阳泉煤业(600348)2014年三季报点评:第3季度业绩同比减43% 4季度有望改善
3 季度业绩同比回落43%，符合预期 公司前3 季度实现归母净利润4.2 亿元，同比回落44%，折合每股收益0.18 元。其中单季度EPS 分别为0.05 元、0.10 元、0.03 元，3 季度业绩同比回落43%，环比回落71%，主要源自于煤价持续下跌。 公司成本控制有力，4 季度吨煤成本有望进一步压缩 14 年前3 季度公司营业成本同比回落17.3%，主要受益于成本控制所取得的明显效果。2014 年前8 个月，集团吨煤成本320 元，同比降低66.8 元。目前集团力争年底吨煤成本降到300 元以下。 14 年4 季度公司采购集团原料煤收购价格调将整为270 元/吨，环比下跌下跌40 元/吨或13%，同比下降115 元/吨或30%，由于公司煤炭销量中约50%来自于采购集团及其子公司煤炭，预计4 季度公司吨煤成本有望进一步收缩。 9 月以来供给收缩明显，4 季度公司煤价有望企稳回升 9 月下旬以来山西地区商品煤日均产量在200 万吨左右，同比减少约20%。受供给收缩刺激，10 月以来阳泉地区无烟煤价格已企稳回升，主流煤种价格涨幅在30-45 元/吨不等，后期伴随气温下降带来的需求季节性回升，预计4 季度煤机上涨将是大概率事件。 公司内生增长较弱；集团资产注入空间较大 公司内生增长主要来自国阳天泰的整合矿，预计短期难以贡献利润。集团煤矿资产中具备注入条件的是五矿和寺家庄矿，产能分别为770 万吨和600 万吨，主要煤种为无烟煤。集团受信达资产等障碍影响短期资产注入并无时间表，不过长期仍值得期待。 预计 14-16 年业绩分别为0.21 元、0.24 元、0.26 元 公司 14 年管理及销售费用控制较好，目前估值较为合理。但公司短期内成长性一般，维持持有评级。 风险提示：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。 |
