据媒体报道，俄罗斯光伏制造商Hevel Solar预计将投资240亿卢布（3.26亿美元），在车尔尼亚霍夫斯克工业区建造一座超级工厂，其N型单晶硅锭和硅片的年产能为1.3GW，异质结太阳能电池产能为1GW，将成为欧洲最大的异质结电池生产设施。 据了解，光伏行业传统技术对靶材没有需求，而新型HJT技术需要使用ITO靶材。每1GW的HJT约需要25吨-27吨ITO靶材。研究机构预计，若2025年HJT市场达到200GW，则ITO靶材需求达到5000吨，是当前面板市场的4倍。以当前靶材成本计算，市场规模将超100亿元。 公司方面，隆华科技（300263）、阿石创（300706）、江丰电子（300666）等，为国内ITO靶材主要供应商。 2021-05-07隆华科技(300263)2020年年报及2021年一季报点评:盈利能力稳健增长 各产业板块高质量发展 公司盈利能力稳健增长，研发投入持续加强 公司构建完成电子新材料、高分子复合材料和节能环保三大板块的可持续发展的稳固产业格局，电子新材料业务和高分子复合材料业务加码，营收占比分别为15.38%（+3.11pcts）和22.39%（+0.94pcts），节能环保业务占比下降至62.23%（-4.05pcts），体现公司 在电子新材料和高分子复合材料布局成效稳定，公司自2015 年来的业务版图扩展布局已进一步稳定，板块高分子复合材料板块科技创 新和产能建设的驱动力已经具备，核心竞争力不断加强，为下一步实现跨越式发展奠定了坚实基础。 公司启动首次可转债发行工作，增加公司资本实力，提升盈利能力 2021 年一季度业绩持续增长态势 投资建议 1）四丰电子是国内实现完全替代进口、已量产供应高端钼靶材的企业，钼靶材在国内市场占有率已超过 50%。同时，大尺寸宽幅 钼靶已开始批量供货，已成为新的增长点； 2）晶联光电已逐渐缩小与国外巨头的技术差距，拥有ITO 靶材的核心制备技术，随着在不同用户端测试认证的增加和晶联光电公 司自身产能的快速提升，未来ITO 靶材出货量也将同步快速增长； 3）高分子复合材料应用领域包括风力发电、轨道交通、船舶、航空航天、建筑节能等领域，受国家倡导发展新能源，节能减排、 节约环保的影响，未来几年风力发电、轨道交通、建筑节能等领域都将有持续的高速发展，对结构泡沫的需求有望扩大； 4）根据国家“碳达峰”目标以及国家发布的《关于促进石化产业绿色发展的指导意见》等产业政策指导，对节能装备和环保水处 理或将有更高的需求。 基于以上观点，我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为21.92 亿元、27.72 亿元和36.65 亿元，归母净利润分别为2.93 亿 元、3.70 亿元和4.51 亿元，EPS 分别为0.32 元、0.40 元和0.49 元。我们给予“买入”评级，目标价9.00 元，对应2021-2023 年预测收益的28 倍、21 倍及18 倍PE。 风险提示：电子新材料产能、出货、销量不及预期；宏观经济低迷 2021-04-19江丰电子(300666)2020年年报及2021年一季报点评:2020年利润高增长 扩产平板靶材拓展成长空间 2020 全年利润高增长，2021Q1 业绩良好，维持“买入”评级 公司发布2020 年报及2021 一季报，2020 年实现营收11.67 亿元，同比+41.41%；归母净利润1.47 亿元，同比+129.28%；扣非归 母净利润0.61 亿元，同比+79.63%。其中，2020Q4 实现营收3.21 亿元，同比+25.38%，环比+3.01%；归母净利润为0.37 亿元，同比+17.56%。2021Q1 营收达3.17 亿元，同比+32.89%，环比-1.26%；归母净利润为0.18 亿元，同比+5.15%，环比-52.74%。半导体行业景气度维持高位，公司靶材技术先进，国产替代趋势下前景可期，我们上调2021-2022 年盈利预测并新增2023 年预测，2021-2023 年归母 净利润预计为1.67（+0.46）/1.94（+0.38）/2.31 亿元，EPS 预计0.75（+0.21）/0.86（+0.16）/1.03 元，当前股价对应PE 为56.3/48.7/40.9 倍，维持“买入”评级。 客户资源优秀，积极扩产平板靶材，打开成长空间 公司钽靶、铝靶、钛靶和LCD 用碳纤维支架2020 年营收占比为34.7%/18.1%/13.5%/5.5%。公司客户资源优质，已成为中芯国际、 台积电、格罗方德、海力士、京东方、SunPower 等多家海内外知名厂商供应商。2020 年度，公司生产的300mm 晶圆用Al、Ti、Ta、Cu 等靶材产品已批量应用于半导体芯片90-7nm 技术节点，且集成电路28-7nm 技术节点用Ta 靶材及环件、Cu、Ti、Al靶材的晶粒晶向精细调控技术、大面积无缺陷焊接技术、精密机械加工技术及高洁净清洗封装技术全面攻克，并在客户端实现全面量产，其中钽靶材及环件在台积电7nm 芯片中已经量产，应用于5nm 技术节点的部分产品评价通过并量产，部分产品进入验证阶段。同时，公司2020 年建设 完成年产400 吨平板显示器募投项目，实现了首套自主研发生产的高纯钼溅射靶材顺利下线。目前公司拟募资5.17 亿元，分别投资1.19 亿元和2.46 亿元于惠州和武汉基地平板显示用高纯金属靶材及部件建设项目。据智研咨询数据，平板显示靶材市场空间约为半导体 靶材的3 倍，公司显示靶材扩产将有助于公司进一步拓展成长空间，增长可期。 风险提示：新产品开发所面临的风险、行业景气度下滑、项目进展不及预期风险。 |
