热门赛道太拥挤？机构建议向“相对低位”扩散 ...
上周，以锂电为龙头的成长板块持续创出历史新高。同时，上证指数周涨幅近1.8%，表现强于创业板指，显露反弹势头。对此，机构认为，当前A股市场风格平衡的过程已经开启，但基本面因素制约下，风格的切换仍需等待，以科技成长为主的热门赛道亦难言见顶。 但科技成长板块的赛道拥挤问题也不容忽视，在具体配置上，机构建议投资者从高位赛道向“相对低位”品种扩散。 高景气成长赛道波动加大 粤开证券策略团队认为，资金对热门板块（新能源车、半导体等）的追逐热情既符合发展大势、也有产业链高景气度的支撑，相关热门板块的投资逻辑与长期趋势没有发生变化。但经过前期的强势上涨后，不少板块个股处于历史高位，投资者短期盈利丰厚将进一步放大相关板块的波动。 中信证券策略团队表示，根据基金二季报数据，全部主动权益类产品持有的热门赛道股（半导体+新能源车+光伏）占其前十大重仓股市值的平均数超过20%，中位数为15%。从板块持仓权重角度看，主动权益基金的总持仓中，新能源车产业链占11%，半导体产业链占5.6%，光伏占3.7%。考虑到7月可能还有进一步加仓的行为，成长制造板块持仓已十分拥挤，板块内部分化也在加大。 中银证券策略团队认为，近期市场陷入僵局的核心原因在于市场结构的分化。新能源产业链为代表的宁组合指数以及“硬科技”的代表半导体指数的中枢不断上行，蓄积了大量资金，且在机构调仓推动下，不断有新增资金进入，导致相关板块估值被一路抬升。 科技成长见顶了吗？ 中信证券认为，当前A股市场风格平衡的过程已经开启，但基本面因素制约下，预计风格的切换仍需等待至三季度末。 中信证券表示，政策的调整和经济的企稳都需要时间，加上消费和工业领域三季度的盈利增速大概率将大幅放缓，当前市场风格系统性切向消费和金融的概率依然不高。从均衡风格转向风格切换仍需一段时间，依旧建议投资者对成长制造和价值消费保持均衡配置。 国泰君安证券策略团队持类似观点，认为科技成长风格未到结束之时。一方面，科技成长的景气周期仍持续向上，二季度业绩预告展现的高景气有望持续；另一方面，下半年流动性预期环境仍对科技成长较为友好。 不过，国泰君安同样注意到，科技成长的交易拥挤也在倒逼市场寻找其他的好方向。除科技成长外，盈利估值性价比较佳的周期成长品种及券商等均值得关注。 寻找热点扩散标的 在具体配置方向上，粤开证券认为，“硬科技”板块仍是当下重点布局主线，但近期过于拥挤的交易使板块波动进一步放大，建议投资者往“人少的地方”淘金，寻找热点扩散、市值下沉、基本面反转的标的。此外，半年报披露高峰将至，在密集披露期可关注盈利与估值结构匹配度高的标的。 中信证券建议在成长制造板块中，从高位的赛道转向相对低位的赛道，如或受半年报业绩催化的军工，以及基本面迎来拐点的5G、通信设备、汽车零部件。同时，可逐步布局部分高景气且前期因资金和情绪面因素导致回调的消费和医药细分行业。 海通证券表示，展望下半年，A股有望先抑后扬，上半年市场以结构性机会为主，下半场市场则有望回暖，机会扩散。高景气的智能制造将维持强势，中下游传统制造业则有望出现修复性机会。 |
