钢铁行业研究周报：需求下滑超季节性，产业链加速去库存
投资建议 继续看好行业估值中长期修复，除前期反复提示的低估值、高弹性两类个股外，提示关注具备题材优势的首钢股份、马钢股份、st南钢。除此之外，中期继续看好钢铁国企改革/转型、高端特钢、油气管等子版块机会。 行业观点 需求超季节性下滑。本周社会库存上升，判断除淡季复产因素外，需求端问题更重要：1）钢厂高炉开工率及原料库存天数暂时稳定，说明产量继续上行压力不大；2）我们独家跟踪区域现货成交量均表现出超出季节性的环比回落趋势；3）贴现率数据反弹，反应产业链资金趋于紧张。上述问题虽然偏利空，但均为阶段性因素，不影响行业基本面中期反转。 矿石库存回落不改红利继续释放。铁矿石港口库存跌破1亿吨（9576万吨），但下降主要源于贸易商的主动去库存，原因有二：资金紧张、矿价大跌导致的行业洗牌。供给层面，发货量及澳洲部分矿山新产能投放，意味短期矿价仍弱势，支撑15Q2盈利环比大幅改善。 钢铁股随大盘振幅加剧。本周中钢铁股大幅波动，部分个股一度跌停，但我们认为其与行业趋势无关，主要为系统性风险。当前钢铁股的上涨PB修复成分更多，不可避免的受大盘波动影响，特别是前期涨幅大的个股。但只要大盘维持涨势，钢铁股因估值、基本面、改革等多方面的相对优势，逻辑上仍将领涨，且空间仍然很大。 特色数据 1）12月中旬粗钢日均产量178.19万吨，旬环比增1.85%;2）钢材社会库存环比增0.8%,长材库存环比增1.6%;3）铁矿石港口库存创新低，环比降2.0%。 |
