十六部门发文发展数字家庭提高居住品质 智能家居设备市场前景广阔（概念股） 住建部、工信部、公安部等十六部门近日印发《关于加快发展数字家庭 提高居住品质的指导意见》，要求深化住房供给侧改革，深度融合数字家庭产品应用与工程设计，强化宜居住宅和新型城市基础设施建设，提升数字家庭产品消费服务供给能力。 智能家居设备凭借其将家电控制、环境监控、信息管理、影音娱乐等功能有机结合，通过对家居设备的集中管理，能够提供更具有便捷性、舒适性、安全性、节能性的家庭生活环境，日益被广大消费者认知与接受，成为近年来智能终端领域的热点产品。由于中国具有用户规模优势，智能家居设备市场前景广阔。36氪研究院发布的《2020年智能家居行业研究报告》预计，2020年中国智能家居市场规模将达2064亿元，同比增长45.15%，至2023年，市场规模将达5176亿元。 A股相关公司主要有拓邦股份、汉威科技、海尔智家等。 2021-04-14拓邦股份(002139)容应对上游供给波动 业绩增长初显布局硕果 2021年1季度业绩预告大幅超预期 拓邦公布2021年1季度业绩预告：归母净利润2.2-2.5亿元，同比增长250%-290%；扣非归母净利润1.4-1.5亿元，同比增长480-530%，基于2020年受疫情影响的低基数业绩，我们此前预期公司一季度净利润增长约100%，由于公司下游需求持续向好，备货策略发挥优势，预告业绩大幅超预期。 关注要点 客户开拓显成效，智能控制器等业务进入收获期。在下游需求持续增长的过程中，公司受益于海外产业链向国内转移、国内订单向龙头聚集、下游竞争推动外包趋势上升的利好因素，业绩增长亮眼；同时积极开拓头部客户，头部客户份额稳步提升。在产品端，公司业务布局家电、工具、锂电、工业四大市场，通过前期大量的销售拓展与研发投入，产品平台逐步放量，创新及高附加值产品占比提升，我们认为公司的智能控制器+锂电+工业控制等业务的布局已经逐渐带来收益回报，创造出更大的利润弹性。 从容应对原材料供给与价格波动。面对原材料短缺、价格持续上涨等不利因素，公司从自身发展、供应商、下游客户三方面入手，保证订单的及时交付，保障了一季度净利润的增长：1）公司具有提前备货的先见之明，同时ODM研发设计能力的部分国产替代有效缓解了供货短缺的压力，不仅保证了订单的及时交付，也降低了涨价对经营利润的影响。2）在供应商侧，通过锁价、多元化上游采购等手 段缓解交货压力。在供应紧缺之时，供应商会优先保证大客户的需求；反之，下游小厂商缺乏货源，会面临加速出清的局面，公司的行业龙头优势在原材料短缺之时得到了放大。3）在下游客户侧，公司与下游客户进行交货期与单价的协商，转移了部分原材料涨价压力 。我们认为公司的业绩增长得益于对上游涨价的从容应对和先行举措，结合ODM研发能力加持、产品结构优化，预计1季度毛利率水平同比有明显改善。 估值与建议 维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年17.0倍/13.0倍市盈率。我们认为公司的增长逻辑不变，即围绕国产化、业务向龙头聚集、专业化外包增加的趋势实现业务增长。 维持跑赢行业评级和14元目标价，对应21倍2021年市盈率和16倍2022年市盈率，较当前股价有24.6%的上行空间。 风险 上游供货紧缺风险；原材料涨价风险。 2021-04-06汉威科技(300007)2020年年报点评:深耕传感器 "碳中和"催生业务发展新机 营收利润稳步增长 ，主要财务指标向好。受益于物联网市场规模的扩大，公司营收稳步增长。2020 年，实现营收19.41 亿元，同比增长6.69%。分行业应用来看，传感器实现营收3.16 亿元，同比增长84.57%；智慧安全、智慧环保、智慧城市、智慧公用系统解决方案分别实现营收3.62 亿元、4.03 亿元、1.72 亿元和6.37 亿元，分别同比增长2.00%、5.50%、67.77%和-16.03%。由于2019 年计提商誉减值损失以及2020 年传感器业务迅速发展带来收入和毛利上涨，2020 年公司实现归母净利润2.06 亿元，同比增长298.05%。2020年公司EPS0.70 元，创11 年来新高；ROE及扣非后ROE 分别为13.18%和7.75%，均创12 年来新高；资产负债率59.89%，为8 年来首次下降，公司主要财务指标向好。 传感器产业布局多元，C 端市场广阔。公司主营传感器业务已有二十余年历史，集传感器的研发、生产和销售为一体。传统环境、安防类传感器是公司的核心产品，同时随着市场需求的增加和技术的突破，公司不断拓展C 端市场，在汽车电子和消费电子领域取得了良好成绩。在汽车电子领域，公司柔性传感器主要应用于电池安全监测和驾驶舱舒适度提升等方面；在消费电子领域，主要应用于睡眠健康、运动健康、可穿戴设备等方面，如TWS 耳机、枕头、座椅、鞋子等。公司传感器C 端市场广阔，渗透率有望逐步提高。 “碳中和”催生发展新机，碳监测业务前景广阔。随着“碳中和”有关政策陆续落地，碳交易市场逐步完善，碳监测业务具有广阔发展空间。公司具有CMA（中国计量认证）资质，已从事重点污染企业排放监测监控十余年，CEMS 在线监测系统属于公司传统业务领域范畴。公司目前已成功在郑州高新区部署安装100 余套网格化微型空气站，其上搭载了二氧化碳、甲烷、挥发性有机物等传感器。在“碳中和”长期目标下，预计公司二氧化碳监测、甲烷检测等业务将持续扩展。 盈利预测：预计2021-2023 年公司营业收入24.13/28.58/33.84 亿元，归母净利润2.78/3.66/4.83 亿元，EPS 0.95/1.25/1.65 元，对应PE 分别为15.98/12.12/9.19 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：物联网下游应用不及预期，客户开拓不及预期 2021-04-12海尔智家(600690)2020年年报点评:高端成套化领先布局 收入利润同步扩张 公司发布2020年报，收入同比增长4.46%，归母净利润增长8.17%。2020年公司实现收入2097.26亿元，同比增长4.46%，Q4单季度实现收入553.14亿元，同比增长9.5%，剔除卡奥斯出表影响，2020年全年收入增长达8%，Q4单季度增长达20%。利润端方面，2020年公司 实现归母净利润88.77亿元，同比增长8.17%，Q4单季度实现归母净利润25.76亿元。追溯海尔电器并表并剔除19年物流业务出表等非经 因素看，2020年公司实现持续经营性净利润113.22亿元，较19年合并口径下90.22亿元同比增长达25%。 降本增效盈利能力有效提升。20H1受疫情冲击公司毛利率同比下降1.03pct，进入20H2，公司高端占比持续提升，整体结构优化推 动下20H2毛利率同比提升0.46pct，带动全年毛利率降幅进一步收窄。同时20H2中国区继续提升运营效率，海外加强规模效应，20H2销 售及管理费用率合计下降2.8pct，整体降本增效下盈利能力有效提升。 国内高端化成套化战略推进，海外协同加强收入利润齐升。国内市场方面，公司家电业务20H2同比增长达18.5%，全年实现收入规 模988.80亿元，冲破疫情影响，实现正增达6.6%。公司高端品牌卡萨帝占比继续提升，全年实现收入87亿元，同比增长达17%，其中Q4 单季度实现增长35%，继续维持优异表现。海外市场方面，公司整体海外市场收入达1006.22亿元，全年增长8.3%，其中下半年增长达15.8%。其中北美市场实现收入637亿元，同比增长10%，核心家电市场份额增长1.4个百分点；欧洲市场实现收入165亿元，同比增长8.7% ；澳新市场实现收入59.8亿元，同比增长11.7%；日本市场实现收入36.1亿元，同比增长11.2%。整体海外盈利能力在疫情冲下亦稳中有升，实现经营性利润40亿元，同比增长达27%。 打造三翼鸟，推动高端成套化销售。公司在2020Q3推出全新场景品牌三翼鸟，提供阳台、厨房、客厅、浴室、卧室等智慧家庭全场景解决方案。截止2020年，公司已通过新建及改造的方式推出325 家三翼鸟001号店，实现核心城市的全覆盖，有效带动成套产品销量 增长41%；其中高端智慧成套销量同比增长63.2%。 盈利预测与投资建议：公司实现港股海尔电器并表，实现A+H同股同权治理结构进一步优化。中长期看，国内市场继续推进高端化 成套化销售，卡萨帝三翼鸟布局领先，海外市场自主品牌布局完善，产销协同继续优化产品结构。公司收入规模不断扩张的同时，数字化精细化运营下盈利能力亦有望继续提升。我们预计公司2021-23年EPS为1.26、1.54及1.75元，绝对估值法下，假设公司2023-2030年 自由现金流FCFF复合增速达10%，假设永续增长为3%，测算WACC为10.7%-11.7%，DCF（FCFF）绝对估值法下公司对应价值区间为33.5-37.7元；相对估值法下，我们给予公司21年25x-30xPE估值，对应价值区间为31.5-37.8元，综上所述，我们以相对估值法给予公司25x-30xPE估值，对应目标价值区间为31.5-37.8元，维持“优于大市”评级。 风险提示。终端需求不及预期，海外协同不及预期，商誉减值风险。 |
