24日，安赛蜜价格大幅上涨。当日市场主流报盘至8.0万元/吨，较昨日提涨0.5万元/吨，涨幅达到6.67%。短期原料价格波动过大，加之受能耗双控影响个别企业开工受限，市场供应略有紧张，预计短期安赛蜜价格重心向上。 根据市场了解，当前国内三家企业均正常排产，个别企业存在超负荷生产现象。行业人士表示：当前代糖概念流行，下游饮料、甜品等行业需求旺盛，加之其他甜味剂产品涨价带动下，安赛蜜价格水涨船高，相关公司受益。 金禾实业（002597）是国内三氯蔗糖和安赛蜜双龙头，公司甲、乙基麦芽酚、安赛蜜、三氯蔗糖在行业细分领域内已成为全球规模领先的生产企业。 醋化股份（603968）公司1.5万吨安赛蜜项目目前已进入全面安装阶段，后期安装工作完成后公司将根据政府主管部门对试生产的要求组织试生产工作。 2021-06-21金禾实业(002597)三氯蔗糖和呋喃铵盐项目全面达产 基础化工盈利继续大增 投资要点： 公司发布2021年中报业绩预告，业绩符合预期。公司1H21 预计实现归母净利润为4.3-4.8亿元，同比增长20.53%-34.55%，其中2Q21 单季度预计实现归母净利润为2.2-2.7 亿元，同比增长7%-32%，环比增长5%-28%，业绩符合预期。2Q21 归母净利润同比增长的主要 原因是：1.基础化工品价格和毛利率同比提升；2.5000 吨三氯蔗糖和定远1000 吨呋喃铵盐项目的产能释放。 2Q21 食品添加剂价格略有上调，基础化工产品价格和毛利率环比继续提升。由于大宗原材料价格的持续大幅上涨，二季度以来公 司上调了食品添加剂的价格，目前三氯蔗糖价格预计约为20 万元/吨左右（含税，下同），环比微涨，麦芽酚价格约为9-10 万元/吨（1Q21年预计为8-9 万元/吨），环比上涨，安赛蜜价格预计约为5.5-6.0 万元/吨。由于公司的甜味剂产品出口比例较高，人民币升值预计将产生部分汇兑损失。基础化工品价格和毛利率继续提升，4 月1 日至6 月16 日主要价格如双氧水/浓硝酸/液氨/糠醛均价为1100/2078/3693/13622 元/吨，环比1Q21 均价环比分别涨跌-5%/13%/17%/36%，基础化工品盈利环比继续提升。 三氯蔗糖以及呋喃铵盐已全面投产，佳乐麝香和甲乙基麦芽酚项目顺利推进中。公司扩产的5000 吨三氯蔗糖和1000 吨呋喃铵盐项目已全面投产并顺利释放产能，预计均接近满负荷运行，三氯蔗糖销量同比大幅提升，目前发货顺畅且下游库存不高。4500 吨佳乐麝 香溶液项目已建成，目前正在推广中。年产5000 吨的甲乙基麦芽酚项目正在积极建设中，预计将于2021 年下半年建成投产。 投资建议：无糖低糖饮料的热销带动甜味剂需求的持续增长，扩产的三氯蔗糖和定远基地的呋喃铵盐已经顺利投产，C 端爱乐甜推广顺利，基础化工产品价格继续上涨。未来公司将致力于打造糠醛、双乙烯酮、氯化物三条产业链持续丰富食品添加剂、医药中间体等产品系列。介于大宗原材料快速上涨对于食品添加剂毛利率的影响，我们下调公司2021-2023 年归母净利润预测为10.48、12.45、15.12 亿元（原为11.62、13.67、16.32亿元），EPS 为1.87、2.22、2.70 元，当前股价对应的PE 为16X、14X、11X。维持“买入”评级。 风险提示：定远基地新产品推广不及预期；甜味剂行业竞争加剧导致产品价格下跌；基础化工品价格下跌。 |
