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2021年10月14日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

2021-10-13 15:26| 发布者: adminpxl| 查看: 1211| 评论: 0

摘要: 2021年10月14日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:双星新材、桃李面包、金晶科技、明泰铝业、妙可蓝多、华峰化学、乐惠国际、长城汽车、鸿路钢构。 ...
双星新材(002585)2021年三季报点评:产品产能共振 季度盈利将新高

双星新材披露2021 年三季报

双星新材披露三季报,1-3Q 收入42.4 亿(YOY+22.3%),实现毛利14.1 亿(+87.3%),净利9.73 亿(+116.1%),其中3Q 单季度收入16 亿(+20.9%),毛利额为5.22 亿(+53.1%),净利润3.7 亿(+69.2%)。

3Q 新产能爬坡符合预期,收入端弹性在4Q 及来年结合公司21 年产能投放节奏,通过收入增长及单价分析,我们认为当前需求依旧旺盛。公司正全力调试新产能以满足市场;考虑到9 月产线将会在4 季度完整体现,10、12 月公司仍将交付剩余2 条产线,预计4Q 收入会继续改善;22 年上半年公司还将交付4 条合计20 万吨光学产能,中远期收入弹性巨大。

利润率或因原材料小幅波动,规模优势已逐步体现3Q21 公司毛利、净利率分别为32.6%、23.1%,较上半年基本持平,较2 季度略有下滑,我们判断主要原因是新产能爬产及PTA 等原材料单价上升所致,但得益于新材料占比提升显著及规模优势,公司利润率依旧保持整体稳健。

风险提示:产能未能及时交付;新产品未通过客户核验。

投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级公司业绩已经连续七个季度创新高。我们认为产品结构优化叠加先进产能的规模优势是核心原因。伴随已交产能的逐步爬坡以及4Q21-2Q22 的光学产线交付,公司季度收入和盈利再创新高将会是大概率事件。考虑到公司三季度超出市场预期,我们小幅上调21 年盈利预测2%,自13.5 亿上调至13.8 亿。预计21-23 年归母净利润分别为13.8 亿、19.8 亿、27.6 亿,同比分别增长91.6%、43.2%、39.5%。维持“买入”评级及目标价42.8 元,目标价对应221-23 年EPS 的PE 估值分别为35.8X、25.0X、17.9X。

双星新材披露2021 年三季度报告:

1-3Q 收入42.4 亿(YOY+22.3%),实现毛利14.1 亿(+87.3%),毛利率33.3%(同比+11.6 个百分点),净利9.73 亿(+116.1%),高于之前9.46-9.68 亿的预增上限,净利润率达23%(同比+10 个百分点);其中,3Q 单季度收入16亿(+20.9%),毛利额为5.22 亿(+53.1%),毛利率32.6%(同比+6.9 个百分点),净利润3.7 亿(+69.2%),净利润率23.1%(同比+6.6 个百分点)。

整体看,第三季度公司实现连续第七个季度环比正增长,净利润再创历史新高,前三季度业绩高于预增上限,超市场预期。

点评:

3Q 新产能爬坡符合预期,收入端弹性在4Q 及来年:

公司2020 年底产能56 万吨,2021 年6 条5 万吨光学产线分别于4、6、7、9、10、12 月交付,3Q 公司实现收入16 亿,环比2Q 增长2.4 亿,参考上半年平均吨单价,约为2 万吨的销量环比增长,结合6(部分贡献2 季度)、7、9(部分贡献3 季度)的交付时间,3 季度环比实际有效新增的产线就是2 条,即每条产线单季度贡献了1 万吨产品(年化4 万吨),仍低于5 万吨的理论产能,侧面反映当前需求旺盛,公司正全力调试新产能以满足市场;考虑到9 月产线将会在4 季度完整体现,10、12 月公司仍将交付剩余2 条产线,预计4Q收入会继续改善;展望2022 年,上半年公司还将交付4 条合计20 万吨光学产能,中远期收入弹性巨大。

利润率或因原材料小幅波动,规模优势已逐步体现:

3Q21 公司毛利、净利率分别为32.6%、23.1%,较上半年33.7%、22.9%基本持平,较2 季度34.7%、24.1%略有下滑,我们判断主要原因还是新产能爬产及PTA 等原材料单价上升所致;我们认为公司毛利、净利率的稳健表现主要源于两点:

1) 新材料占比提升显著:1H21 公司光学、光伏、信息、热缩新材料毛利占比74%,预计前三季度占比超过75%,成长且高毛利的新材料市场有效保障了公司的盈利稳定性;

2) 规模优势:公司当前产能已接近76 万吨,作为全球最大的BOPET 功能膜厂商,客户结构伴随产能的增长也在快速优化,这意味着公司能有效调节工艺类似、厚度接近的产品在同一产线,提升整体产能利用率,继而导致资产综合回报率稳步提升。

产品及产能共振改善,单季盈利会不断刷新:

2019 年以来,BOPET 功能膜市场最大的变化来自于面板、光伏、电子等产业链从日韩台湾地区逐步内迁,继而拉动了新材料用膜需求,双星正是在2018-2019 年完成光学功能膜的技术突破,并利用2017 年再融资和在手资金进行了设备购置(主要为布鲁克纳和多尼尔),产品结构优化叠加先进产能的规模优势是导致公司盈利连续7 个季度改善并创历史新高的核心原因;如上所述,伴随已交产能的逐步爬坡以及4Q21-2Q22 的光学产线交付,公司季度收入和盈利再创新高将会是大概率事件。

投资建议:

考虑到公司三季度超出市场预期,我们小幅上调2021 年盈利预测2%,自13.5亿上调至13.8 亿。暂不改变2022-2023 年盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为13.8 亿、19.8 亿、27.6 亿,同比分别增长91.6%、43.2%、39.5%,EPS 分别为1.19、1.71、2.38 元。维持“买入”评级及目标价42.8 元,目标价对应2021-2023 年EPS 的PE 估值分别为35.8X、25.0X、17.9X。

桃李面包(603866):收入稳健增长 利润持续承压

ab事le件_S:u公mm司a发ry布] 2021前三季度业绩快报,前三季度实现营收46.6亿元,同比增长6.7%,实现归母净利润5.7 亿元,同比下降17.1%;其中2021Q3单季度实现营收17.2 亿元,同比增长5.6%,实现归母净利润2 亿元,同比下降25.7%。

产品渠道合力带动收入稳定增长。随着全国范围内疫情好转,21 年以来面包消费逐渐恢复正常;明星产品醇熟及新品巧乐角面包、岩烧乳酪蛋糕、乳酪面包、红豆/绿豆酥饼表现较好,产品竞争力提升。渠道方面,公司在华东、华南等新市场,对重点客户的投入持续增加,不断提升单店质量;东北、华北等成熟市场加快渠道网络细化下沉。经销商开拓方面,截至2021H1 末,公司共有经销商848 家,净增加129 家,已在全国建立31 万多个零售终端。

成本上涨叠加费用投放加大,盈利能力下滑。利润增速大幅落后于收入增速,整体盈利能力有所下降,主要由于:1)部分原材料价格上涨。2)20 年前三季度受国家阶段性社保减免政策影响,人力成本等各项成本费用基数较低,21 年恢复至正常情况,带动毛利率、净利率有所下滑。3)去年同期受疫情影响促销活动较少,21 年以来促销活动增加、返货率及折让率提高。短保面包行业竞争加剧,公司加大促销活动,不断抢占市场份额。

产能扩张稳步推进,股权激励持续实施。1、市场方面,公司已在全国20 个区域建立生产基地,并向周边辐射销售;不断加大华北、东北成熟市场投入,进一步挖掘市场潜力,巩固并提升市场份额。2、产能方面,逐步推进产能扩张,江苏生产基地已于2021 年3月投产,设计产能2.2万吨;沈阳、浙江、四川、青岛生产基地正在建设中,预计将逐步释放新产能15.7 万吨。扩张产能将更好地满足下游需求,形成规模效应,提高盈利能力。3、对不超过200 名员工实行第五次股权激励计划,认购份额不超过30 万份,长期激励机制完善,为长期发展奠定基础。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为7.8 亿元、10.2 亿元、12.0 亿元,EPS 分别为0.82 元、1.07 元、1.26 元,对应动态PE 分别为35 倍、27 倍、23 倍,维持“持有”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动;市场开拓不达预期风险。

金晶科技(600586):Q3业绩高增 玻璃行业景气持续

事件:

公司10月1日晚间披露三季报,公司2021前三季度实现营业收入50.91亿元,同比增长48.82%,归母净利润12.48 亿元,同比增长581.11%,扣非后归母净利润11.23 亿元,同比增长633.06%点评:

2021Q3 高速增长,营收净利表现亮眼。公司2021Q3 实现营收17.46 亿元,同比增长40.55%,环比减少6.83%;归母净利润4.65 亿元,同比增长333.51%,环比增长8.64%;扣非后归母净利4.63 亿元,同比增长447.61%,环比增长13.48%;销售毛利率36.47%,同比增长105.81%,环比增长10.92%。公司Q3 各项营业指标表现亮眼,增长趋势明显。

浮法价格有望持续向好,需求端旺季来临助力业绩持续增长。国内浮法玻璃价格自今年年初以来持续走强,受库存累积影响,9 月浮法价格有所回调,均价达到3062.92 元/吨。由于疫情转好,今年我国地产施工/竣工面积增长明显,截止21 年8 月份我国房屋竣工面积达到4.67 亿平方米,同比增长25.96%,施工面积达到9.1 亿平方米,同比增长8.37%。

随着下半年地产施工竣工“金九银十”旺季来临,我们预计到年底有望达到竣工需求高峰,浮法需求端持续发力,支撑业绩高速增长。

积极响应“碳中和”,光伏、节能双向发力。据国家能源局发布报告显示,1-8 月国内光伏新增装机合计22GW,同比增长31%。公司2018 年起开始参与光伏玻璃建设,掌握薄膜太阳能面板玻璃等多项专用技术,三季度公司宁夏600t/d 一窑三线光伏轻质面板生产线点火投产,预计年产2849.5 万平方米,马来西亚两条生产线预计今年四季度开始陆续点火投产,未来公司持续规划多条光伏生产线,产能扩大有望进一步推动光伏玻璃业务增长。同时积极推动节能玻璃产业研发,公司拥有行业领先的双银、三银镀膜节能玻璃,应用于BIPV 领域,为零碳建筑提供产品支撑。双碳背景下光伏节能发展空间广阔,政策助推加码业绩持续发展。

给予公司“买入”评级,根据公司季报上调盈利预测。预计公司2021-2023 年实现归母净利润16.12/18.40/21.20 亿元,EPS 为1.13/1.29/1.48元,对应PE 为9.14/8.01/6.95 倍。

风险提示:产能投放不及预期,盈利预测与估值不及预期。

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