鸿博股份(002229)跟踪报告:无纸化占比提升 通过福建体彩代销资质预审
收入增长12%净利润下降42%，3 季度收入大增预计来自无纸化售彩 1-9 月公司实现营业收入5.93 亿，同比增长11.82%，较半年报数据-8.61%有明显提升，其中3 季度单季收入2.37 亿同比大增68%，预计是无纸化彩票业务的收入贡献所致，我们同时预计无纸化相关业务收入占比已近4 成；受北京昊天、四川鸿海等折旧拖累以及无纸化售彩的市场推广活动，1-9 月整体毛利率24.72%，较同期下降近6 个百分点，导致净利率4.48%较同期下降3.5 个百分点，进而拖累前3 季度净利润下降42.19%。 智能卡业务资质齐全，营销网络及产能提升加速进行 9 月初公司已获得了VISA 卡供应商资格。公司于2012 年 12 月取得银联标识产品企业资质认证、2013 年 6 月取得万事达卡“卡片生产和芯片封装”全球供应商资质认证，此次获得VISA 资格后公司已经获得了开展金融IC 卡业务所有资质认证，今年公司将搭建全国营销网络，坚持以核心知识产权的产品为主导，以大客户为主导的技术研发，我们初步预计明年智能卡业务有望扭亏，成为继无纸化售彩之后新业务的另一翼。 通过福建省体彩游戏开发及代销资格预审 27 日，我们从福建省政府采购网看到，鸿博股份等9 家公司通过了福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者的预审，中标人可同时获得福建省电话销售体彩的代销者资格。考虑到鸿博股份与体福彩多年的业务合作及在近年来在无纸化售彩业务上的突出表现，我们认为公司此次招标中中标的希望较大。此次福体彩率先按省招标，预示着其在手机平台的新游戏产品开发有较强诉求，利好鸿博这类以彩种研发见长的公司。 盈利预测及估值 鸿博自 09 年起在无纸化业务上前瞻性的布局使得公司享受到网络购彩爆发的行业盛宴，而鸿博持续对彩种研发的投入是在该领域独占鳌头的保证，未来的前途不可限量。考虑到北京及四川两个项目的拖累，我们下调2014 年盈利预测至eps 0.11 元，预计2014-2016 年公司EPS 为0.11、0.14、0.23 元/股，维持买入评级。 |
