互助计划“关停潮” 拷问互联网平台能力边界 短短几日之内，水滴互助和轻松互助两大网络互助平台宣布关停。这已是近一年关停的第三和第四个网络互助平台，前两个分别是百度灯火互助和美团互助。 互联网公司相继关停网络互助平台，既是对此项业务进展情况、自身能力的一场反思和评估，也是行业由野蛮生长走向规范、健康发展的必经之路。 在笔者看来，此次网络互助平台关停潮与行业发展偏离主业、用户数量降低、赔付金额增加等息息相关。 首先，网络互助行业监管趋严，部分公司选择自主退出。去年9月，银保监会打非局明确提出，要把网络互助平台纳入监管，尽快研究准入标准，实现持牌经营和合法经营。持牌经营则需要相关机构具备一定的资金门槛，这对于部分小型互联网公司来说成为挑战，主动关停或许是更好的选择。 其次，网络互助业务的逆选择风险不断加大，可持续性发展存疑。以“相互宝”为例，2020年7月第一期被帮助成员人数为3041人，分摊人数达1.05亿人。而2021年3月第二期被帮助成员人数达4367人，分摊人数下降至9463.49万人。观察每期数据可以发现，网络互助计划已陷入“用户数量降低”与“赔付金额增加”的恶性闭环。 第三，“惠民保”的替代作用显现，互助计划竞争力下降。近两年来，由政府和保险公司联合推出的“惠民保”持续火热，不少用户因此退出网络互助计划，转而选择费用稳定、保障性强的“惠民保”，这使得网络互助计划的用户规模加速下降。 最后，受互联网公司偏离主业、形成无监督的资金池等因素影响。例如，水滴互助发布公告称，原有互助平台将进行业务调整，更聚焦在保险和健康业务上。美团互助的主要关停原因也包括偏离主业。此外，网络互助计划并不产生盈利，部分互联网公司的投资者并不赞同发展这一业务。 未来，这场关停潮很有可能延续下去，但留下规范持牌经营的佼佼者也应该厘清自身的能力边界。 笔者认为，对于市场上现存的网络互助计划，各平台应综合衡量自身资本金规模、资金运营规范程度等。同时，在逆选择风险不断加大、用户规模面临缩水的大背景下，互联网平台还需进一步规范网络互助计划的宣传工作，以吸纳和留住真正理解网络互助内涵的用户，保持互助计划资金池的稳定。切勿将网络互助计划包装成保险产品打“擦边球”。 新基金发行“有点冷” 封闭式品种受宠 3月份，新基金发行市场“有点冷”。不仅新基金发行数量、首募规模骤减，甚至有超过20只新基金延期募集。此时，基金公司开始调整发行策略，封闭式基金成为候发基金中较为常见的品种。 业内人士认为，封闭式基金可以在封闭期缓解资金赎回压力，避免因大额赎回引发的基金净值波动风险。在震荡市场环境下，封闭式基金有利于引导价值投资，减少频繁交易风险。 基民趋保守 近期市场的振幅较大，两市交投持续萎靡，基民情绪出现一定波动，基金新发市场遭遇“倒春寒”。截至3月29日，本月新发基金份额仅为1062.12亿份，比2月缩水了近2000亿份，仅为1月新发基金份额的五分之一左右。从基金成立数量上看，1月、2月分别成立157只、104只，3月以来仅成立87只。 除新基金成立数量和规模双降外，延长募集期限的基金数量也在增加。3月份以来，公告延长募集期的权益类新基金数量已超过20只。在今年1月至2月，126只变更募集期的产品中，仅有10只延期，占比7.94%，彼时超过九成的基金都是提前结束募集，单日售罄、首募过百亿的情况比比皆是。 随着新入场的基民积极性大减，基金公司对新产品的发行也变得谨慎起来。此时，具有稳定运作期限的封闭式产品成为基金公司的首选。发行市场上，封闭产品的封闭期限主要有3个月、6个月、1年、18个月、2年、3年等。比如，汇添富健康生活一年持有、鹏华远见回报三年持有、汇添富稳健鑫添益六个月持有、招商瑞和1年持有、农银汇理安瑞一年持有陆续于近期结束募集。 避免追涨杀跌 某基金公司相关人士表示，与定期开放的基金相比，封闭模式的产品为每笔份额设定锁定持有期，并且随时可以申购或定投，相当于具有“封闭持有期+可定投”的功能，提高了投资便捷性。 从渠道方面来看，有相关机构更加乐意发行封闭式基金。沪上一中型公司机构销售表示：“基金公司推出封闭式基金，锁定产品份额，可以避免投资者频繁交易和不恰当择时，长期看可以让持有人获取更好收益。在震荡市场环境下，封闭基金更有利于引导投资者进行长期价值投资，减少频繁交易的风险。” 业内人士称，封闭式基金对投资者来说，短期择时难度降低，是更加稳健的品种。其中较为典型的案例当属中欧恒利三年定开，该基金2020年度净值增长率仅为8.51%，规模缩水90%，相比其他权益型基金，不免有些“尴尬”。但从另一方面，也能看出基金经理曹名长始终坚守低估值投资策略，在封闭运作期内并没有追逐热点，出现风格漂移。今年以来，该基金由于没有追逐龙头股，年内净值增长率大幅跑赢同期沪深300指数。 业内人士认为，目前基金发行偏向封闭式产品也是对短期市场火爆的一种修正。经过近两年市场的培育，投资者逐步成熟，基金投资者也愈加理性。短期市场波动，难免对投资情绪产生扰动，具备封闭期属性的基金产品能够规避掉情绪带来的波动，避免追涨杀跌。 值得注意的是，部分封闭式产品虽然牺牲了流动性，但并不能保证封闭到期后就能获得收益。在去年10月份前后成立的6只创新未来基金中，两只18个月封闭式基金最近的净值均跌破了1元。 白酒板块重拾升势 公募提示布局高景气度行业 3月29日，A股延续反弹势头，沉寂多时的白酒板块也重拾涨势。贵州茅台一度涨超4%，酒鬼酒、古井贡酒等白酒股也纷纷放量走高。 公募机构预判，经过此前调整后，A股市场低位企稳迹象逐渐显现，市场情绪也迎来修复时间窗口。投资者可结合最新财报和估值情况进行中期布局，白酒等高景气度行业，依然是重点布局所在。 市场情绪迎修复时间窗口 29日A股各大指数小幅高开，随后震荡上行，但午后出现回落。板块层面上，煤炭等顺周期板块持续走强，煤炭指数涨超5%，中国神华开盘不久冲上涨停，恒源煤电、兖州煤业等个股涨逾9%。 随着市场反弹展开，前期回调的白酒等消费板块也纷纷走高。贵州茅台早盘一度冲高涨超4%，随后出现回落；酒鬼酒、古井贡酒等个股纷纷放量走高；除白酒外，葡萄酒和啤酒板块同样表现不俗，张裕A早盘时就一度冲上涨停板。 数据显示，沪深两市全天累计成交7576.26亿元，较前一个交易日稍微放大。行业主力资金流向方面，24个二级行业中，能源Ⅱ、食品、饮料与烟草、银行、消费者服务Ⅱ的主力资金净流入规模居前。 “在前期震荡寻底之后，对于A股的短期负面冲击因素已经逐渐趋于弱化，市场低位企稳迹象已经逐渐显现，市场情绪也迎来修复时间窗口，这为后市的反弹奠定了一定基础。”平安基金认为，在2021年经济复苏方向确定、政策保持“不急转弯”的基调下，企业盈利改善的势头不会中止。与此同时，在机构端待入市资金规模庞大的背景下，充裕的微观流动性和不断改善的市场风险偏好，将继续推动市场震荡上行，建议继续把握市场的结构性机会。 下行风险不大 招商基金指出，在市场情绪修复下，近期市场走出超跌反弹行情，前期跌幅较大的新能源和白酒板块涨幅较大。展望后市，部分估值较高的板块风险快速释放后，市场整体下行风险已经不大，仍存在结构性的做多机会。 诺安基金认为，上周以来市场在经历快速调整后出现反弹，行情的结构性变化速度在加快。这样的走势更多是反映了近期国内宏观经济和企业盈利趋势，同时外围环境因素的影响也在逐步钝化。“从国内货币政策以及中美利差宽度来看，当前的美债收益率上行对国内流动性影响或相对有限，流动性和估值近期或存在边际修复预期。随着年报期和季报期的来临，业绩超预期的板块和个股表现或优于市场。” 中欧基金表示，近期随着海外疫情反弹，全球经济复苏预期一定程度出现回落，并带动大宗商品价格下跌，各方对货币调控进一步收紧的担忧也开始缓解。从国际市场来看，美债收益率阶段性顶部或已经出现，A股估值压力也将随之缓解，全球市场可能迎来一定程度的修复。 前海联合基金指出，截至目前沪深两市动态市盈率水平整体处于历史中枢附近，在估值高企板块风险得到部分释放后，市场上行大趋势并没有改变。从近日披露的一季报业绩预告情况来看，业绩预喜比例较高，季报行情预期会大幅提振市场氛围，可围绕年报、一季报业绩进行优化配置。 把握高景气度板块机会 在具体布局上，招商基金指出，接下来可继续关注宏观经济复苏情况，把握景气度改善的低估值顺周期品种的修复机会。其中，对于白酒等高景气行业，需要结合最新财报情况筛选；估值相对合理、景气度确定性高的个股，或已进入到中期布局阶段。 创金合信积极成长基金的基金经理王先伟表示，经此前调整后，目前部分白马股和中小市值股的估值已经到了一个合理的水平，接下来看好行业景气度处于较好位置，且具备持续性的细分赛道优质龙头和隐形冠军，尤其是科技、高端制造、医药生物等方向。 “从当前时点往后看，对二、三季度科技股的表现抱有信心。”王先伟分析，一方面，整个科技行业的估值在过去一年的消化之后，目前大体上已处于历史中枢水平之下；另一方面，科技行业景气度很高，且还在不断上升，全球的主要芯片制造厂商都在公布扩产计划。“不论是新闻报道，还是我们调研了解到的情况，科技产业链从去年三、四季度开始，景气度持续提升。当前，半导体各细分领域都出现了较强的全球景气周期，汽车智能化和电动化带来了很强的半导体需求增量，这是过去没有出现过的一个巨大基本面变化。与此同时，叠加了国产替代的持续推进，半导体产业链的公司基本面呈现出比较好的正向预期。” 诺安基金认为可关注以下结构性机会：一是受益于经济复苏、政策边际变化的银行、保险板块；二是基于全球疫苗接种提速、美国财政刺激政策落地、全球经济同步恢复背景下有望受到提振的服务型消费行业；三是行业基本面向好、估值处于历史分位数较低位置的中小市值公司；四是年报和季报业绩超市场预期的板块和个股。 |
