据报道，近日，光伏封装膜价格集中上调。9月15日，上海天洋（603330）旗下昆山天洋热熔胶有限公司发布涨价函，称下半年以来，公司光伏类产品的原材料价格持续攀升，且在近期呈继续快速上涨态势，导致公司产品成本大幅增加，因此不得不顺应趋势，就光伏封装膜产品价格做出调整：自2021年9月15日起在现有合作的光伏封装膜价格基础上上调35%。无独有偶，海优新材近期发布涨价函，出于原材料价格不断攀升，且持续高位无回落趋势，导致公司产品成本大幅增加，为此，海优新材决定自2021年9月15日到货起在现有合作的胶膜价格上调涨35%以上。 涉及相关上市公司主要有海优新材（688680）、上海天洋（603330）。 2021-04-29上海天洋(603330)2020年年报及2021年一季报点评:业绩符合预期 经营稳步进展 静待墙布放量！ 评论： 2020年业绩符合预期，Q4收入创单季度新高。2020年公司各项核心业务增长迅速，其中PUR、电子胶、太阳能封装膜和热熔胶网膜 销售收入分别同比增长134.38%、78.84%、49.80%和28.98%；而墙布在疫情影响之下销量同比增加33.07%，但由于销售模式转为纯经销 使得其收入同比增加6.25%。PUR、太阳能封装膜、胶膜毛利率分别提升10.18、10.46和10.09个百分点，同时由于电子胶等高毛利产品 收入占比提升，从而使得公司净利润增速高于营收增速，也使得公司综合毛利率得到提升。2020Q4营收2.46亿为单季度新高，同比增长36.6%，表明各项核心业务开始全面加速。 虽有疫情影响，但2021Q1营收继续加速增长。2020年1月份国内部分地区疫情出现反复，对公司业务推进造成影响；地产交房上下 半年占比为3:7，也即上半年为交房淡季，同时公司物业渠道需提前3-6个月布局才会有明显效果，目前物业渠道正在布局中；以上原因使得公司墙布和窗帘收入为1441.49万元，同比增加183.95%；公司营收为2.25亿元，同比增长83.14%。若无疫情影响，相信公司增速会更加靓丽。公司2021Q1净利润为1866.03万元，主要原因是公司加大力度品牌推广，邀请谢娜代言、携手央视和高铁广告、新媒体如小 红书、抖音等进行品牌宣传，产生了一定的销售费用。 渠道布局+管理改善，墙布21年将进入加速发展阶段。保利+碧桂园21年预计新交房80万套，在管楼盘为新交房户数10倍以上；此外公司与华润物业、融创致家生活、金地物业、富力物业、龙湖物业、永升生活服务、朗诗物业等国内物业公司也进行合作。可预期中期新楼盘转化率在10pt，远期目标为20pt；在管楼盘中期预期为3-5pt，预计后续公司墙布空间极大。公司此前回购为员工持股做准备， 同时有望持续引进相关人才推动管理层职业化，墙布业务后续将迎来收获期。 老业务全面回暖。胶粉胶粒业务受益集中度提升逻辑，预计未来3 年市占率将从30%提升至50%-60%。烟台信友与烟台万润电子胶业务有进口替代大逻辑支撑，后续几年增速将维持在40-50pt。太阳能电池用EVA 胶膜受益高行业景气度，后续公司将继续扩产维持高增 。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2021-2023年营收为16.86亿元、23.22亿和26.14亿元，净利润为1.74亿、2.88和3.44亿元，当前市值45.0亿元对应PE为25.7、15.5和13.0倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：B端业务不及预期、物业流量转化率低、产品竞争力低、疫情影响。 |
