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美国首次授权电子烟销售 市场空间广阔(概念股)

2021-10-14 09:23| 发布者: adminpxl| 查看: 185| 评论: 0

摘要:   据报道,10月12日,美国食品和药物管理局(FDA)表示,它有史以来首次授权电子烟产品在美国市场合法销售,允许RJ Reynolds(英美烟草旗下雷诺烟草)销售其三款Vuse电子烟产品。  点评:机构认为,FDA对RJ Reyn ...
  据报道,10月12日,美国食品和药物管理局(FDA)表示,它有史以来首次授权电子烟产品在美国市场合法销售,允许RJ Reynolds(英美烟草旗下雷诺烟草)销售其三款Vuse电子烟产品。

  点评:机构认为,FDA对RJ Reynolds的PMTA(烟草上市前审查)的授权是雾化烟产品在美国市场首次获得强有力的官方背书,对基他国家的电子烟监管态度具有参考价值。近年来,新型烟草制品发展迅猛,电子烟是全球烟草市场中增长最快的细分赛道之一。据权威数据,2019年全球烟草市场空间8654亿美元,电子烟渗透率约4.2%,预计2024年渗透率有望达到9.3%,成长空间广阔。

  华宝股份(300741)主营产品为烟草用香精,中国烟草是公司主要客户。电子烟中香精的使用量会加大。

  劲嘉股份(002191)子公司劲嘉科技与国外知名厂商共同研发新型电子烟产品,也在积极将其产品向烟草企业推介,目前已与云南、上海、河南、山东、广西、重庆等中烟公司展开合作。

2021-04-27华宝股份(300741)2021年一季报点评:Q1收入稳健增长 下游需求改善
投资要点
事件
4 月26 日,公司公告2021 年一季报。2021Q1,公司实现营收4.67 亿元(同比+4.92%),归母净利润2.74 亿元(同比+1.91%),扣非归母净利润2.33 亿元(同比-7.81%)。
Q1 收入稳健增长,下游需求改善
1)2021Q1,公司营收同比增长4.92%。Q1 营收增长稳健,我们认为主要由于食品配料下游客户疫后需求恢复、日用香精新品销售 启动、华北新客户开拓带来持续增量。
2)2021Q1,公司归母净利同比增长1.91%。归母净利增速较营收增速低的主要原因为:a)毛利率-3.93pct(至73.81%,减利约0.17 亿);b)销售费用率+1.34pct(至6.37%,减利约0.06 亿),主要由于疫情后社保减免取消,同时与业务相关的交通差旅等支出增 加。
公司HNB 香精产品已在海外试产,储备技术蓄势待发
1)公司HNB 技术有望打开2-5 倍成长空间,并探索雾化烟香精业务:公司目前已开发适用于HNB 烟草制品的香精产品,形成了相 关样品库和数据库,据我们测算,HNB 新型烟草制品对香精的使用量约是传统烟草的6-10 倍,若未来HNB 烟草制品国内渗透率达到25%-50%(据国家烟草局,19 年日本HNB 烟草制品渗透率约23%),公司作为国内烟用香精龙头受益最显著;目前公司HNB 香精产品已在海外进行试产,若国内HNB烟草制品获得许可,公司有望打开2-5 倍成长空间;同时,公司开始逐步布局国内雾化电子烟领域,2020 年新增雾化电子烟客户悦刻RELX、柚子YOOZ、MYLE 等,雾化电子烟油产品实现初步销售,未来有望带来业绩增量。
2)规划年产能约3.5 万吨支撑成长:公司目前运营年产能1.56 万吨,其中食用香精/食品配料/日用香精年产能1.27/0.19/0.10万吨;未来规划年产能约3.5 万吨(食品配料2.23万吨、食品用香精1.27 万吨),公司持续深耕食用香精业务,大力发展食品配料业 务。
品牌势能强大,研发持续高投入
1)核心技术团队实力雄厚,研发持续高投入:公司实控人朱林瑶女士深耕香精香料行业30 余年,目前公司拥有业内一流的调香师队伍(专业调香师89 名,其中副高级以上资深调香师49 名)、研发技术人员211 名,能够及时满足客户对于香精产品的各类需求;公司拥有国家认定企业技术中心,实现销售的香精配方总数达上万个,并已有169 项专利(116 项发明专利、53 项实用新型专利),奠 定行业影响力;公司2020 全年/2021Q1研发费用分别为1.54/0.29 亿元,占比7.33%/6.27%,研发持续高投入。
2)品牌力势能强大,支撑高分红率及高股息率:公司深耕香精行业24 年,拥有天宏、华宝、孔雀等品牌,知名客户包括中国烟草总公司、百事、双汇、洽洽、盐津铺子、百草味等;同时公司与烟草客户成立合资公司,深度绑定大客户。受益于稳固的市场地位,公司分红率可观(18/19/20 年股利支付率达到210%/99%/83%),高股息率具有吸引力(按4 月26 日收盘价,股息率达3.73%),超过十 年国债收益率3.19%的水平,提供良好的中长期回报。
投资建议
公司是中国香精行业龙头,品牌势能强大,HNB 技术有望打开公司2-5 倍成长空间,研发持续高投入,储备技术蓄势待发。预计公司2021-2023 年归母净利润12.28/12.81/13.44亿元,增速为4.07%/4.31%/4.92%,对应4 月26 日估值为21.49/20.60/19.63 倍(市值264亿元)。
风险提示
分红政策重大调整风险;HNB 许可政策落地进度风险;核心技术和配方失密的风险

2021-05-20劲嘉股份(002191)2021年一季报点评:表现符合预期 多元化业务全面增长
整体表现符合预期,新业务表现较好。公司Q1营收同比+31.71%(2020Q4同比+6.89),环比+1.23%,归母净利润同比+17.19%(2020Q4同比-20.56%),环比+55.77%,Q1业绩环比明显改善,符合我们之前预期。分业务来看,2021年Q1烟标收入6.40亿元,同比+7.42% ,烟标主业积极参加招投标取得良好进展,预计未来会稳中有升;镭射包装材料收入2.34亿元,同比+49.30%,新材料过去主要内部供 给为主,随着对外业务扩大,业绩快速增长;彩盒收入2.50亿元,同比+36.85%,其中酒盒实现高速增长,未来有望持续放量;新型烟 草收入0.13亿,同比+231.84%,随着公司前期研发产品进入量产,同时相关产能快速扩张,新型烟草业务预计将保持高增。预计随着公司烟标主业恢复稳定增长,新业务保持较快增速,公司业绩有望实现稳步增长。
原材料上涨&产品结构变化影响毛利率。2021年Q1毛利率水平34.66%,同比下降7.17pct,我们认为主要由于纸张原材料价格上涨挤压公司毛利空间。期间费用率方面,销售费用率同比下降1.36pct至1.57%;管理及研发费用率同比下降1.82pct至9.09%;财务费用率同比上升0.23pct至-0.03%。此外报告期内投资收益增加178万至2025万,主要由于所投企业表现较好。综合影响下公司净利率同比下降2.6pct至21.62%。预计随着公司通过成本传导逐渐消化原材料价格上涨的压力,逐步克服烟标行业的不利因素,盈利能力有望回升。
多元布局成效初显,研发优势保障业务拓展。公司目前彩盒、新材料、新型烟草业务均取得较好发展,彩盒方面随着一二类卷烟占比提升,高端卷烟对烟盒要求更高,精品烟盒预计将持续增长,酒盒业务收入随着与五粮液合资的宜宾嘉美以及贵州工厂的投产预计也将有明显提升;新型烟草业务方面公司产品线逐渐丰富,自有品牌知名度打开,代工业务体量稳步提升。公司凭借领先的研发设计能力,为客户提供更多的附加价值,产品竞争力不断增强,助力多元化业务快速拓展,公司规模料将快速提升。
烟标主业预计稳中有升,彩盒、新材料和新型烟草业务增长较好,维持“强推”评级。烟标主业方面公司积极参与招投标,逐步消除前期不利因素,新业务方面公司彩盒业务维持高增长,新材料业务逐步放量,新型烟草业务潜力巨大,随着市场快速增长,公司业绩有望快速提升。我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.72/11.65/13.35亿元,EPS分别为0.66/0.80/0.91元,对应当前股价PE分别为16/13/11倍。考虑到公司烟标行业龙头地位以及多元化业务快速增长,我们维持公司目标价18元/股,对应2021年32倍PE,2022年26倍PE,维持“强推”评级。
风险提示:宏观下行消费不振,包装行业格局发生重大变化。

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雷人

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鲜花

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