据报道，微博上有相当多的数码博主爆料华为将要推出一款墨水屏平板电脑，而联系到9月华为公开招聘测试人员，参加“用眼及电子阅读器吐槽分享大会”，以及前不久的“墨水屏阅读器线下体验活动”，引得众多用户猜测纷纭。而在近两天，华为最新产品的入网图终于被曝光，其中就包含墨水平板。 点评：电子墨水屏具有护眼和极低功耗的优势，在智慧教育、智慧交通、智慧零售、物联网应用等领域极具应用潜力。据了解，市面上大多是墨水屏阅读器或显示器等产品，如果此次华为真的是做墨水屏平板而非墨水屏阅读器的话，这将是平板电脑领域的首款，再加上搭载HarmonyOS系统，或许会带来一些开创性的突破。 光弘科技（300735）是华为墨水屏独家代工企。 汉王科技（002362）已推出10.3英寸的大屏墨水屏产品，同时公司是华为的合作伙伴。 2020-12-15光弘科技(300735)竞争优势突出 长期成长可期！ 核心观点 光弘盈利水平行业领先，核心竞争优势突出：公司具备显著高于EMS行业平均水平的利润率和成长速度，19年公司归母净利润4.29 亿元，13-19年CAGR为50%，因采取来料加工模式，公司毛利率远超行业对手，高达30%以上。精细化生产管理、一流的品控能力、专一 化战略、快速响应能力构建了公司核心竞争优势。2019年公司首次进入EMS行业全球50强，全球排名44，大陆厂商排名第六。 客户结构健康化及国产化趋势推动光弘持续成长：手机市场前六位，国内厂商占据四席，ODM前三位都是国内厂商，然而国内EMS企业占有率较低，这种不匹配给了国内EMS厂商巨大的机会，近两年的国际环境变化更是促进了国内终端厂商和ODM厂商拥抱国内EMS厂商 。光弘坐拥国内各大安卓品牌终端客户和领先的ODM客户，深度受益大客户国产化趋势，同时伴随华为拆分荣耀、小米等客户未来放量 ，公司客户结构有望进一步健康化。 5G商用开启，光弘迎来多领域增长商机：5G手机零部件增多，pcb板制程提升，贴合和组装难题提升，代工价值量提升明显。疫情短期影响手机出货量，但长期受5G换机潮的驱动，手机销量有望快速恢复，根据IDC2020年5月最新预测，21年全球手机销量有望同比增长11%。同时，光弘还前瞻性布局可穿戴、网络设备、物联网、汽车电子等领域，盈利前景广阔。 产能扩展打开公司成长天花板，海外布局踏出全球化坚定步伐：公司发展最大的瓶颈是产能。2018年上市之前，产能利用率超过了110%，18年上市募投产能19年释放，助力公司第一次腾飞。19年公司继续定增21.84亿，开启三期项目，总规划相当于北区一期、二期 项目总和。此外，公司加快国际化布局，印度手机制造基地的成立和产能的快速释放，在缓解了一部分产能压力的同时，也着眼于海外新兴市场；进而与关联方共同在越南投资设立子公司，依托于越南更成熟的电子制造产业配套环境和客户资源，为面向全球化的战略布局打下坚实基础，巩固公司行业地位。 财务预测与投资建议 我们预测公司20-22年每股收益分别为0.5/0.69/1.0元，根据可比公司21年26倍估值，对应目标价为17.94元，给予买入评级。 风险提示 募投项目进展不及预期风险；大客户依赖风险；毛利率下降的风险；印度市场投资风险。 2021-04-29汉王科技(002362)2021年一季报点评:一季度业绩符合预期 销售网络布局持续推进 事件：汉王科技2021年4月28日公布一季报，公司2021年第一季度实现营收3.67亿元，同比+66.68%，归母净利润0.11亿元，同比+355.68%。 公司一季度业绩符合预期，销售网络布局持续推进。1）公司2021年实现营收3.67亿元，继续维持高速增长态势，归母净利润0.11 亿元，同比+355.68%，高于收入端增长，盈利能力得到提升；2）持续布局销售网路，调整战略布局，公司一季度销售费用同比增加0.28亿元，+42.63%，主要是由于一季度海外跨境电商平台销售大幅增长，电商平台销售费用增加所致，管理费用同增加0.18亿元，+115.75%，主要是公司战略发展需要，制造业务由北向南转移导致人员调整，管理咨询费用同比有所增加。3）2月4日、2月25日汉王召开第五届董事会第二十九次会议同意公司增加募投项目实施主体和实施地点，募投项目涉及汉王核心业务和产品线，此举将会进一步为公司产品实力的提升提供充足资金。 展望全年，公司将继续携“技术+产品+渠道”优势脱颖而出，实现业绩和发展的高增长。1）技术端，公司加大研发投入，不断提 高技术产品化能力，将技术和产品有机结合，继续深耕AI领域，保证公司自然语言理解、人工智能交互、模式识别等核心技术稳定健康的发展；2）产品端，数字绘画业务不断推出新品，针对高、中、低端消费市场提供不同产品，进一步扩大品牌影响力和市场占有率；3）渠道方面，加速拓展海外市场，整合线上销售渠道优势，助力品牌出海，保证国际化业务的顺利开展。 投资建议：我们预测公司2021年-2023年营收分别为24.12、33.01、40.32亿元，归母净利润为2.05、2.39、2.72亿元，对应EPS为0.84、0.98、1.11元，维持买入评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期；技术研发不及预期；市场需求不及预期。 |
