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2021年2月24日周三券商评级可大胆加仓抢筹9股

2021-2-23 15:49| 发布者: adminpxl| 查看: 11113| 评论: 0

摘要: 2021年2月24日周三各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:华贸物流、周大生、三友化工、鄂尔多斯、东华能源、兴蓉环境、浙江美大、晨鸣纸业、建设机械。 ...
建设机械(600984):二股东持续增持;塔机租赁龙头市占率提升空间大

事件

公司公告副董事长柴昭一先生已累计增持公司股份299.7 万股,占公司总股本的0.31%,增持金额合计3378 万元,合计增持股份已基本接近本次增持计划(不超过300 万股)的上限。

投资要点

二股东基本完成本次增持计划,彰显对未来信心2020 年11 月6 日公司公告,副董事长柴昭一先生计划6 个月内增持股份合计不超过300 万股,不超过公司总股本约0.3%,增持价格不高于20 元/股。2020 年12 月11 日至12 月28 日,柴昭一先生增持公司股票20 万股,成交均价为13.7 元;2021年2 月8 日召开的公司2021 年第二次临时股东大会,审议通过了《关于公司股东变更增持公司股份承诺的议案》;2021 年2 月9 日至2 月10 日,通过准锦套利八号私募证券投资基金增持公司股票279 万股,成交均价为11.1 元。截至2021 年2 月18 日,柴昭一先生已累计增持299.7 万股,合计增持股份已超过增持计划的50%,增持后共持有公司8.9%股份。此外, 2020 年12 月29 日至2021 年2 月5 日,公司其他董监高已累计增持25.2 万股,合计增持股份已超过增持计划(41 万股)的50%。

塔机租赁行业格局存在较大优化空间,公司市占率提升空间大国内塔机租赁市场高度分散,存在较大优化空间。子公司庞源租赁作为塔机租赁龙头,在国内塔机租赁市占率仅约3%;2019 年庞源的收入、净利润及ROE 分别为29.2亿元、6.2 亿元、21.5%,规模和盈利能力远超国内第二名达丰设备的7.1 亿元、0.7亿元、7.6%,龙头优势明显。2020 年上半年庞源租赁新签约合同总额超过19.5 亿元,同比增长12.5%;在手合同延续产值23.2 亿,同比增长40.8%,2020 下半年订单签约量好于上半年,全年整体签单情况相比2019 年增长明显,2021 年设备吨米利用率有望恢复到接近2019 年水平,将支撑公司未来两年业绩较快增长。公司2025年市占率目标达到10%-15%,预计未来五年规模增速有望维持在30%以上。

装配式建筑发展支撑塔机租赁市场成长,庞源指数下行空间有限市场担心地产政策收紧、回款难、设备供给增加导致租赁价格持续走低。我们认为:

1)装配式建筑发展驱动塔机租赁中长期需求,国内装配式渗透率有望从目前不到15%提升至2025 年的30%,公司在中大型塔机租赁市场中优势明显;2)回款难是地产资金链紧张短期现象,公司四季度已加大回收力度;3)PC 构件大型化和租赁市场集中度提升长期趋势不变,公司规模效应将减弱订单均价下降对毛利率的影响。

庞源价格指数下行空间有限,未来市场竞争逐步趋于理性,价格波动幅度有望减小。

盈利预测与估值

预计公司2020-2022 年净利润6.3/8.5/11.1 亿元,同比增长24%/35%/30%,对应PE为18/13/10 倍,维持“买入”评级。

风险提示

地产基建投资大幅低于预期;装配式建筑发展不及预期;应收账款难以回收造成坏账风险;母公司其他业务经营不善。

晨鸣纸业(000488):现金流充沛 优先股拟全额赎回

报告导读

公司拟2021 年3 月17 日全额赎回“晨鸣优01”,共计2250 万股,每股面值100 元人民币,总规模22.5 亿元人民币;赎回价格为优先股票面金额(100 元/股)加当期已决议支付但尚未支付的股息(4.36 元/股)。公司现金流好转,本次优先股赎回压力较小,且可减少未来优先股股息支出。

投资要点

浆价上涨预期延续至21Q4

针叶浆、阔叶浆进口价格从20 年中的567/452 美元/吨快速上升至目前的815/585美元/吨,分别上涨42%/29%。全球货币政策宽松,再通胀预期下大宗商品普涨,纸浆价格涨势合理(横向比较涨势弱于铁、铜等大宗商品,纵向比较弱于上一轮2009-2011 年的流动性周期涨势、针叶浆/阔叶浆分别自390/490 美元/吨提升至840/910 美元/吨)。从供需来看,短期由于成本抬升、全球疫情等原因,预计20 年木浆供给减产共计约120 万吨(其中阔叶浆/针叶浆减产65/55 万吨),纸浆供给相对偏紧,而中国需求坚韧、欧美需求回暖,预期浆价上涨有望延续至21Q4(21 年Aruco 的130 万吨、Bracell 的150 万吨均于Q4 投产)。

纸浆自给率90%,最为受益

自2020 年5-6 月起至今,双胶/铜板/白卡纸分别涨价587/820/2773 元/吨,且3月均有500 元/吨提价预期。公司纸浆自给率90%(阔叶浆完全自给),浆价上涨传导到纸价上涨,直接兑现为公司盈利提升。此外,公司三大基地基本实现“浆纸一体化”,最为受益浆价上涨。目前自制化学浆成本较外购浆低约1200元/吨,预期公司双胶/铜板/白卡吨毛利约1500/1500/2500 元/吨。

融资租赁持续压缩,财务风险降低

晨鸣融资租赁主要为售后回租业务,随行业去杠杆&租赁行业强监管,晨鸣融资租赁业务承压,目前公司推进融资租赁业务剥离,2019 年该业务收入18.2亿元,同比减少17.6%,净回收资金59 亿元,规模压缩至136 亿元,且2020/2021年预期压缩至100/65 亿。从报表口径,2017-2019 年公司融资租赁业务资产占总资产的比重由25%下降到14%,长期应收款同比减少84.85%

多重因素叠加,资产负债表修复

截止2019 年底晨鸣资产负债率73.1%,明显高于可比上市公司50- 60%,且短期负债比例高,债务结构不理想。站在当前视角,我们预期资产负债率有望明显修复,现金流大幅好转:1)造纸板块景气向上,预期净经营性现金流表现靓丽;2)融资租赁板块压缩,净回收资金均用于归还借款;3)前期投产项目逐步落地,资本开支减少。

盈利预测及估值

公司目前拥有湛江、黄冈、寿光三大浆厂,年产能超过 430 万吨(造纸产能约670 万吨),浆纸一体化优势突出,浆价上涨背景下盈利弹性充分释放。我们预计 20-22 年分别实现营收 306.13 /376.41 /387.83 亿元,同增0.72% /22.96%/3.03%;归母净利 17.64 /40.96 /47.46 亿元,同增6.50% /132.15% /15.89%。当前股价对应PE 为19.00X /8.18X /7.06X,给予“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、纸浆提涨不及预期、纸价提涨不及预期

浙江美大(002677):行业景气延续 业绩维持高增

浙江美大公布2020 年业绩快报:2020 年度公司预计实现营业总收入17.71 亿元,YOY+5.13%,实现归母净利润5.43 亿元,YOY+18.07%;其中20Q4实现营业收入5.94亿元,YOY +9.56%,归母净利润2.08亿元,YOY+33.68%,业绩增速符合预期。

支撑评级的要点

行业景气度延续,公司业绩表现亮眼。1)奥维推总数据显示,2020 年我国集成灶市场零售额182.2 亿元,YOY+13.9%;零售量238.0 万台,YOY+12.0%。剔除20Q1 新冠疫情影响,Q2-Q4 零售额YOY+19.4%,零售量YOY+23.5%。2)2020 年浙江美大持续拓展多元化销售渠道,完善优化营销网络体系,在巩固现有经销体系下,继续加强与国美合作,鼓励、支持经销商进入当地优质的国美、苏宁卖场等;发力线上,电商直营转为代运营,线上份额提升明显。2020Q4 公司收入增速环比有所放缓,可能与公司同期基数较高,部分地区疫情反复影响线下门店销售等因素有关。3)2020 年公司业绩维持高速增长,我们判断公司毛利率水平基本稳定、费用率同比下行,在新冠疫情对线下销售影响及原材料成本上行的压力下,公司持续加强企业内部管理与降本增效等多项举措。

行业增长空间广阔,公司作为行业龙头先发优势明显,多品牌矩阵协同发展。1)受益于产品端高油烟吸净率、集成化理念满足消费者对于健康烹饪及多元化厨房用具的需求,集成灶行业成长空间广阔。2)公司作为行业龙头,先发优势明显,经销渠道壁垒较高;20 年中推出子品牌天牛,针对年轻追求性价比消费群体,截至20Q3 天牛品牌已签约300 多个经销商,业绩贡献有望逐步释放。

估值

考虑到原材料成本上行、电商及KA 渠道费用投放要求较高及子品牌推介投入,调整2021-2022 年公司盈利预测,预计2020-2022 年EPS 分别为0.84 元/0.98 元/1.15 元,对应市盈率22.3 倍/19.1 倍/16.3 倍;维持买入评级。

评级面临的主要风险

产品结构单一的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动风险等。

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