据产业链媒体报道称，苹果春季发布会或将于3月16日举行，新一代iPad、iPad mini或实现重大升级。 报告表示，2020年第四季度苹果供应商已开始为iPad生产mini-LED屏，今年iPad Pro 与iPad mini 或将改用mini-LED屏幕。 Mini LED是LED屏幕的一种，但其芯片尺寸介于50-200um之间，是LED微缩化和矩阵化后的技术产物。 由于 Mini LED 尺寸介于传统 LED 与 Micro LED 之间，是在传统 LED 背光基础上的改良版本，目前也算是 Micro LED 发展过程中的最佳替代品。 Mini LED 比起传统 LED 来说，颗粒更小、显示效果更加细腻、亮度更高，同时比 OLED 更省电，而且支持精确调光，不会产生 LED 的背光不匀的问题。目前可将 Mini LED 视为 LED 到 Micro LED 之间的过渡，相比于 Micro LED 的低良率，Mini LED 明显在量产方面更有优势，目前也已经有采用 Mini LED 的液晶显示产品了。 MiniLED在背光应用中替代LCD显示屏中的传统LED背光源，兼具显示效果、寿命以及成本的优势，更利于在大屏TV和小屏可穿戴设备领域渗透。 机构指出，苹果、三星Mini LED背光显示产品的相关采购已于去年底启动，市场普遍认为2021年将是Mini-LED商用元年。全球Mini LED显示设备有望增长至2023年的8070万台，年复合增长率或高达90％。 相关概念股： 华灿光电（300323）：公司MiniLED背光芯片已应用于群创光电的全球首推可卷曲AM Mini LED显示器。 三安光电（600703）：公司目前MINILED芯片核心客户为三星。此外,拥有Micro-LED的专利及专有技术。 奥拓电子（002587）：国内最早研发Mini LED显示屏的企业之一，Mini LED相关技术已在全世界范围内申请了30项专利，Mini LED显示产品已在中国、日本、 瑞士、澳大利亚、荷兰等多个国家正式商用 2021-01-27华灿光电(300323)发布股权激励草案 周期+成长共振在即 一、事件概述 公司发布限制性股票激励草案，拟授予激励对象2245 万股，占总股本1.81%，首次授予第二类限制性股票 1801 万股，占本总股本 1.45%，授予价格为6.63 元。 二、分析与判断 核心员工激励到位，解锁目标彰显公司信心，业绩拐点已现 本次股权激励涵盖高管团队以及核心技术人员314 人，核心员工绑定到位。本次激励分三次解锁，解锁目标为2021-2023 年公司净利润分别不低于1、2、4 亿元，彰显管理层对未来成长信心。本次激励预计摊销费用21-23 年分别为0.75、0.49、0.21 亿元。公司经营业绩底部反转，Q3 拐点明确，2020 年起公司凭借领先的研发优势积极推动产品结构调整与产业发展布局优化，同时受益于 2020 年行业景气回升，公司 2020Q3 实现经营业绩底部反转，实现营业收入 7.4 亿元，同比+4%，环比+21%，净利润由 Q2 的-0.4亿元扭亏为 Q3 的 0.1 亿元。此外公司拟募 资 15 亿元，投入 Mini/Micro LED 与第三代半导体 GaN 研发项目，打开长期发展空间。 Mini/Micro LED 成长在即，将为芯片龙头提供成长动能 Mini LED 背光提高了LCD 的性能的同时相比OLED 具有成本和寿命的优势。2020 年大量Mini LED 背光和Mini/Micro LED 直显的新产品大量发布，预计到2023 年，全球Mini LED 背光 市场规模可达5.3 亿美元，Mini LED 直显规模可达6.4 亿美元。在经历了两年的下行之后， 发展前景广阔的Mini LED/Micro LED 将会为LED 芯片行业龙头提供强劲的发展动力。目前，龙头企业已在Mini /MicroLED 领域建立技术、规模、客户资源壁垒，这将将进一步 提高行业集中度。 三、投资建议 公司深耕 LED 芯片领域多年，现拟募资进一步发展 mini/micro LED、GaN 器件，其中 mini/micro LED 背光、直显市场是未来发展方向，GaN 器件在快充、射频等领域市场空 间广阔。预计 20-22 年公司收入 30/33/37 亿元，归母净利润 0.2/1.9/3.0 亿元，对应估值 931/97/61 倍，参考SW 电子2021/1/26 最新估值55 倍，考虑到Mini/MicroLED市场处在成长期，公司具备广阔市场空间，我们认为低估，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 疫情控制不及预期，大客户销量不及预期。 2021-01-28三安光电(600703)化合物半导体龙头有望迎来业绩释放期 LED芯片、化合物半导体双重布局，近年业绩快速增长。三安光电主要从事LED芯片外延片生长、LED芯片制造和化合物半导体的研发和应用。按业务类型划分，公司业务可分为LED、射频、电力电子、滤波器和光通讯五大板块。受益近年来LED芯片向中国大陆持续转移，叠加行业份额持续向龙头厂商集中，公司近十年营收、净利润保持高速增长，复合增速远高于行业平均水平。 第三代化合物半导体物理优势明显，三安光电布局领先。与前两代半导体相比，以GaN、GaAs为代表的第三代化合物半导体物理特性优势明显，下游应用广泛，在5G基建、5G终端射频和新能源车等多重推动，以及化合物半导体的国产替代趋势下，未来成长空间广阔。三安化合物半导体业务以三安集成为依托，在GaN、GaAs和SiC等领域布局国内领先。目前国内化合物半导体市场份额较低，未来国产替代空间较大，受益化合物半导体国产替代浪潮，三安集成近年营收实现快速增长，净利润亏损持续收窄，有望于2021年实现盈亏平衡。 LED行业逐步触底，部分产品价格开始调涨。自17Q4以来，上游LED芯片厂商产能持续释放，下游LED需求受贸易摩擦、宏观经济放缓等因素影响出现下滑，LED行业供需失衡，行业进入下行通道。经过近两年的去库存周期，目前主要LED厂商库存水位已回归至健康水平，行业底部基本确认。因原材料价格上涨导致成本提高，叠加下游需求强劲复苏导致行业供需缺口扩大，通用照明白光芯片价格近期开始调涨，行业已现触底反弹迹象。 三安为国内LED芯片绝对龙头，Mini LED驱动未来发展。三安在LED领域布局全面，LED芯片份额位列全球第一，未来有望继续提升。Mini LED在小间距LED基础上进一步缩小灯珠间距尺寸和芯片尺寸，是小间距LED进一步精细化结果，且相比OLED具有成本优势，被认为是未来显示技术的趋势和发展方向。三安在Mini LED领域布局领先，就Mini LED、Micro LED芯片已实现批量供货三星，并与TCL成立联合实验室推进Micro LED市场化进程。在以苹果、三星为代表的终端巨头的持续推动下，有望受益Mini LED渗透率提升。 投资建议：公司作为国内LED芯片/外延片及化合物半导体龙头，致力于打造化合物半导体制造平台型企业，将持续受益LED行业回暖、Mini LED渗透率提升和化合物半导体国产替代进程。预计公司2020-2021年EPS分别为0.29元、0.39元，对应PE分别为106倍和79倍 ，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：下游需求不如预期，化合物半导体国产替代不如预期等。 2021-02-03奥拓电子(002587)商誉减值业绩触底 股份回购彰显信心 投资要点 事件：公司发布2020 年度业绩预告，全年营业收入8.0~9.0 亿元，归属于上市公司股东的净利润为亏损1.2~1.7 亿元，扣非后的 净利润亏损1.47~1.97 亿元。同时，公司公告拟用自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励，资金总额不低于1,000 万元（含），不超过2,000 万元（含），回购股价不超过7 元/股。 受疫情拖累业绩触底，商誉减值首度亏损： 2020 年初以来，持续受到新冠疫情冲击，项目停滞、收入确认时点后延等导致公司业绩下滑较为严重。LED 显示业务出口收入比重较高，海外体育、广告等客户需求下降，部分订单延迟出货或取消，导致收入下滑，另一方面积极开拓国内市场，扩大销售队伍、优化销售策略，导致国内销售费用增加。智慧照明业务受疫情、国家政策等影响，行业进入调整期，项目延期或取消，影响同样较为严重。因此，公司对从事景观亮化业务的全资子公司千百辉计提商誉减值1.5~1.8 亿元（计提后公司剩余商誉1,100~4,100 万元），公司首度发生亏损，若不考虑商誉减值，2020 年归母净利约1,000~3,000 万元。 调整策略开拓国内市场，回购股份彰显管理层信心：公司2020 年积极应对疫情带来的负面影响，加大投入开拓国内市场，适时推 广智能会议一体机、影视拍摄LED系统等产品，在大交通、金融、教育等领域取得成效。今年1 月，公司成功中标成都天府机场和昆明 长水机场项目，随着行业逐渐回暖，公司业务有望重新步入正轨。公司公告拟使用自有资金约1,000~2,000 万元用于公司股份回购，用于实施员工持股计划或股权激励，彰显了公司管理层对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，增强员工积极性，助力公司长远发展。 定增落地募投项目实施，Mini LED 等助力公司长期发展：公司非公开发行落地，今年1 月以5.2 元/股的价格非公开发行39,423,074 股，募集资金2.05 亿元，投资项目及使用计划包括：1）智慧网点智能化集成能力提升项目；2）Mini LED 智能制造基地建设项目 ；3）智慧灯杆系统研发项目；4）补充营运资金。本次募投项目围绕公司核心业务展开，扩建主营业务产能和新技术研发，布局符合公司长期发展战略的优势领域，扩大未来成长空间。公司本次商誉减值计提后，风险出清，随着行业回暖以及国内市场的开拓、募投项目的实施，有望进入业绩的向上通道。公司发展顺应行业趋势，在金融科技领域具有领先基础，LED 显示方面已实现Mini LED显示产品商用，因此，长期成长可期，经过疫情影响的阵痛期后将迎来更大的发展空间。 投资建议：因此，我们认为疫情对公司业绩造成短期负面影响，仍看好未来成长性。我们预测2020 年至2022 年每股收益分别为-0.23、0.23 和0.30 元。净资产收益率分别为-13.2%、9.8% 和11.5%，维持买入-B 建议。 风险提示：疫情持续海外需求恢复不及预期；Mini LED 市场渗透不及预期；LED显示开拓国内市场竞争加剧；景观亮化业务持续受宏观政策影响；网点智慧化改造推进不及预期。 |
