欣旺达(300207)业绩超预期 力争突破客户新产品
投资要点： 重申买入评级。受益于四季度A 公司大屏手机需求旺盛，公司2014 年业绩略超我们此前预期的1.5-1.6 亿， 我们维持公司14-16 年EPS 为0.67 元，1.12 元，1.94 元，目前股价对应市盈率为51.9X，31.2X，18.0X。考虑到公司在A 公司中继续努力突破新业务方向，在新能源汽车领域的战略布局，以及未来可以期待的资源整合，我们认为6-12 个月合理估值为15 年40 倍，对应目标价44.8 元，重申买入评级。 A 公司大屏手机需求旺盛，业绩预告略超预期。公司今晚发布业绩预告，预计2014 年净利润1.62 亿元-1.86 亿元，同比增长100%-130%，对应基本EPS 为0.64 元-0.75 元，第四季度净利润7411 万-9842 万，基本与前三季度净利润8795 万相当。相比我们此前预计公司2014 年净利润1.5-1.6 亿，略超预期。事实上自从2014 年下半年A 公司发布4.7 寸及5.5 寸手机以来，大屏产品需求一直非常旺盛，公司作为其第一供应商，受益幅度巨大，驱动公司四季度业绩举得巨大增长。 力争突破A 客户更多产品，自动化水平提升更具潜力。过去几年中，受到多方面成本上升因素的影响，公司净利润率水平处于持续下降状态，前三季度已经低至3.32。而随着公司进入A 公司供应链，也帮助公司逐步提升整体的自动化水平，特别是在公司目前主要客户小米、华为纷纷推出出货量近千万级的中高端主力机型的情况下，自动化能力的提升将有效的优化公司的生产管理效率，提升整体的盈利能力，我们预计公司2015 年净利润率水平将随着自动化率的提升稳步向上。而在A 客户2015 年计划推出的笔记本、智能手机、平板电脑等多款新品中，公司正积极争取切入更多产品供应体系，寻求更大的业绩空间。 产业资源整合刚刚开始，未来成长空间巨大。2014 年公司的一些力投资、并购，仅仅是公司整合产业资源，布局新能源战略的第一步，未来我们相信公司将继续深度挖掘锂电池产业，合理布局新能源汽车与分布式储能产业。公司长期成长具有极大的发展空间。 |
