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海外工程概念股票(上市公司,龙头股,受益股)

2014-12-25 17:00| 发布者: admin| 查看: 128304| 评论: 0

摘要: 海外工程概念股票(上市公司,龙头股,受益股):中材国际(600970)、中国中冶(601618)、中钢国际(000928)、三一重工(600031)、中国铁建(601186)、中国交建(601800)、中材国际(600970)、中国中铁(601390)、山推股份( ...
江河创建(601886)2014年半年报业绩点评


                                   
    核心观点:
    收入增长源于并购港源,牺牲部分毛利率保障项目顺利回款
    公司幕墙业务收入43.8 亿同比下降1.16%;内装业务25.8 亿同比大增217.49%,主要源于收购港源装饰并表。公司上半年订单98 亿元,其中幕墙50 亿同比下降23%;内装48 亿同比增长37%(都考虑了港源装饰)。这符合公司目前幕墙业务有所不为、大力发展内装业务的战略。
    上半年毛利率同比下降2.85%,主要是国内幕墙业务拖累,这是公司有意为之。在整个幕墙行业竞争愈加激列背景下,公司更加强调工程收款质量,主动牺牲一部分毛利确保项目顺利回款。公司上半年经营现金流大幅好转,在付现比没有较大变化下,收现比从去年0.87 上升到1.01。
    出售海外子公司短期内带来积极变化,期间费用率较同期大幅下降公司出售海外部分子公司,业务改为提供产品和服务(拿掉施工环节)。这在本期财务上带来很多积极变化,一是海外业务更多由港澳和东南亚地区贡献,毛利率企稳回升;二是施工的垫资的减少使汇兑损益减少了8300万降低了费用率;三是去年海外业务亏损有税收抵免产生递延所得税资产,上半年已确认约4200 万的税收抵免,预期下半年仍有一部分抵免额。
    投资建议
    收购的梁志天设计是优质资源,预计将成为公司贡献利润的重要力量。
    公司在经历一系列的调整之后,目前已走过最艰难的时段;公司自身的战略更加清晰,财务状况也在渐渐好转。我们预计公司2014-16 年的EPS 为0.39、0.51、0.65 元,给予“买入”评级。
    风险提示
    海外经营产生的外汇风险、法规风险,国内固定资产投资下滑过快的风险


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