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机构强推2021年4月8日号称摇钱树的六股(附股)

2021-4-7 14:57| 发布者: adminpxl| 查看: 1461| 评论: 0

摘要: 机构强推2021年4月8日号称摇钱树的六股(附股):苏博特(603916):销量高增略超预期 重点工程占比大幅提升;曲美家居(603818):内外销持续向上 盈利拐点已现;金科股份(000656):杠杆持续优化 增长确定性强;润达医 ...
苏博特(603916):销量高增略超预期 重点工程占比大幅提升

事件概述。公司发布 2021Q1 业绩预增公告。公司 2021Q1 预计实现归母净利润为 7212 万元~8232 万元,同比增长46.2%~66.9%。

略超预期,低基数下发货量增速强劲,毛利同比有所降低。公司业绩略超预期。由于 2020H2 起新批复重点工程陆续开工,且多地鼓励就地过年,2021Q1 水泥及外加剂需求保持良好,公司发货量在 2020Q1 的低基数上同比大幅增长,其中重点工程成为公司主要下游(判断占比超 50%,较 2020 年有 10 个百分比以上提升)。我们估算 2021Q1 公司外加剂发货增速同比提升 60%以上(相较于 2019Q1 提升 30%以上,因为 2020Q1 有并表效应检测业务全口径有 9 千万左右的影响),价格环比总比保持平稳。由于环氧乙烷价格同比上升 1500 元/吨以上(主要在 2 月底 3 月初上涨),我们估算公司可比口径毛利率同比下降 4-5 个百分点,但由于销量同比增幅较大,且在信息化提升后费用率整体下降,公司业绩同比仍显著上升,一季报表现预计超过此前市场对外加剂行业的普遍预期。

Q2 较快成长性预计延续,毛利率环比波动将趋缓。我们认为在重点工程延续的背景下,2021Q2 水泥及外加剂需求仍将保持良好,叠加公司四川大英基地预计 4 月底投产,公司 Q2 外加剂发货同比增速仍将保持较高水平。此外,尽管自 2 月底以来环氧乙烷价格累计上涨 800 元/吨左右,公司在环氧乙烷价格相对低位时储备了一定量的聚醚切片,因此我们判断 Q2 公司成本端环比波动预计有限,同时由于泰兴三期、大英基地投产后公司高端产品占比将大幅提升,通过减水剂性能更新换代完成结构不断优化调整,我们判断公司价格端环比 Q1 或保持稳中有升,使得 2021H1 公司业绩保持高弹性。

多基地投产驱动力十足,未来 2-3 年有望保持快速成长。我们认为未来 2-3 年水泥需求仍将处于平台期,带动外加剂需求稳定扩容,同时由于外加剂行业质量要求及服务属性提高,行业集中度仍将保持快速提升趋势。

2021 年,公司四川大英基地预计投产,叠加前期泰兴三期投产后,产能对比 2019 年翻倍,公司已经启动华南基地建设(预计 2022 年投产),判断未来还将在华中等地筹备布局,全国化版图显露;此外,随着全国化布局的推进,我们判断公司运输费用率也将处于下降通道。同时,2020 年,公司功能性材料销量逆势增长 15%,未来有望功能性材料预计将随着大英基地速凝剂等投产、抗裂防渗等材料的培养而取得低基数上爆发增长,并进一步巩固公司行业龙头地位。

投资建议

维持盈利预测不变。预计 2021-2023 年,公司归母净利润 5.74/7.41/9.66 亿元,同比增长 30.3%/29.0%/30.5%。维持目标价 37.7 元及“买入”评级。

风险提示

需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。

曲美家居(603818):内外销持续向上 盈利拐点已现

产品、渠道同发力,助力内销增长。产品端,已经形成以设计驱动为核心、前端销售形成正向反馈的产品机制,有望不断提高产品力,覆盖更广消费群体;渠道端,多元化矩阵布局成形,核心经销渠道单店收入持续提升,公司凭借丰富的产品矩阵,打造“拎包入住”的商业模式定位和“低线市场+基础人口+高频场景”的渠道发展定位,推动业绩增长,同时发力整装与大宗 2B 市场;生产端,借鉴子公司 Ekornes生产自动化经验,公司持续优化供应链,采用订单式生产模式进行成品和定制家具的生产,生产效率有提升空间。

Ekornes 产品矩阵继续丰富,发力国内是新的增长点。2018 年收购的Ekornes 公司拥有完善的海外生产、销售体系,其系列产品盈利能力强,毛利率高,产量大幅上升对销售形成强有力支撑。Stressless 品牌由强势品类舒适椅向沙发等其他品类拓展,产品矩阵继续丰富。同时海外品牌发力国内成为新的增长点。

内外销持续向上,盈利拐点已现。公司收购 Ekornes 之后负债水平大幅跃升,财务费用增加迅速。目前经销体系毛利率持续改善,长短期负债水平开始回落,资产负债结构改善明显,盈利拐点已现。

我们预计公司 2020-2022 年分别实现归母净利润 1.17、3.44 及 4.31亿元,对应 EPS 分别为 0.20 元/股、0.59 元/股、0.74 元/股。我们看好公司内外销的快速增长,债务结构改善降低财务费用增强盈利能力,参照公司历史 PE 估值水平,给予公司 2021 年 20x PE 的估值,对应合理价值 11.80 元/股,给予买入评级。

风险提示。财务费用及资产负债结构改善不及预期;Ekornes 并购效果不及预期;行业需求不及预期。

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