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机构强推2022年3月30日号称摇钱树的六股(附股)

2022-3-29 14:23| 发布者: adminpxl| 查看: 112606| 评论: 0

摘要: 机构强推2022年3月30日号称摇钱树的六股(附股):张家港行(002839):经营贷支撑零售信贷高增 资产质量保持优异;金风科技(002202):盈利能力边际改善 中速永磁实现突破;新大正(002968):规模扩张加速 全国化扩张深 ...


新大正(002968):规模扩张加速 全国化扩张深化

21 年营收同比+58%,归母净利润同比+27%,符合市场预期。2021 年,公司营收20.9亿元,同比+58.4%;归母净利润1.66 亿元,同比+26.6%,符合预期;扣非后归母净利润1.50 亿元,同比+31.7%;毛利率和归母净利率分别为18.7%、8.0%,分别同比-2.8、-2.0pct;基本每股收益1.03 元,同比+27.2%;剔除股权激励产生的股份支付费用1,513 万元的影响后,归母净利润同比+38.1%;加权ROE 为18.5%,同比+2.0pct。公司营收大增源于:

1)市场拓展加速,21 年新拓项目中标总金额16.9 亿元,同比+84%;2)20 年末并表的四川民兴物业在21 年实现营收约3 亿元;3)延伸服务及创新业务实现营收约1.5 亿元;4)续约能力提升,21 年项目续约率约94%。公司业绩增速低于营收增速源于:1)外地市场拓展初期投入和新进项目增加导致前期成本提高;2)重庆地区社保优惠政策逐步到期使人工成本有所上涨;3)股权激励计划和员工持股平台新合伙人吸纳形成的股份支付摊销;4)为支撑公司规模化发展实施的人才储备及引进而增加的管理费用。

新拓展项目金额17 亿,同比+84%,打造三大层次丰富激励体系。2021 年末,公司在管面积突破1 亿平米,同比增长超25%,在管项目数477 个,同比+29.3%。21 年新拓展项目总金额16.9 亿元,同比+83.7%;年化合同收入8.2 亿元,同比+74.2%。21 年,公司基本完成全国化组织结构改革,重点打造北上深等10 个重点中心城市,从原有五大区域公司变革为十大重点中心城市公司,并对应推出了推出城市合伙人计划,至此打造了“限制性股票激励+核心员工持股平台+城市合伙人计划”三大层次的丰富激励体系,激发员工活力、助力长期发展;公司加强条线建设,新增城市运营中心,创新孵化中心,为长期高质量发展奠定基础。此外,1 月5 日,公司与中建八局投资公司签署战略合作协议,有望推动双方积极探索合作路径,在多业态领域开展合作,后续有望成为公司新的增长点。

办公、航空、公共业态增速靓丽,全国化布局推进,航空业态领先。2021 年,分业态来看,办公物业、航空物业、公共物业、学校物业、商住物业收入分别占比36.7%、11.4%、20.3%、15.9%、15.6%,分别同比+134%、+45%、53%、+30%、+11%。分产品来看,基础物业、创新业务、城市服务收入分别占比92.7%、5.1%、2.2%,分别同比+61%、+20%、+57%。分区域来看,重庆、重庆外区域收入分别占比47%、53%,分别同比+14%、+145%,公司全国化布局深入推进。办公物业方面,21 年公司在高端写字楼类项目实现突破,20年并购的四川民兴在管项目以办公物业为主,投后管理效果良好,保持了较好的续约率。

航空物业方面,21 年新中标深圳宝安、温州龙湾、成都天府等6 个大中型国际机场,截至21 年末在管机场项目达到22 个,在国内航空物业领域持续领先。

投资分析意见:规模扩张加速,全国化布局深化,维持“买入”评级。新大正作为独立第三方物管公司,战略聚焦非住宅物业管理优质赛道,在学校、公共、航空等业态领域具备长期的管理经验和服务口碑。公司积极招揽众多优秀管理人才,并构建多层次激励机制,有望推动公司规模加速提升。后续毛利率修复、增值服务渗透率提升、费用率影响逐步弱化之下,公司业绩有望加速释放。考虑到股份支付费用影响,我们下调公司2022-23 年每股收益预测分别至1.48、2.07 元(原预测值为1.54、2.15 元),并引入2024 年每股收益预测为2.87 元,维持目标价47.0 元,维持“买入”评级。

风险提示:业务拓展不及预期、收并购不及预期、人工成本上升过快致利润率下行风险

星宇股份(601799):Q4业绩承压 1-2月回升显著

2022 年3 月25 日晚公司发布年报,2021 年实现营收79.09 亿元,同比+8.0%;实现归母净利润9.49 亿元,同比-18.1%。其中,2021 年第四季度实现营收22.51亿元,同比-12.6%;实现归母净利润2.11 亿元,同比-53.4%,业绩显著承压,主要系原材料价格上涨、人工成本及制造成本增加、研发投入增加等多重因素所致。公司此前发布1-2 月主要经营数据,我们维持2022/23 年EPS 预测5.09/6.69 元,新增2024 年EPS 预测为8.65 元;考虑车灯行业产品LED 化、智能化还将持续带来单车配套价值提升,公司市场份额不断提升,产品技术不断追赶外资供应商,预测未来三年复合增速在35%以上,给予公司2022 年35xPE 的估值,目标价178 元,维持“买入”评级。

4Q21 业绩承压,净利率在1Q22 回升显著。2021 年实现营收79.09 亿元,同比+8.0%;实现归母净利润9.49 亿元,同比-18.1%。其中,2021 年第四季度实现营收22.51 亿元,同比-12.6%;实现归母净利润2.11 亿元,同比-53.4%,业绩承压,主要系原材料价格上涨、人工成本及制造成本增加、研发投入增加等多重因素所致。车灯类产品毛利率大幅下滑至22.9%(2020 年为27.4%),三角警示牌类产品毛利率亏损继续扩大至-13.3%(2020 年为-7.1%)。根据我们测算,公司1~2 月净利润率在12%以上,相比2021Q4 单季的9.3%大幅回升,体现公司具备一定的经营韧性。

毛利率有所下滑,主要系成本端大幅提升。4Q21 公司毛利率为16.4%,同比-12.4pcts,环比-4.6pcts,主要系原材料价格大幅上涨所致。费用率为6.5%,同比-2.6pcts,环比-5.2pcts,其中销售费用率为-1.6%,同比-3.9pcts,环比-3.7pcts;管理费用率为2.7%,同比+0.1pct,环比-0.9pct;研发费用率为5.5%,同比+1.7pcts,主要系职工薪酬、研发材料增加所致;财务费用率为-0.1%,同比-0.5pct,环比-0.3pct,基本保持稳定。

受益于下游车灯配置升级,产品技术持续迭代。公司是国内最早量产LED 车灯的企业,以高质量产品研发为基石,累计授权专利数超过60 项,远高于同行业竞争对手。2020 年,公司前照灯ADB、尾灯OLED 技术均开始应用,第二代大众语音交互式酷炫氛围灯、激光辅助远光灯量产,处于国内领先地位。2021年公司在新技术领域开发应用逐步加码,研发新产品包括基于DMD 的智能前照灯模组、基于Micro LED 的智能前照灯模组、HMI 手势识别室内灯、Matrix室内灯及Smart RGB 氛围灯,有望为公司未来营收增长打开新空间。此外,公司受益于一汽大众、一汽丰田和一汽红旗等客户的车灯配置升级,产品结构逐步实现从卤素、疝气大灯到LED 大灯的革新,单车配套价格由1000 元升级到3000 元以上。2021 年公司承接62 个车型的车灯开发项目,批产新车型42 个,优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。

客户品牌升级跨越,全球布局打开新空间。公司的核心客户已实现“自主—合资—豪华”的跨越式升级,从自主品牌(一汽、奇瑞等)逐渐升级为合资品牌(一汽大众、一汽丰田等),目前大规模配套奥迪车型(A3、Q3、Q5 等),并获得北京奔驰项目定点。截至2021 年末,星宇智能制造产业园二期综合工厂、三期物流中心工程已正式投入使用,国内产能进一步扩张;塞尔维亚工厂建设顺利,来自欧洲主机厂的项目将从2022 年起陆续进入批产阶段。中短期看,公司的成长来自于国内市占率的进一步提升;中长期看,公司在欧洲市场继续渗透核心客户,保持全球领先的竞争力。

风险因素:汽车行业景气度下行;汽车芯片短缺持续;客户车灯LED 光源升级进度不及预期;新客户渗透不及预期;海外工厂经营不及预期

投资建议:公司车灯系统产品国内领先,技术储备丰富,行业地位稳固;产品跟随客户不断升级,拉动单车配套价值量提升;公司开启全球化进程,持续拓展海外份额。我们维持2022/23 年EPS 预测5.09/6.69 元,新增2024 年EPS预测为8.65 元;考虑车灯行业产品LED 化、智能化还将持续带来单车配套价值提升,公司市场份额不断提升,产品技术不断追赶外资供应商,预计未来三年复合增速在35%以上,给予公司2022 年35xPE 的估值,目标价178 元,维持“买入”评级。


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