少了“奢侈味”的白酒行情是否更“讨喜” 不经意间，白酒板块又走出了一波行情，只不过由于“茅、五”的缺席，少了一点市场关注度。经历去年的持续上涨，市场对白酒行业商业模式的“好”已充分认知。那么，对于今年的行情该如何看待？ 机构人士表示，今年白酒股的业绩依旧突出，但估值端承压。因此，相对收益尚可，绝对收益预期不高，建议理性看待估值消化，重视评估宏观因素的影响。 陷入估值争议的贵州茅台（600519），显然错过了这波白酒行情。有市场人士指出，厘清茅台的估值问题有着两方面意义。一是茅台如何估值，影响到整个白马股群体的估值体系。二是从长远看，“得高端者得天下”仍是白酒行业的长期逻辑。 “茅台估值中枢在30-40倍市盈率是比较合适的，高于以往25倍的长期平均估值。”沪上某中型券商食品饮料行业首席分析师张伟（化名）向记者表示。原因是，市场对茅台的稀缺性、稳健性、确定性等方面的认知在不断提升。 张伟表示，茅台酒已具备奢侈品特征，估值上是可以对标国外奢侈品的。30-40倍估值水平并未高于国外奢侈品估值，具有可接受度。 东吴证券食品饮料分析师何长天表示，茅台估值可以借鉴海外奢侈品估值，但是限于饮品属性和相应的控价政策、产量因素，并不能够完全以海外奢侈品估值为对标，与LVMH目前60倍左右的市盈率相比，茅台50倍左右市盈率已经基本达到市场预期。 “茅台估值中枢大概为50-55倍市盈率左右，随着茅台业绩稳定上升，后续发展可观。”何长天分析称。 还有一位外资基金经理虽并未给出明确估值区间，但他认为，判断企业估值是否合理，要看它的行业属性、成长性以及跟全球其他对标公司的相对估值。高端白酒的成长性、管理质地等方面不必多说，可以享受较多溢价。 “近期我们赴成都参加白酒春糖会，看到今年参展公司众多，整体氛围热烈。产业及企业端展望积极，酱香酒招商火爆，浓香企业稳健前行，多维度印证了白酒景气度向好的逻辑。”国金证券食品饮料行业分析师刘宸倩表示。 刘宸倩认为，未来3-5年白酒依旧是强确定性的板块，有望通过稳健成长带来稳定收益。但短期要适当降低预期收益率，以时间换空间。 在具体品种上，天风证券（601162）最新行业研究指出，当下环境看好次高端品种，主要基于三点。首先，2020年受疫情影响次高端整体有业绩坑，而今年宏观经济形势向好，次高端需求增长；其次，去年次高端酒企结构升级和提价动作都较密集，此部分价格提升会反映在今年，且高端白酒价格带的打开为次高端提供了空间，有望量价齐升；最后，酱香酒热潮对其他香型次高端价格带来冲击，虽然二者短兵相接，但传统次高端酒企在产品渠道品牌方面仍具强优势。三方面叠加下整个次高端板块机会凸显，逻辑被不断验证，次高端的估值也会随着业绩的逐步验证而有望持续拔高。 健全医保共济保障机制 医药创新产业链将受益 4月22日，国务院办公厅发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》。业内人士认为，这有助于提升医保资金的使用效率。医保在医药市场的话语权进一步提升，医保资金支持的创新及创新产业（300832）链将受益。 建立健全保障机制 《指导意见》提出了建立健全职工医保门诊共济保障机制的具体举措，指出逐步将多发病、常见病的普通门诊费用纳入统筹基金支付范围。普通门诊统筹覆盖职工医保全体参保人员，政策范围内支付比例从50%起步，可适当向退休人员倾斜。逐步扩大由统筹基金支付的门诊慢性病、特殊疾病病种范围，将部分治疗周期长、对健康损害大、费用负担重的疾病门诊费用纳入共济保障。同步完善城乡居民医保门诊统筹。支持参保人员持外配处方在定点零售药店结算和配药。探索将符合条件的“互联网+”医疗服务纳入保障范围。 国信证券高级研究员张立超对记者表示,《指导意见》将门诊费用纳入职工医保统筹基金支付范围，建立健全门诊共济保障机制，对于优化职工医保制度框架、提高参保职工门诊保障水平、规范参保职工门诊就医行为具有积极意义。 张立超表示，《指导意见》将参保职工多发病、常见病、慢性病的门诊医疗需求纳入统筹基金支付范围，有助于推动基层医疗服务体系建设，切实提升参保职工健康水平，符合国家倡导的“保基本、强基层、促健康”的理念，激励基层医生主动开展健康管理、慢病管理、优化服务，从源头上控制医疗费用的增长，提升医保基金的使用效率。 对于《指导意见》提出探索将符合条件的“互联网+”医疗服务纳入保障范围，张立超表示，这进一步肯定了“互联网+”医疗服务在解决医疗卫生资源分布不平衡，实现医疗资源纵向流动，满足人民群众对便捷医疗服务需求等方面的积极作用。“互联网+”医疗服务通过线上医疗服务平台、远程医疗等新型服务模式展开，可以提高健康服务的可及性。同时，“互联网+”医疗服务重构医保结算，缩小地区医疗资源差距，加速优质医疗资源的跨区域流动。 利好创新产业链 业内人士认为，《指导意见》的下发，有助于提升医保资金的使用效率，医保在医药市场的话语权进一步提升，对于医保资金支持的创新及创新产业链构成长期利好。 上海证券表示，对医药行业增长持乐观态度。老龄化加速，医药消费具有刚需性质，医药行业需求旺盛。对优质医疗资源的追求推动高端产品和服务的需求持续增长；医药行业存量市场的结构调整和创新增量发展持续。带量采购、医保支付结构调整，推动支付端改革，行业集中度提升，龙头企业强者恒强，医药行业长期向好；基于补“短板”的医疗新基建投资，将促进医疗软、硬件设备市场增长。高端医疗设备的研发将加快。国内企业海外市场拓展，提升了国内企业在全球供应链的地位。 上海证券建议，短期重点关注疫苗接种加速及相关上市公司的业绩弹性。中长期以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高板块中核心资产为投资主线。 助力“碳达峰”“碳中和” 商业银行竞相发力 记者日前获悉，工商银行（601398）、农业银行（601288）、兴业银行（601166）、恒丰银行等多家银行均将绿色金融作为重要战略，为相关企业提供绿色金融产品和服务，助力“碳达峰”“碳中和”目标实现。 丰富产品供给 “有了银行资金支持，我们厂区和泵站建设的提标扩容项目定能如期上线，能够为长江水质保护略尽绵力。”高邮市海潮污水处理厂负责人告诉记者。 今年年初，海潮污水处理厂因需扩容新厂区、增设新管网，急需流动资金周转。了解到该厂资金需求后，恒丰银行扬州分行第一时间深入园区排污现场，走访担保企业，核实企业经营现状，在最短的时间内向该厂提供3000万元信贷支持，贷款利率也相当优惠，解了该厂的燃眉之急。 除绿色信贷外，商业银行也积极发行绿色债券。日前，农业银行作为联席主承销商，成功为华电福新发行20亿元规模的碳中和债，用于收购14个风电项目、7个光伏项目和1个风光互补项目，预期每年可减排二氧化碳152.92万吨。 完善顶层设计 丰富的绿色金融产品背后，离不开各家银行战略层面的规划。 恒丰银行介绍，该行已树立“上规模，优机制，树品牌”绿色金融总体目标，计划利用2-3年时间，通过完善绿色金融顶层设计、加快制度建设、打造专业服务示范机构、聚焦重点领域、明确市场定位、优化资源配置等系列举措，全面建成具有恒丰银行特色的绿色金融体系。 近年来，兴业银行在监管政策制定、业内倡议引导、同业互助、国内外沟通交流等多方面推动国内绿色金融发展，促进全行业绿色转型。截至2020年年末，该行绿色金融融资余额达11557.60亿元，累计服务绿色金融客户29829家，较上年末分别增长1449亿元、10375家。 工商银行行长廖林表示，未来会将“低碳”要素全面纳入标准制定、产品创新、业务流程、业绩考核、前瞻研究等领域，持续扩大绿色信贷、绿色债券等绿色投融资规模。 强化激励约束机制 业内人士表示，随着行业标准和法规建设逐步完善，我国绿色信贷产品发展空间广阔，绿色信贷余额增速有望持续攀升。不过，作为一个新兴概念，绿色金融的实施过程并非坦途。 恒丰银行相关负责人称，当前企业环境信息披露制度刚刚起步，绿色金融面临信息不足、信息不对称的难题。此外，金融机构还需要进一步提升环保技术、法规和金融等方面的能力。 兴业银行行长陶以平表示，金融机构参与应对全球气候变化离不开适度的政策支持，建议各国政策和监管部门进一步强化激励约束机制，增强金融机构发展绿色金融、应对气候变化的动力。比如，进一步强化货币政策工具对绿色金融的支持，加大绿色再贷款、再贴现、对低碳融资定向降准，降低商业银行绿色融资风险权重，让绿色债权优先受偿等。 助力“碳达峰”“碳中和” 商业银行竞相发力 记者日前获悉，工商银行（601398）、农业银行（601288）、兴业银行（601166）、恒丰银行等多家银行均将绿色金融作为重要战略，为相关企业提供绿色金融产品和服务，助力“碳达峰”“碳中和”目标实现。 丰富产品供给 “有了银行资金支持，我们厂区和泵站建设的提标扩容项目定能如期上线，能够为长江水质保护略尽绵力。”高邮市海潮污水处理厂负责人告诉记者。 今年年初，海潮污水处理厂因需扩容新厂区、增设新管网，急需流动资金周转。了解到该厂资金需求后，恒丰银行扬州分行第一时间深入园区排污现场，走访担保企业，核实企业经营现状，在最短的时间内向该厂提供3000万元信贷支持，贷款利率也相当优惠，解了该厂的燃眉之急。 除绿色信贷外，商业银行也积极发行绿色债券。日前，农业银行作为联席主承销商，成功为华电福新发行20亿元规模的碳中和债，用于收购14个风电项目、7个光伏项目和1个风光互补项目，预期每年可减排二氧化碳152.92万吨。 完善顶层设计 丰富的绿色金融产品背后，离不开各家银行战略层面的规划。 恒丰银行介绍，该行已树立“上规模，优机制，树品牌”绿色金融总体目标，计划利用2-3年时间，通过完善绿色金融顶层设计、加快制度建设、打造专业服务示范机构、聚焦重点领域、明确市场定位、优化资源配置等系列举措，全面建成具有恒丰银行特色的绿色金融体系。 近年来，兴业银行在监管政策制定、业内倡议引导、同业互助、国内外沟通交流等多方面推动国内绿色金融发展，促进全行业绿色转型。截至2020年年末，该行绿色金融融资余额达11557.60亿元，累计服务绿色金融客户29829家，较上年末分别增长1449亿元、10375家。 工商银行行长廖林表示，未来会将“低碳”要素全面纳入标准制定、产品创新、业务流程、业绩考核、前瞻研究等领域，持续扩大绿色信贷、绿色债券等绿色投融资规模。 强化激励约束机制 业内人士表示，随着行业标准和法规建设逐步完善，我国绿色信贷产品发展空间广阔，绿色信贷余额增速有望持续攀升。不过，作为一个新兴概念，绿色金融的实施过程并非坦途。 恒丰银行相关负责人称，当前企业环境信息披露制度刚刚起步，绿色金融面临信息不足、信息不对称的难题。此外，金融机构还需要进一步提升环保技术、法规和金融等方面的能力。 兴业银行行长陶以平表示，金融机构参与应对全球气候变化离不开适度的政策支持，建议各国政策和监管部门进一步强化激励约束机制，增强金融机构发展绿色金融、应对气候变化的动力。比如，进一步强化货币政策工具对绿色金融的支持，加大绿色再贷款、再贴现、对低碳融资定向降准，降低商业银行绿色融资风险权重，让绿色债权优先受偿等。 |
