中信证券：建议关注国内布局隔离芯片赛道的厂商 中信证券指出，隔离芯片是保障电路安全的模拟信号链产品，属于小而美的优质模拟细分赛道，具备三大成长逻辑：1）除工业应用外，新能源趋势下电动车等需求驱动空间扩张机遇；2）技术革新趋势下，容耦隔离渗透率提升带来结构性机遇；3）国产替代趋势下，本土厂商迎来份额加速提升机遇。同时隔离芯片相关厂商也会布局其他模拟芯片细分赛道，在借助隔离产品切入泛工业大客户供应链后，有望持续导入其他模拟芯片料号，打开更大成长空间，建议关注国内布局隔离芯片赛道的厂商。 生产隔离芯片上市公司 隔离芯片概念股如下： 1、纳芯微(688052) 纳芯微隔离产品料号数量国内压倒性第一，在全球范围内不输头部巨头。在电子产品中隔离几乎无处不在，基本上只要涉及到人机接触、两侧电压相差悬殊（是否悬殊以低压侧的耐受力为参考，例如人的耐受电压为36V，而一个MCU的耐受电压可能只有5V）都要涉及到隔离电路 纳芯微(688052)：隔离与信号感知龙头 品类扩张带动成长 信号感知芯片起家，隔离芯片接力成长。纳芯微成立于2013 年，聚焦于高性能模拟集成电路研发，公司主要产品包括信号调理ASIC、磁/压力/温湿度传感器、数字隔离芯片、隔离驱动与采样芯片、数字接口芯片等,核心技术和管理团队主要来自亚德诺半导体。公司早期收入主要来自信号感知芯片，在压力/加速度传感器ASIC 市场享有较高份额，近年来隔离芯片贡献主要收入增量。2021 年公司隔离与接口芯片业务收入3.72 亿元，同比+247.96%，驱动与采样业务收入2.64 亿元，同比大幅增长。 公司深耕通讯、工业市场，同时积极开拓汽车、光伏等高端市场，截至22H1公司车规级芯片已在主流整车厂商/Tier 1 实现批量装车。随着公司产品种类不断增加，新客户不断导入上量，份额亦有提升空间。 磁传感器与隔离芯片应用场景重合度高、市场空间大，贡献新成长曲线。 磁传感器可以用来测量电流、位置、角度等参数，在新能源车等场景有广泛应用，与隔离芯片下游重合度较高；根据Yole 数据，2021 年全球磁传感器市场规模约26 亿美金。公司于2021 和2022 年分别发布磁电流传感器和磁位置传感器，与原有产品协同效应强，在国内市场身位领先，有望贡献重要收入增量。 非隔离产品积极开拓，远期成长空间不断打开。根据IC Insights 数据，全球模拟芯片市场规模约741 亿美元。公司围绕新能源车和光伏等高景气赛道，积极布局汽车LED 驱动、高低边驱动、汽车LDO 等非隔离芯片产品，有望持续扩充TAM，打开成长空间。 盈利预测与投资建议： 我们预计公司2022-2024 年归母净利润3.99/6.15/10.63 亿元，EPS 3.95/6.09/10.52 元/股，对应2022 年9 月15 日收盘价PE 81.57/52.92/30.61 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：新产品研发销售不及预期；行业需求不及预期；行业竞争加剧。 |
