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国内电解液价格持续走高 今年行业有望量价齐升(概念股)

2021-2-23 10:42| 发布者: adminpxl| 查看: 1631| 评论: 0

摘要:   数据显示,继上周价格上涨后,磷酸铁锂电解液价格再次走高。22日市场均价涨至46500元/吨,平均涨幅近7%。  目前电解液企业定价以原料供给为主,但随着节后电解液价格调整以及头部企业自给能力提高,电解液厂商 ...
  数据显示,继上周价格上涨后,磷酸铁锂电解液价格再次走高。22日市场均价涨至46500元/吨,平均涨幅近7%。

  目前电解液企业定价以原料供给为主,但随着节后电解液价格调整以及头部企业自给能力提高,电解液厂商利润空间逐步回暖。锂动力电池将驱动电解液行业需求上升,预期2021年产品价格持续上行,未来1至2年内电解液有望呈现量价齐升的良好格局。

  天赐材料(002709)2020年电解液出货量超过7万吨,继续位居行业第一。现有2000吨/年固体六氟磷酸锂和30000吨/年液体六氟磷酸锂产能。

  新宙邦(300037)为电解液龙头企业,已构建"添加剂-新型锂盐-溶剂-电解液"完整产业链,现有电解液产能约6.5万吨。

2021-02-20天赐材料(002709)电解液龙头乘风六氟周期 纵向布局降本增利
深耕电解液十余载,纵向布局分享六氟上行周期。 公司于日化材料行业起步,2007 年开始量产电解液,2020 年市占率接近 30%,居于同业首位。公司目前具备六氟磷酸锂产能 1.2 万吨,原料自供比例高,且六氟成本低于同业。六氟价格 2020 年下半年开始触底反弹,驱动电解液价格上行,公司多环节都将受益行业上行周期。同时公司下游绑定锂电龙头 CATL,进入 LG 等海外巨头供应链,预计 2021 年实现量利齐升,2021 年电解液出货可达 12.3 万吨。
研发实力积淀深厚,率先抢占新锂盐赛道。新型锂盐 LiFSI 热稳定性和导电能力优于六氟磷酸锂,随着高化推进对电解液技术要求提升,未来添加比例有望不断提升,预计 2025 市场规模可达 100 亿元,CAGR超过 50%。由于产品技术门槛高,产能有限,目前享受较高溢价。公司现有产能 2300 吨,年底新增 4000 吨产能, 产能规模和布局进度居于行业领先地位,有望充分分享新锂盐增长红利。
行业扩产保持谨慎,六氟上行周期绝非昙花一现。 六氟价格目前价格在14 万元/吨左右,春节后部分厂商设备检修,有望加速短期上行趋势。结合上行目前的产能计划和 1.5 年左右的产能建设时间,我们预计供给偏紧局面起码维持到 2022 年上半年,后续价格有望在 15 到 20 万元高位震荡。综合考虑上游材料涨价和产能利用提升的影响,我们认为今年行业平均成本会在 6.5 万元/吨,目前利润率尚属合理区间。化工品制造具备规模优势,中小厂商产能成本高于龙头,价格不能稳定在 20 万元以上的话,不太可能出现类似 2016 年的疯狂扩产,扩产节奏仍由龙头掌控。 因此 2022 年后价格不会重现 2017 年的暴跌,仍将维持合理区间震荡,呈现利稳量升的态势。
投资建议:公司作为电解液行业龙头,深度绑定国内电池龙头的同时,积极布局海外优质客户,未来有望持续受益全球新能源车渗透率的快速提升,营收保持快速增长。此外公司纵向一体化布局降本,充分分享六氟上行周期红利,我们预计公司 2020 年、2021 年和 2022 年的营收分别为 40.67 亿元、78.73 亿元和 102.36 亿元,对应增速 47.64%、93.6%和 30.01%,归母净利润为 6.98 亿元、 13.86 亿元和 16.23 亿元,对应 PE为 73 倍、37 倍和 31 倍,考虑公司龙头地位,给予 2021 年 50 倍 PE,对应价格 126.36 元。
风险提示
1)新能源车销量不及预期。动力锂电是锂电池行业最重要的增量装机来源,如果新能源车销量低于预期,锂电池需求不足将向上游传导,抑制公司收入增长和盈利能力。
2)行业竞争加剧,价格下降大于预期。新能源车市场快速增长的同时,近年来竞争不断加剧,在补贴退坡背景下,产业链降本压力不断增强,可能压缩公司价格水平。

2021-01-25新宙邦(300037)行稳致远 电解液龙头再启航
事件:
公司发布2020年业绩快报:2020年公司实现营收29.61亿元,YoY+27%,实现归母净利润5.19亿元,YoY+60%。Q4实现营收9.55亿元,YoY+52%,QoQ+18%,实现归母净利润1.45亿元,YoY+69%,QoQ+7%,实现扣非归母净利润1.38亿元,YoY+82%,QoQ+11%。符合预期。
投资要点:
各业务稳步前行,2020年业绩靓丽。尽管面对全球新冠肆虐,公司各业务稳步推进,2020年录得靓丽业绩,进一步验证管理层脚踏实地干实事的风格。2020年公司实现营收29.61亿元,YoY+27%,归母净利润5.19亿元,YoY+60%。2020年各季度业绩稳步攀升,Q1、Q2 、Q3、Q4分别实现扣非归母净利润0.95亿元、1.25亿元、1.24亿元、1.38亿元。
1)锂电池电解液业务:公司客户优质,LGC是公司核心大客户,此外,客户涵盖全球主流电池厂商,包括CATL、松下、三星SDI等。根据GGII数据,得益于全球电车(YoY+43%)、储能电池(YoY+50%)、小动力(YoY+80%)、3C(YoY+50%)回暖驱动,2020年中国电解液出货25万吨,YoY+38%,其中出口4.3万吨,YoY+91%,海外尤其是欧洲需求强劲。价格方面,由于6F等原材料价格上涨推动,电解液(铁锂)价格由2020年7月的3万元/吨反弹至今的4万元/吨。竞争格局不断优化,2020年CR3为61.4%(19年55.3%),CR6为77.6%(19年77.3%)。整体上来看,电解液格局向好,市场量价齐升。公司电解液业务全球布局,国内市占率第二,近20%,预计2020年出货量4.6万吨。
2)其他三大业务:电容器化学品是公司现金牛业务,2020年随着高端消费电子、汽车电子等领域需求增加,供给端环保趋严,公司市占率50%+,驱动公司电容器化学品业务稳定增长。有机氟化学品公司全球市占率40%+,医药中间体2020年全球畅销,表面活性剂、含氟溶剂清洗剂等新兴市场开发顺利,驱动公司该业务快速增长。半导体化学品在国家政策大力支持背景下,取得良好的发展,加速进口替代。
行稳致远,2021年电解液龙头再启航。展望2021年,公司电解液业务有望迎来高速增长,电容器化学品、有机氟化学品仍可维持稳健增长,半导体化学品业务厚积薄发、成长可期。1)电解液业务:2021年公司电解液业务出货量有望超7万吨,YoY+50%,迎来量价齐升,格局有望进一步优化。公司6F意向订单充裕,足以满足2021年需求,定价频率上以半年或季度为主。公司固态电解质研发全线推进,与清陶能源等一线企业合作紧密,技术储备充分。公司预期2025年电解液规模达20-25万吨,中长期成长空间大。2)有机氟化学品业务:2020年公司有机氟化学品供需两端受益于卫生公共事件,增长迅速。2021年无需悲观,麻醉剂、5G等领域需求旺盛,公司全球市占率40%+,行业地位显著,成本转嫁能力强,盈利有望维持高位。海外订单按年签订,2021年订单可见度高。2021年公司有机氟化学品仍有望持续增长。3)其他业务:电容器化学品行业持续升级,公司在固态电容器、超高压电容器等方面取得成效,市场反应良好,增长迅速。电容器化学品市场2020H2转暖,伴随产业升级,公司未来5年仍有望取得10%左右增长。公司半导体化学品业务当前市占率仅约2%,长期来看有望复制前三大业务系列。在进口替代加速背景下,公司半导体化学品业务2021年有望快速增长。
维持公司“买入”评级:预计2020/2021/2022年公司归母净利润分别为5.2/7.2/9.7亿元,eps为1.26/1.75/2.35元,对应PE分别为74/54/40倍,固态电池带来的非理性下杀迎来布局时机,维持“买入”评级。
风险提示:市场需求不及预期;产能扩张不及预期;市场竞争加剧。

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