| pe：131.4 主营：从事红外热像仪系列产品和数字硬盘录像机系列产品的生产和销售。 行业：计算机、通信和其他电子设备制造业 概念：基金重仓股-社保重仓股-券商重仓股-定向增发-预盈预增-长三角区-安防概念 趋势分析：日级别反弹 技术分析：今日放量涨停，已经到达前期密集成交区下方，后市较为复杂 业绩：2014-09-30 每股资本公积:1.864 营业收入(万元):25045.86 同比增37.03%；2014-09-30 每股未分利润:0.986 净利润(万元):3244.54 同比增55.77% 主力控盘： 下个交易日预判：震荡 买卖点说明：无 资金进出：流入亿 上涨理由： 侃股网www.eweb.net.cn操作：观望 大立科技(002214)2014年三季报点评:单季营收创新高 军品市场迎来收获期 业绩符合预期 1~3Q 实现营收2.5 亿元，同比上升37%；归属于上市公司股东净利润3,245 万元，同比增加56%。 营收创新高，毛利率下跌：3Q14 实现营收1.2 亿元、同比增长74%，营收与增速均为公司上市以来单季最高，判断是积累订单三季度释放推动，尤其是军品业务增长加快。毛利率下降为41.7%(vs1H14的44.0%)，同比下降5 个百分点，影响因素：1)低毛利(1H14 毛利率16.4%)的出口稳步增长；2)非专业领域(如民品新兴应用)的红外热像仪应用不断拓展，随着量的普及，毛利率有所下降。 费用率改善，应收账款增加：3Q14 三大营业费用率仅为25.5%(vs1H14 的38.6%)，带动营业利润同比增长120%，显示费用控制渐显成效。但研发投入可能仍将增加，预计全年将维持营收~15%的份额。三季末应收账款较年初增长58%，高于营收增速37%。 发展趋势 公司预计2014 全年归属于上市公司净利润同比成长50%~80%，对应4Q14 成长41%~119%。成长推动力源自于： 军品业务享收获：公司2004 年布局军品，随着国防的愈加受重视，前期积累订单加快释放，我们预计目前在营收中占比约40%。新增订单数量和金额均呈上升趋势，军品未来成长稳定，明年将迎来“十二五”最后一年，有望推动营收份额进一步上升(40%~50%)。 民品市场应用面拓展，新兴市场表现突出：公司积极将销售向安防、车载夜视、海事、森林等多个应用领域拓展。1)安防民用市场增长快：前期销售渠道布局基本完成，这类市场成长快，目前在民品中占比约达20%，未来2~3 年有望超越电力。2)车载市场仍在开拓中，关键在生产成本：随着探测器国产化和封装工艺的改进，成本降低方能看到车载市场贡献。 盈利预测调整 上调2014/15 盈利预测12%/12%，反映军品超预期与费用率改善，对应EPS 为0.25/0.31 元。当前股价对应2014/15 P/E 110.7x/88.6x。 估值与建议 结合两年动态PE(TTM)均值加一倍标准差上升(106x)与2015EPS，上调目标价至33.3 元(+47%)。标的具有稀缺性，维持推荐。 风险 市场需求不如预期，募投扩充产能不能被充分消化。 |
