据高工锂电网报道，作为动力电池领域的黑马，蜂巢能源的动力业务进入2021年之后明显提速。日前，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2021年第8批），共有59款新能源乘用车入选。在本批目录中，蜂巢能源配套了5款新能源乘用车，仅次于宁德时代（300750）和合肥国轩。 而自2021年第1批目录至第8批，蜂巢能源已累计配套新能源乘用车达25款，配套车企包括长城、东风、合众、金康、零跑等。在产品方面，蜂巢能源已经向市场批量供应LFP电池和三元电池，产品全面覆盖新能源乘用车市场，且电池外供比例持续上升。此外，在第7批公告中，蜂巢能源的无钴电池也正式装车配套，这意味着蜂巢能源已经具备同时生产供应LFP电池、三元电池和无钴电池的能力。 随着配套车型数量增加和动力电池产能逐步放量，蜂巢能源的动力电池装机量也迅速攀升。数据显示，今年8月，蜂巢能源以0.34GWh的装机量晋级国内装机排名第五，实现其年初“进入行业前五”的目标。当前，蜂巢能源正在进一步加快新能源乘用车动力电池市场开拓和产能建设，并加强其在锂资源、锂盐、电池材料、电池生产及回收方面的布局。随着蜂巢能源的加速扩张，相关供应商望迎来机遇。 赢合科技（300457）公司是锂电设备领先公司，主要客户包括宁德时代，蜂巢能源等。今年8月份，公司新中标了蜂巢能源将近13亿的订单。 海目星是行业内领先的激光+自动化装备综合解决方案提供商，下游客户覆盖蜂巢能源等动力电池头部厂商。 2021-03-24赢合科技(300457)2020年年报点评:2020年业绩不及预期 锂电设备在手订单相对充足 2020年业绩低于此前业绩预告 公司公布2020年业绩：收入23.85亿元，同比增长42.8%，归母净利润1.91亿元，同比增长15.8%，对应每股收益0.29元。单季度来 看，4Q20公司实现收入6.34亿元，同比增长120.0%，归母净利润-0.89亿元，同比减少21.0%。公司收入符合我们预期，归母净利润低于此前业绩预告的3.00-3.60亿元，主要由于对口罩自动化产线库存计提了5,600万元减值准备。 市场竞争加剧致毛利率下滑。2020年公司锂电设备、其他业务收入同比增长22.3%/43.3%至16.52/4.57亿元，毛利率同比下降7.2/1.5ppt至26.0%/43.5%，主要由于锂电设备业务市场竞争加剧；此外，口罩设备收入2.76亿元，毛利率为39.8%。2020年公司综合毛利率 同比减少4.5ppt至30.9%。由于基数较低，4Q20毛利率同比增加7.1ppt至17.4%。 净利润率仍处低位，经营性现金同比改善。2020年公司期间费用率同比减少3.2ppt，其中销售、管理、研发、财务费用率同比下降0.1/0.4/0.8/1.8ppt。此外，4Q20期间费用率同比减少8.6ppt，主要由于财务费用率同比下降5.2ppt。2020年公司净利润率同比减少1.9ppt至8.0%，其中4Q20净利润率-14.0%，主要由于4Q20公司计提资产减值损失6,383万元。2020/4Q20公司经营性现金净流入2.04/2.51 亿元，同比多流入0.78/2.46亿元。 发展趋势 锂电设备需求保持旺盛。公司客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学、中航锂电等。2020年公司新签有效订单超过33亿元，其中11月获得宁德时代定点采购订单14.4亿元。截至2021年3月15日，公司锂电设备在手订单约46亿元。 斯科尔电子烟底部复苏。2020年斯科尔实现收入1.90亿元，同比减少3.2%，净利润3,052万元，同比减少42.9%，其中2H20收入、净利润同比增长93.2%/38.9%。随着行业需求恢复高增长、公司产能扩张及销售渠道建设推进，公司预计2021/2022年斯科尔收入有望达5.56/9.52亿元，净利润有望达到1.12/2.09亿元。 盈利预测与估值 考虑净利润率下滑，我们下调2021/2022年EPS预测14.5%/18.0%至0.55/0.70元。当前股价对应34.5/26.7倍2021/2022年P/E。考虑 盈利下调，我们下调公司目标价14.5%至21.84元，对应2021/2022年40/31倍P/E，较当前股价有16%的上升空间，维持中性评级。 风险 订单交付不及预期；电子烟业务恢复不及预期。 |
