110只股票获券商“买入”评级 化工、电子板块最吸睛 数据显示，2月12日至2月22日期间获券商“买入”评级的股票总计有110只，由37家券商的98名研究员出具研报，其中半数公布了目标价格，最大预期涨幅超140%。 机构认为，随着经济基本面持续复苏，中上游顺周期行业业绩有望回升，建议继续把握经济复苏和成长主线。 化工和电子板块获力挺 数据显示，2月12日至2月22日期间获券商“买入”评级的股票总计有110只。按2月22日收盘价计算，盛视科技预期涨幅为140.58%，排名居首，由国泰君安证券出具研报；其次是郑煤机，预期涨幅是110.53%，由中信建投证券出具研报；第三是传音控股，预期涨幅是87.82%，由国金证券出具研报。此外，预期涨幅超过60%的股票还有漫步者、鄂尔多斯。 从行业分布看，上述110只股票涵盖24个申万一级行业，其中17只股票属于化工行业，数量最多；12只股票属于电子行业；11只股票属于医药生物行业；8只股票属于采掘行业；属于轻工制造、汽车、机械设备行业的股票均有6只。 从上述股票走势看（2月12日至2月22日），科德教育表现最佳，区间涨幅为30.17%；其次为鄂尔多斯，区间涨幅为27.66%；第三为华孚时尚，区间涨幅为27.64%。上述3只股票分属传媒、采掘、纺织服装行业。 此外，春节后券商调研频次居前的股票有华东医药、杰瑞股份、宏达电子，分别获17家、8家、8家券商调研，分属医药生物、机械设备、电子行业。 把握全球复苏主线 安信证券首席策略分析师陈果认为，短期看市场如果快速上涨，后续将面临一定回撤风险，但即使出现较大调整，预计也不会全年“走熊”，而是会逐渐企稳回升。 华安证券认为，短期流动性收紧接近尾声，海外复苏“接力”，市场仍具备上行基础。一方面，短期流动性快速收紧只是为了收回节前宽松的资金；另一方面，海外复苏将“接力”国内复苏，海内外共振正在进行。 华安证券建议继续把握经济复苏和成长主线，关注三类机会：一是景气高涨的周期制造业，例如有色金属、化工、机械等领域；二是供需矛盾凸显、景气不断上行的半导体行业；三是估值低、持仓水平低、业绩改善、具有高性价比的金融，银行、保险等板块。 兴业证券看好全球复苏主线叠加PPI上行背景下的化工、有色金属、机械、家电、汽车行业，以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备领域；此外，还有服务型消费，如影视、医美、餐饮旅游、免税、医药等领域。 中小盘股崭露头角 三维度寻找“小而美” 持续被大盘股“碾压”的中小盘股，近期开始崭露头角——中证1000指数强于中证500指数，中证500指数强于中证100指数、沪深300指数。这是否意味着市场开启二八转换格局？ 分析人士表示，虽然上市公司业绩具有一定确定性，但估值不便宜、交易过度拥挤、波动性增大等已成为抱团品种继续走强的“拦路虎”。相比之下，具有好的商业模式、具备形成“护城河”能力的中小盘股阵营，未来将会成为资金的主战场之一。 2月或为风格转换期 2月22日，中小盘股走势再度强于大盘股。具体看，中证1000指数上涨0.11%，中证500指数下跌0.69%，而代表大盘股的中证100指数、沪深300指数分别下跌3.7%、3.14%。 有机构统计显示，2009年以来A股经历了五轮风格变换。每一轮变换中，风格收益差最高可以达到155%，最少也有36%。 “2009年以来的市场风格分为四种类型：大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长。从2018年11月到2021年1月，市场是大盘成长风格。”招商证券首席策略分析师张夏分析称。 谈到目前市场是否会发生风格切换，张夏表示，从风格持续时间来看，一旦一种风格持续超过两年，估值就会被抬升到相当高的水平。届时，外部环境的变化会导致其他板块性价比回升，从而出现风格转换。从历史经验来看，风格持续时间基本在23-28个月之间。本次大盘成长风格已经持续约26个月。在A股历史上，2月往往成为风格切换的关键月份。 本次大盘成长风格期间，仍有不少中小盘股演绎亮眼行情，比如英科医疗、艾迪精密、德赛西威等。这些股票的成长路径主要有三种：依靠并购重组壮大；伴随自身业绩增长而成长；身处“好赛道”，估值与业绩齐升。 因此，也有观点认为，不管市场风格如何变化，具备优秀成长能力、好的商业模式的中小盘股，仍会受到市场资金追捧。 三维度寻找成长股 “以大为美”也好，“小而美”也罢，本质上“美”是共性，其代表的业绩成长性才是市场追逐的核心。 “从公募基金扩张速度、持股占比、头部效应来看，当前A股格局与上世纪九十年代美股较为类似。”广发证券策略分析师戴康分析认为，在此阶段大市值并非永恒主题，如上世纪九十年代前期，受益于贴现率下行和新兴产业IPO爆发，美股小盘股显著跑赢指数，相较于市值大小差异，机构投资者更看重资产质地。 现阶段市场关注度开始往中小盘股倾斜。那么，有哪些中小盘股值得布局？ “建议从以下三个维度寻找未来有机会成长为大公司的‘小而美’。”开源证券中小盘团队表示，首先是成长型“小而美”公司。这类“小而美”公司所处的行业目前体量相对较小，但未来成长空间大。这类公司或已是行业龙头，或正在快速崛起成长为行业龙头，逐步建立起自身的龙头优势和“护城河”。 其次是破圈型“小而美”公司。这类“小而美”公司一般是大行业里面的小公司，通过创新快速成长为全品类或者全国性的龙头。 最后是低估值隐形冠军。这类“小而美”公司一般是小行业里的小龙头，行业增速相对较慢，但公司市场占有率还有较大提升空间，并且这类公司的估值目前都较低。 西南证券首席策略分析师朱斌认为，2021年很可能是业绩有确定性变化、性价比高的中小盘股表现之年。2020年的A股格局是在流动性宽裕条件下造就的，而2021年的A股格局将由经济复苏和业绩增长主导。在这样的背景下，2021年有四大领域值得高度关注，将会出现诸多翻倍牛股，这四大领域分别是周期板块、房地产后周期产业链、银行和军工板块。 市场仍具上行基础 2月22日，A股三大指数集体调整，其中创业板指下跌4.47%。对于调整原因，华安证券首席策略分析师郑小霞分析称，主要有两方面原因：第一，短期流动性持续超预期大规模净回收。春节后3个交易日央行在公开市场净回收短期流动性高达3800亿元。第二，短期流动性快速回收直接导致了抱团品种估值大幅下降。近日跌幅居前的大多是前期强势抱团行业，同时也是估值百分位靠前的行业，在持续快速回收流动性的背景下，强势和抱团高估值板块的负向反馈由此形成。 值得关注的是，近日某券商表示，春节后市场迎来非典型“开门红”行情，反映出当前机构投资者兑现收益的需求和对流动性收紧的担忧。预计市场短期格局维持中性震荡行情，结构上或将进一步调整优化。 但也有机构持不同意见。国盛证券策略研究团队表示，A股这波行情将持续至4月中上旬。具体理由如下：第一，全球经济持续复苏、新冠肺炎疫情加速改善；第二，全球货币政策维持宽松，财政刺激持续加码；第三，国内流动性最紧张的时候已经过去。春节流动性需求高峰过后，市场流动性正持续改善。7天Shibor利率已由1月底的3%以上回落至当前的2%以下。 对于市场流动性，郑小霞认为，短期流动性快速收紧只是为了收回节前宽松的资金，经过前期消化，公开市场短期资金已然不多，到期规模远小于此前，压力已然释放。“短期流动性收紧接近尾声，海外复苏‘接力’，市场仍具备上行基础。” 票据利率持续走高 贷款融资需求旺盛 春节过后，票据利率继续较快上行，创出新高，与货币市场利率走势出现背离。分析人士认为，这反映当下实体经济融资需求旺盛，贷款等融资工具利率或面临一定上行压力。 步入2021年，票据利率出现一轮明显上涨，春节过后，这一势头仍无趋缓迹象。数据显示，2月20日，6个月国股银票转贴现收益率上行至3.83%，超过1月3.74%的高点，并创2018年12月以来新高。 作为典型货币市场产品，票据的利率水平会受到整体货币市场利率的影响。开年以来，在票据市场利率持续走高的同时，货币市场利率总体也有所上行。比如，代表性的银行间市场存款类机构7天期债券回购利率DR007，今年2月以来在2.3%附近波动，较2020年12月上行约30个基点。另外，纵观往年数据，2019年、2020年春节前期，均出现票据市场利率小幅走高的现象，表明票据利率在年初到春节这段时间存在季节性的上行。 然而，上述两点并不足以解释本轮票据利率的大幅度上涨。一方面，过去两个多月，6个月国股银票转贴现收益率累计上行近130个基点，无论是持续时间还是上行幅度，均超过往年春节前后的波动水平。另一方面，春节过后，回购利率纷纷下行，票据利率却继续走高，与其他货币市场利率走势之间出现一定程度的背离，也有违往年春节后票据利率倾向下行的季节性规律。 本轮票据利率大幅走高，可能更多源于供需力量的影响，背后的深层次影响因素或在于信贷供求矛盾。 票据融资是信贷的一部分，纳入人民币贷款统计口径，相应会占用银行的信贷额度。从银行角度看，银行资产负债部门在制定信贷投放计划时，贷款、票据、信用证等产品共用一个总池子。很多时候，银行会通过买卖票据来调节信贷规模，票据转贴现业务在一定程度上发挥着信贷规模调节器的作用。比如，以往当经济下行压力较大时，商业银行往往倾向于用票据来做大信贷规模，从而在配合实施逆周期信贷政策的同时，控制贷款呆坏账风险；反之，银行则倾向于压缩票据融资，为普通贷款投放腾出空间。 从供需角度分析，票据利率大幅上行，说明票据供大于求状态加重，深层次原因可能是经济持续向好，年初贷款需求旺盛，在额度约束之下，银行不得不通过卖出票据来腾挪贷款额度。有三方面现象可作为证据：其一，1月新增人民币信贷高于市场预期，信贷投放结构继续改善，票据融资下降明显；其二，春节后高炉开工率快速回升、出口集装箱运价指数继续走高、汽车消费持续火爆，不少高频数据表明经济保持偏强运行态势；其三，债券融资等企业其他融资活动表现活跃。央行数据显示，2021年1月公司信用类债券发行1.2万亿元，上年同期则为8267.4亿元。 可见，近期票据利率持续较快上行，反映实体经济回暖背景下企业融资需求旺盛。进一步分析，随着融资供求矛盾逐渐凸显，贷款等融资工具的利率水平有可能面临一定的上行压力。 |
