万科A(000002)销售稳健、龙头优势凸显
投资要点： 2014 年11 月公司实现销售面积145.2 万方，销售金额189.6 亿元，同比分别上升14.2%和35.0%。2014 年1-10 月份公司累计实现销售面积1599.6 万方，销售金额1901.0 亿元，累计同比增长14.8%和18.9%。公司11 月新增项目6 个，总权益建筑面积80.7 万方，权益地价款40.78 亿元。 销售保持稳健，单月销售销售均价增长明显。公司11 月份销售略超预期，1）累计销售额创新高：公司在930 新政和央行降息之后，积极把握时间窗口推盘加速去化，11 月推盘200 亿元左右，完成销售189.6 亿元。2）销售均价大幅增长：11 月单月销售均价13058 元/平，同比上升18.3%；今年以来累计销售均价11885元/平，同比增长3.6%。 销售完成率91%，全年销售或超预期：受益于央行930 新证、降息及部分城市调整公积金政策，公司把握年底销售时间窗口，执行加速去化的策略，公司11 月销售略超预期；公司目前可售货值充足，在手可售库存约900 亿元，我们预计12月公司推盘将维持在200 亿元水平，考虑到今年银行按揭额度充足，预计12 月公司销售同比将大幅增长。我们维持全年2100 亿元的销售目标，目前来看完成压力较小，或将超预期。 投资仍保持谨慎，拿地同比大幅减少。本月公司新增项目6 个，分别位于上海、南京、杭州、济南、青岛，总权益建筑面积80.7 万方，占同期销售面积55.6%。公司13 年11 月拿地权益面积191.2 万方，权益金额68.85 亿元，同比分别大幅下降58%和41%。 投资建议：在930 政策、降息、部分城市调整公积金政策等多重政策影响下，公司11 月销售略超预期，预计在行业四季度普遍好于前三季度的情况下，公司完成全年销售和结算目标无忧，维持盈利预测和买入评级。考虑到市场回暖及今年按揭贷款额度较为宽松，预计公司12 月签约销售能仍能保持当前节奏，我们维持全年2100亿元的销售预测。地产行业处于降息周期、销售恢复期和政策边界突破期的三期叠加阶段，地产蓝筹配置优势凸显；且目前公司H 股较A 股溢价15%，预计A 股将受益于估值改善。维持公司14-16 年EPS 分别为1.64、1.88、2.19 元，目前股价对应PE 分别为7X、6X、5X，维持“买入”评级。 |
