证券行业：国信低价上市和中信增发H股催化券商股轻盘行情
国信证券发行价为5.83 元，其新股合理价格在20-26 元。我们运用PB 相对估值法和整体市值法进行估值，参照可比的公司国信合理的价格在15-20 元，考虑到国信证券为新股，相对于其合理价格有30%左右的溢价，其价格可能会达到20-26 元，公司发行价为5.83 元。 中信公告发行15 亿股H 股，约募集310 亿元人民币的资金。公司拟新增发行不超过15 亿股H 股，占发行后总股本11.98%，发行价格拟不低于定价日前5 个交易日公司H 股在香港联交所收市价平均值的80%。募集资金约70%用于资本中介业务（融资融券、股权衍生品、固定收益、外汇及大宗商品等业务），约20%用于本公司跨境业务发展及平台建设；约10%用于补充本公司的流动资金。若按照最新5 个交易日均价折价10%计算，其募集资金总额约为310 亿元人民币，增发之后公司PB 将由当前3.74 倍摊薄至3.2 倍。 国信上市低价上市和中信发行H 股催化券商股轻盘行情。 何为轻盘行情？即越涨券商股的盘子越轻，利弗莫尔在《股票作手回忆录》说，股票价格涨到一个价格之后会快速安全的猛涨一波，可能说的就是这种“轻盘”行情现象吧。 为什么会轻盘行情？券商股自10 月底启动涨到现在涨幅达130%，经过两次大的调整，专业机构投资者如保险、基金和价值型私募在当前对于券商股配置极低。从股票角度看“价值”的早已下车；看股价的还在但还没到目标，看趋势的更还没停止。 轻盘行情有基础吗？在市场日均交易额6000 亿下，2015 年对应上市券商净利润在1700 亿元，按照15-20 倍PE，对应市值在2.5-3.5 万亿；截止最新，上市券商的总市值1.99 万亿，还有30-70%的空间。 轻盘行情的特征 ？轻盘行情一定是快速大涨，1）历史上券商的行情都是快涨；2）在当前的估值下，行业整体PB 估值为4.23 倍，从当前和未来的盈利模式角度看属于相对较高的估值，只有快速大涨才能吸引人气，挣脱束缚。 轻盘行情之后如何？轻盘行情之后将是参股券商行情：（1）此前券商正股一直在质疑声中颤颤巍巍（财苑）上涨，则参股券商不会大涨；（2）券商股出现轻盘行情表明预期一致将是参股券商行情；（3）专业机构投资者券商配置很低，券商股出现轻盘行情，则参股券商对该类投资者具有很强吸引力。 轻盘行情买什么？大券商，中小券商当前市值已经很大，（1）只有大券商猛涨打开市值空间中小券商才会涨；（2）第三波也是看业绩和未来的发展方向，大券商符合趋势。推荐中信、海通、光大、华泰。 |
