方正证券:四月收阳为大概率事件,防守反击
1、市场整体基调偏谨慎,核心资产估值偏高,股权风险溢价偏低,需要等待市场性价比回归,反弹仍需减仓,二季度市场策略要立足于防守反击,重在防守,机会在于深跌反弹。四月收阳为大概率事件,只待各主要指数陆续突破34日均线加以确认。 2、经济由淡季向旺季切换的过程中,环比动能高点将至。从经济的结构推演,基建、地产对于货币条件变化最为敏感,确认逐渐下行;工业生产、出口受益于疫情,景气边际转弱但快速下行概率不大;内需部门如消费和制造业尚有继续修复的空间,但约束条件多,抬升的速率有限。经济驱动力发生变化的同时,逐步确认高点。 3、流动性逐步进入紧信用的窗口期。一方面降低政府部门杠杆率,抓实化解地方政府隐性债务,压降非标规模。另一方面贷款结构调整。海外方面,美债收益率仍有进一步上行的空间,美元指数上行的同时,人民币贬值压力加大,外资波动也会加大。美联储近期开始释放Taper的初期信号,预期先行,市场交易紧缩的时间点会提前。 4、风险偏好难以全面抬升,中美博弈的阶段性升级以及抱团品种估值偏高是主要矛盾,政策维度需要关注4月中下旬政治局会议的定调。 5、坚守景气,把握结构,围绕高景气和低估值布局,4月首选行业建筑材料、轻工制造、银行。 |