量增:15年下游需求低迷,1-10月防水材料产量同比增长仅1.4%,预计全年不高于5%,而公司销量同比增长约15%,"大行业,小公司,集中度不断提升"的逻辑兑现。Q1-Q4收入增长分别-1%、-10%、13%、21%,呈现"前低后高"走势,原因包括:1)下半年特别四季度下游需求有所恢复;2)公司年中及时调整经营策略,收缩三四线城市,加强二三线城市布局,同时适当降价抢占市场份额,带动销售、管理费用率分别提升2.8%、1%。
毛利率大幅提升,未来沥青价格温和上涨:沥青占防水卷材成本60%以上,受益于沥青价格大幅下跌15年防水卷材毛利率达44%,同比提升11个百分点,带动公司综合毛利率创新高。3月以来受原油价格上涨带动沥青价格有所回升,沥青产量的80%应用于公路建设,公路投资高峰已过,中长期看沥青供需结构向好,我们预计未来价格上涨或较为温和,公司毛利率将小幅回落。
工程和民用双管齐下,生产基地全国化布局是支撑:公司是万科、保利等地产龙头防水材料的核心供应商,下游地产行业强者恒强,拉动公司市场份额的提升,未来凭借出色的产品质量以及配套施工服务,公司将切入更多的优质地产企业,同时还将积极布局地下管廊、城市轨道等新基建项目,保障工程业务增长。公司与专业装修公司合作、依托"虹哥汇"绑定工长,从而掌握住民用市场的最重要入口,15年增长45%,未来可持续强。目前公司东北锦州、华北北京和唐山、华东徐州和上海、华南惠州、华中岳阳、西南昆明、西北咸阳9大防水材料生产基地,未来拟在杭州建德、四川泸州等设立新生产基地,全国化布局将支撑公司业务持续扩张。
投资建议: 1) 防水材料下游以房地产、基建(高铁、地下管廊等)为主,过去几年地产、基建投资力度不一,公司精准应对,实现经营规模的持续壮大,如11年业务重心从"铁路"调整到"地产",15年战略收缩三四线市场集中资源提升二三线市场渗透率,充分显示公司管理层优秀的大局观和敏锐的市场洞察力。
2) 公司或迈入"第三阶段",增速换挡概率大。第一阶段是10年以前,高铁投资主导,公司收入复合增长达到50%,第二阶段是10-14年,地产投资主导,收入复合增速25%,往后看地产、基建投资力度均下一台阶,外部需求有所减弱,公司的"第三阶段"增速换挡概率大。
3) 短期看,1-3月地产、基建投资双双复苏,需求向好,公司收入弹性有所增强,但沥青价格温和上涨或抑制利润增长。中长期看,"大行业,小公司"格局不变,公司定位"防水系统服务提供商",工程、民用业务双管齐下,市场份额将逐步提升。
4) 截止3月底公司回购998万股,回购价格区间【12.39,15.35】,股价安全边际足,同时公司与优质工程渠道商推行合伙人制度,利益绑定上升至股权高度,有助经营效益提升。预计公司16-18年EPS分别为1.01、1.18、1.42元,维持"增持"评级。
风险提示:房地产需求快速下滑、沥青价格大幅反弹。


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