乐视网(300104)2014年业绩预告点评:营收保持强劲增长 生态价值逐步彰显
事件评论 全年营收实现200%左右的高增长符合预期，超级电视销量及广告收入大幅增长带动营收表现。尽管受超级电视低毛利推广策略影响，公司净利润增速相比营收相对温和，但显然在当前用户获取阶段利润水平并非核心考量因素，后期基于海量用户的各种潜在收益是更大价值所在。此外，花儿影视于2014 年4 月份开始并表，承诺2014 年全年归属母公司净利润不低于8,100 万元，对于净利增长亦产生一定贡献。 超级电视销量超目标完成，预计2015 年仍有翻倍增长空间。公司上半年实现超级电视销售70 万台，而全年的销售目标150 万台则提前了1 个月完成，彰显了超级电视高性价比、丰富内容、优秀体验带来的超高市场认可度。前期由于产能限制，产出并未完全放量，后期随着公司优化供应链扩大产能，预计2015 年销量仍将保持快速增长态势，我们对于公司2015年300-400 万台销售预期持较乐观态度。 网站经营指标亮眼，乐视生态核心优势凸显，在广告收入的快速增长中得到明显体现。截止三季度末，乐视网网站日均UV、PV 较2013 年底已实现70%及50%以上跨越式增长，12 月公司网站日均UV 及月度总UV 均位居行业第三，月度总播放时常则位居第二；在当下网络视频行业仍然激烈竞争的格局下，各项指标显示公司的市场地位在不断提升，已经与爱奇艺、优酷、搜狐等居于第一阵营，与其他网站拉开较大距离，公司的内容、技术及清晰度优势得到了广泛认可；最直观的数据体现在广告收益上，我们预计2014 年全年广告收入同比增长100%以上。 重申公司“推荐”评级。公司在视频端的生态建设快速发展、思路日趋成熟，而在新的消费产品端则存在超预期可能，有望驱动生态价值不断提升，维持推荐。 |
