铜箔行业的高景气正在受到媒体的关注。近日，据媒体报道，目前，锂电铜箔企业基本处于满负荷生产状态，市场供不应求，企业订单基本饱满，头部企业上半年订单基本排满。 供需失衡 电子铜箔价格接连上涨 数据显示，截至4月25日，锂电铜箔中6μm铜箔和8μm铜箔均价分别涨至11.4万元/吨、10.1万元/吨，相较于1月初的9.7万元/吨、8.3万元/吨分别上涨18%和22%。 针对此轮铜箔价格上涨的原因，有业内人士指出，铜价和下游需求为涨价提供支撑。去年下半年年以来，消费电子、汽车等下游需求持续复苏。同时数据显示，铜价在今年一季度创出新高，截至目前，沪铜主力价格为70070元/吨。 此外，研报中提到国内铜箔厂商产能转移所带来的影响。分析称，前期电子铜箔价格低、盈利弱且受环保政策管控严格，导致国内铜箔厂商纷纷加码锂电铜箔而鲜少扩产电子铜箔，并且电子铜箔产能利用率一直处于高位，因此在需求迅速上升时供给难以应对，从而使得加工费大幅上涨。 券商力推6μm铜箔企业 预计2025年全球锂电池产量将达到接近1000GWh，锂电池产量快速增长拉动铜箔需求，预计2020年全球锂电铜箔将达21.7万吨。高能量密度为动力电池发展趋势，而降低铜箔厚度能够在电芯体积不变的情况下增大浆料涂覆量，进而提升电芯的整体能量密度。目前锂电铜箔以8μm为主，6μm铜箔渗透率正快速提升。 新能源汽车需求长期增长逻辑稳固，一旦疫情结束，预计高端锂电铜箔产能将出现一定缺口，6μm锂电铜箔有望复制2016年量价齐升局面，再次释放企业业绩弹性。从长期来看，作为新能源汽车动力电池核心部件的高端锂电铜箔供需格局好，尤其是6μm铜箔企业具备良好的中长期配置价值。 相关概念股 铜陵有色（000630）：公司生产的锂铜箔为锂电池的负极集流体用材料，主要向锂电池厂商供应锂电箔，再由电池厂供应给新能源汽车公司。公司铜箔产品均销售给国内外知名企业和高端客户。。 嘉元科技：公司主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料。。 超华科技（002288）：公司已成功开发4.5μm锂电铜箔，主要用于新能源汽车动力电池等产品，该项技术处于行业内领先水平。 2020-11-03铜陵有色(000630)2020年三季报点评:单季度业绩持续恢复 新项目投产后有望再上新台阶 铜及副产硫酸价格上涨，推动业绩稳步上行 随着铜价持续上涨以及副产硫酸价格的触底反弹，Q3 季度铜均价同增9.82%，环增17.01%；硫酸均价同增3.21%，环增44.69%。而 同期营收同增19.20%，环增12.98%。意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升，更在于产品销量的增长，是量价齐升共同作用的结果。 疫情后半场，铜价有望持续上扬 智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国，对全球铜矿供给具有较大影响，目前疫情正在这些国家加剧，而作为发展中国家，医疗水平相对较差，后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。截止目前，四季度铜价均价已达5.16 万元/吨，超过2019 年全年均价，更比去年四季度高约4000 元/吨。此外，在需求复苏，全球流动性宽松的背景下，铜价有望持续上扬。 铜箔拟分拆上市，公司或迎价值再发现 公司铜箔产能达4 万吨，5G 通讯用RTF 铜箔、6 微米锂电箔实现量产，4.5μm 电子铜箔实现产业化，成为行业龙头主要供应商。同时公司引入合肥国轩参股铜冠铜箔，可以进一步形成协同效应，互利共赢，发展壮大公司锂电铜箔业务。此外，拟启动铜箔业务分拆上市，公司或迎价值再发现。 盈利预测及评级 随着公司产品产量的稳步增长以及高附加值铜箔的量产，公司业绩将稳步提升，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为9.00 亿 元、10.00 亿元和11.50 亿元，EPS 分别为0.09 元/股、0.10 元/股和0.11 元/股，对应10月30 日收盘价公司的动态P/E 分别为26X、23X 和20X，维持“增持”评级。 风险提示：铜价大幅下跌风险，副产品硫酸价格下跌的风险，铜箔产量增长不及预期的风险。 2021-03-04超华科技(002288)2020年年报点评:铜箔量价齐升驱动业绩大增 投资要点 事件：公司于2021 年2 月26 日公告2020 年年报以及2021 年Q1 业绩预告，其中2020 年归母净利润为0.21 亿，同比增加16%，预计2021 年Q1 归母净利润2500 万元—3000 万元，同比增长183.36%—200.03%。 点评如下： 受益铜箔市场量价齐升，2020 年Q4 净利润创历史单季度最高。公司于2021年2 月26 日公告2020 年年报以及Q1 业绩预告，其中2020 年营收12.78 亿，同比下滑3.29%，拆分Q4 为3.57 亿，同比增加18.20%，2020 年归母净利润为0.21 亿，同比增加16%，拆分Q4季度，归母净利润4558 万元，同比增长738%，创历史单季度新高，业绩大幅增加主要是2020 年H2 受益于5G、新能源汽车、IDC、汽车电子、消费电子等领域快速发展，铜箔、覆铜板需求旺盛，尤其铜箔加工费连续提涨带来营收、毛利率、净利润大幅增长。根据公司预计2021 年Q1 归母净利润2500 万元—3000 万元，同比增长183.36%—200.03%，产业供需紧张有望进一步带动涨价及业绩弹性释放。 新项目加速推进，铜箔产能快速增长。为把握市场机遇，公司2020 年11 月“年产8000 吨高精度电子铜箔项目二期”已正式投产 ，根据公告，该项目投产后，公司铜箔产能已达2 万吨，铜箔产能大幅提升67%。同时，公司还在梅州新开工了“年产600 万张高端芯 板项目”及“年产2 万吨高精度超薄锂电铜箔项目”，加速推进锂电铜箔、高端芯板项目进度，尤其是锂电铜箔领域已成功开发了4.5 μm 锂电铜箔产品，产品竞争力增强，性能已满足市场高端产品的要求，预计2023 年将带来较大产能释放。 经营性现金流显着改善，财务费用有望大幅下降。2020 年随着铜箔市场供不应求，公司在收付款环节掌握主动权，进而带动公司 现金流情况大幅改善，根据公司年报，公司经营活动产生的现金流量净额为6,345.96 万元，同比增长278.75%；我们认为随着公司后续非公开推进，公司融资成本和财务费用有望大幅下降，公司现金流情况将进一步优化。 盈利预测：我们预测公司2021/2022 年营收分别16.73/20.94 亿元，归母净利润1.80/2.32 亿元，对应2021-2022 年PE 39/30，看好公司中短期受益铜箔需求及涨价，中长期覆铜板及pcb 景气，维持“增持”评级。 风险提示：涨价不及预期，下游需求不及预期：产能扩张放缓 |
