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中小板低估值概念股票(中小板低估值上市公司,龙头股,受益股) ...

2014-12-29 11:04| 发布者: admin| 查看: 19064| 评论: 0

摘要: 中小板低估值概念股票(中小板低估值上市公司,龙头股,受益股):宁波银行(002142)、滨江集团(002244)、世荣兆业(002016)、荣盛发展(002146)、露天煤业(002128)、广宇集团(002133)、洋河股份(002304) ...
荣盛发展(002146)2014年三季报点评:业绩平稳增长 销售略有下滑


             
    荣盛发展前3 季度营收和净利分别为23%和17%,受结算季度分布不均和结算毛利率下滑的影响,业绩增速略有下滑,全年业绩预增0-30%;3 季度市场成交仍然低迷,致使公司3 季度销售同比、环比均有所下降,致使前3 季度销售额同比下降11%,但随着930 按揭新政以及预期其他托底政策陆续的推出,市场将逐步回暖,预计公司4 季度销售将出现同比、环比的正增长,但考虑前3 季度较低基数,我们将全年销售预测由350 亿元下调至300 亿元,同比增长11%;同时考虑到毛利率下降因素,我们将公司2014-15 年每股收益预测分别由2.01、2.64 和3.44 元下调至1.94、2.52和3.34 元,维持目标价13.57 元,相当于7.0 倍2014 年市盈率和30%的2014年净资产折让,维持买入评级。
    支撑评级的要点
    净利润同比增长17%,全年业绩预增0-30%。前3 季度,营业收入150亿元,净利润21 亿元,分别同比增长23%和17%;每股收益1.09 元,位于前期预告0.93-1.12 元的中等水平;毛利率和净利率分别为32.8%和13.7%,均与上半年持平,分别下降3.0 和0.6 个百分点,预计4 季度毛利率将小幅回升,但同比仍有所下降;加权净资产收益率17%,处于行业高位。此外,全年业绩预增0-30%,合每股收益1.53-1.99 元,略低于我们14 年每股收益2.01 元的预测,因而我们略微下降今年结算毛利率,分别向下微调14-16 年每股收益预测至1.94、2.52 和3.34 元。
    上半年销售158 亿元,全年销售预测下调至300 亿元。根据中房信的数据,前3 季度,销售158 亿元,同比下降11%,销售同比由正转负显示3 季度市场成交较差,完成我们年初350 亿元预测的45%;展望4 季度,930 按揭新政的推出将推动按揭成本的下移以及改善需求的释放,同时考虑政府的托底意愿强烈,不排除后续推出其他放松政策,预计公司4季度单季度销售也将有所好转,但全年完成年初350 亿元目标较有难度,我们下调全年销售预测至300 亿元,同比增长11%。报告期末,预收账款210 亿元,分别锁定14-15 年预测地产收入的100%和46%。
    拟发行中票缓解偿债压力,三费较低彰显精细管理。报告期末,资产负债率为80.2%,较年初提高了1.2 个百分点;净负债率为147.1%,较年初提高了29.3 个百分点,高于行业平均水平;公司手持货币资金约51 亿元,而短债合计133 亿元,短期偿债压力较大;9 月公司公告拟注册和发行不超过人民币 49 亿元中期票据,这将缓解公司短期偿债压力,同时降低公司总体融资成本。此外,三项费用率较去年同期下降0.2 个百分点至6.3%,长期处于行业领先水平,显出了其管理精细程度。
    评级面临的主要风险
    房地产市场调控影响股票市场表现;跨区域经营风险。
    估值
    考虑到毛利率下降因素,我们将公司2014-15 年每股收益预测分别由2.01、2.64 和3.44 元下调至1.94、2.52 和3.34 元,维持目标价13.57 元,相当于7.0 倍2014 年市盈率和30%的2014 年净资产折让,维持买入评级。


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