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机构强推2021年10月14日号称摇钱树的六股(附股)

2021-10-13 15:21| 发布者: adminpxl| 查看: 1211| 评论: 0

摘要: 机构强推2021年10月14日号称摇钱树的六股(附股):鲁西化工(000830):Q3多产品线盈利继续上行 如不考虑一次性损失仍维持+20%环比增长;朗姿股份(002612):前三季度利润高增 医美连锁龙头长期价值显着;顺丰控股(002 ...
鲁西化工(000830):Q3多产品线盈利继续上行 如不考虑一次性损失仍维持+20%环比增长

事件

三季度业绩预告:预计前三季度实现归母净利合计35.3-36.3 亿元,同比增长650-672%,对应Q3 单季归母净利9-10 亿元。此外,公司在三季度一次性支付仲裁赔付款8.32 亿元,并计提固定资产减值准备3.60 亿元。

简评

基本面持续向好,不考虑一次性损失Q3 业绩环比+20%Q3 产生一次性损益的项目包括:1、按照斯德哥尔摩商会仲裁赔付陶氏、戴维合计8.32 亿元;2、计提固定资产减值3.6 亿元。

而加回这部分损失后(按照税率抵消为15%计算),Q3 正常生产经营产生的归母净利约为19.12-20.12 亿元,环比Q2 单季+17-23%,仍然环比增长明显。

具体而言,Q3 虽然煤炭原料价格明显上行,但公司主要产品线价格基本都维持涨势,价差也同样在逐步扩大。如下图1。具体而言:

丁辛醇方面,7 月丁辛醇装置检修较多,价格仍然维持上行,8月末开始价格虽然有所下行,但Q3 平均价格、价差也明显超过Q2 水平。

尿素/复合肥方面,农产品价格上涨明显提振农资产品需求,Q3单质肥继续冲高,尿素上涨至历史高位。原料煤价同样有明显上涨,但平均价差水平环比Q2 仍有上行。

烧碱:此前烧碱价格一直在行业盈亏成本线附近,但近月来由于供需趋紧受供需紧张(氧化铝产能增速超过烧碱)、库存消化、纯碱替代等影响,开始反弹,折纯单价持续回升。

己内酰胺-PA6:淡季需求仍然一般,但原料端纯苯较为坚挺,支撑价格环比走强,价差方面略有改善。

DMF:行业无新增产能、现有产能开工也不高,供需持续错配,尽管Q3 下游需求整体一般,产品价格仍有上涨。

甲酸:受原料上涨、供需趋紧共同影响,7 月起价格翻倍,虽未次要产品,仍然贡献可观业绩增量。

有机硅:公司有5 万吨左右单体产能,Q3 工业硅、有机硅价格大幅上涨,虽然公司采购工业硅原料,但产品盈利仍有走扩。

PC:9 月起双酚A 价格下行、原料支撑转弱,Q3 均价因此有所下行。

公告140 亿元投资计划,新一轮大型资本开支开启,产业园崛起进行时2020 年12 月25 日,公司公布140 亿元投资计划。截至2020 年末,公司固定资产合计215 亿元,而本次公告的资本开支为140 亿元,占固定资产比例达65%,势必大幅扩充公司经营体量。分项目看:

(1)60 万吨己内酰胺·尼龙6 项目:实质上相当于尼龙三期项目,随着前期两期项目投产,公司业已具备双氧水→环己酮→己内酰胺→PA6 的完善垂直产业链布局,充分压低成本,盈利能力很强。本次的扩产是典型的“延伸长板”,有望带来确定性的业绩增量。

(2)120 万吨双酚A:公司现有布局为氯气→光气→PC(现20 万吨产能),但不具备双酚A 配套。本次拟配套的120 万吨双酚A 将能充分解决PC 的原料配套问题,属于“补齐短板”,进一步加强产业链一体化能力。

(3)24 万吨乙烯下游一体化:公司现有30 万吨MTO,对应15 万吨左右乙烯产能,据公告,新项目或将以乙烯为原料生产下游丙醇、丙酸、丙醛等产品,将进一步丰富园区产业链条。

中化入主,定增增加资本实力、进一步增强中化集团的控制力中化入主之后,20 年7 月,公司公告拟非公开发行募集资金不超过32.96 亿元,全部用于偿还有息负债及补充流动资金,发行对象为中化投资。定增完成后,公司控股股东将变为中化投资。本次增资,一方面帮助公司增加资本实力、优化资产结构;一方面继续加强中化集团的控制力:中化集团为有70 年历史的国有骨干企业,旗下化工板块拥有大量优质资产,其中包括氟化工(萤石氢氟酸、制冷剂)、聚烯烃、聚碳酸酯等与公司业务直接相关的部分,也包括其它农药化学品、石化原料与中间体等公司未来有机会拓展的业务。通过扩大投资和 业链协同等多种方式,中化集团有望起到支持鲁西集团加快发展、建设世界一流的化工新材料产业园的作用。

我们预计公司2021、2022、2023 年归母净利润分别为53.42、59.09、64.19 亿元,对应PE 估值分别为6.2X、5.6X、5.2X。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行;产品高盈利状态影响下游开工,导致需求不及预期

朗姿股份(002612):前三季度利润高增 医美连锁龙头长期价值显着

报告导读

公司公布 21Q3 季报业绩预告,21Q1-Q3 归母净利为 1.47-1.65 亿元,同增 194%-230%。

投资要点

公司发布业绩预告:21Q1-Q3,公司归母净利为 1.47-1.65 亿元,同增 194%-230%。

Q3 单季度归母净利为 5368-7168 万元,同增 1.5%-35.6%。分业务来看,医美业务主要布局区域受疫情影响相对有限,有望延续增长趋势,预计优于行业整体水平。

公司在维持西南区域医美连锁龙头地位的同时推进全国扩张战略,拉动整体业绩持续提升。女装业务受益于品牌战略的升级、渠道调整优化、线上渠道持续发力等举措,收入利润同比均实现大幅增长。婴童业务产品调整和线上占比提升,营收稳定增长,盈利能力有所改善。

医美股权并购基金累计规模超 22 亿,持续孵化优质医美标的。今年以来,公司继续集中优势资源发展医美业务,体内+体外业务稳步扩张。自 20 年 12 月,朗姿已先后设立 5 项医美股权并购基金,规模分别为 4.01/2.51/5.01/5.01/6.01 亿元,累计规模达 22.55 亿。当前已有北京丽都、武汉韩辰、昆明韩辰、南京韩辰、武汉五洲、长沙雅美、衡阳雅美、湘潭雅美、株洲雅美共 9 家机构纳入并购基金。

短期减持冲击影响减弱。根据公司 9 月 17 日公告,股东申炳云先生 4.49%的减持计划已执行 2.81%;其中,2%通过大宗交易进行减持,交易对方烜鼎六号及烜鼎七号均为公司实际控制人之一致行动人,减持系公司实际控制人的一致行动人之间的内部转让,减持影响有所减弱。

严监管背景下,朗姿等龙头机构的品牌价值将在长期愈加凸显。近期市场监督管理总局发布关于《医疗美容广告执法指南意见稿》公开征求意见反馈,有效意见主要集中在语言表述、定义解释、相关条款细化、与其他法律规定的衔接及医美平台监管等方面。预计监管政策将持续推进落地,促进医美行业的规范化、合法化发展。朗姿 16 年入局医美,已建立行业领先的精细化管理运营模式并始终践行“安全医美、品质医美、口碑医美”的理念。近期在严监管背景下,公司也于 8月召开了医疗安全检查启动云会议,开启了为期 40 天的 14 个城市、20 多家机构的医疗质量与安全不间断、拉网式、全覆盖、全流程检查活动,进一步推动各机构高品质发展。

盈利预测及估值:我们预计朗姿股份 21/22/23 年收入规模达到 36.0/41.6/48.1亿元,同比+25%/+16%/+16%,归母净利也将随服装利润恢复及医美快速发展达到2.6/3.6/4.8 亿元,同增 80%/40%/34%,其中来自医美业务的利润估算为0.83/1.39/1.97 亿元。公司目前市值 157 亿元,对应 21/22/23 年 PE 为61/44/33X。 我们认为其医美业务所在行业发展迅速,朗姿旗下医美资产优质,在A 股具有稀缺性,考虑估值和成长性, 维持“增持”评级

风险提示:1) 疫情影响零售环境,削弱客户群体消费能力;2)女装及童装业务恢复不及预期;3)新医美机构培育进度不及预期

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鲜花

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