中海达(300177)调研报告:强化数据采集产品竞争力 确保稳健增长
维持“增持”，维持目标价20 元。公司进一步强化在数据采集领域的布局，同时积极应对传统高精度测绘及光电测绘产品的价格竞争，规模效应逐步显现。考虑到费用上升较快，修正2014-2015 年EPS 分别为0.35/0.5 元（分别下调13%和12%）。公司依托数据提供业务，移动互联网的布局有望加速，维持目标价20 元，维持“增持”。 测绘产品：调整价格策略，努力扩大份额。在高精度测绘产品上，公司已推出智能小型化RTK 系统——iRTK2，继续引领行业。同时，为应对南方测绘等厂商的竞争，公司主动调整光电测绘及高精度测绘产品的价格策略，虽对短期毛利率造成轻微影响，但行业寡头竞争趋势已现，公司规模效应有望显现。 数据提供业务：瞄准专业客户。公司与百度合作提供三维街景数据，仍在持续推进中，目前襄阳、昆明已上线。但醉翁之意不在酒，与百度的合作在于提高市场对三维街景数据的认知，为进一步开发专业客户（如旅游、电力、城管等）提供技术和经验积累。三维地理数据是国家战略性资源，是智慧城市建设的基础，市场空间将达数十亿元。 持续强化数据采集装备业务，确保稳健增长。因数据提供和数据应用及解决方案业务仍处于市场开拓初期，公司持续加强数据采集设备的开发投入，从陆地到海洋，从室外到室内，从导航定位到精密机械控制，并完善上游板卡和芯片业务。我们认为，基于扎实的数据采集装备的提供能力，公司未来5 年的收入有望保持30%左右的增长。 风险提示：测绘行业竞争加剧；公司新业务研发及商用进度低于预期。 |
