金龙汽车(600686)资产整合加速是公司最大看点
维持"增持"，我们从国企改革角度研究认为，公司的资产整合将显著加速，这是与市场认识的最大不同。公司在年初公布的增发预案将显著提高实际控制人福建省国资委的控股比例（增发完成后，持股达到48%），这是公司资产整合加速的标志。维持公司2014-15 年EPS 分别为0.72 元、0.97 元的盈利预测，维持"增持"评级，维持目标价18 元。 公司所处客车行业环境处于最好发展阶段，大大提升了公司内部整合和管理提升的概率。客车行业其他公司（宇通客车、中通客车、安凯客车）的三季报普遍超预期，主要是地方政府不断加大新能源客车的补贴力度，以及客车出口稳定增长，整个行业毛利率普遍回升。 国企改革是大势所趋，其他省的地方国有企业的改革已经经过第一阶段，福建等省的改革将紧随其后。我们研究发现，不同省份的国企改革有很大差异，主要是与不同省份的环境有很大关系，随着国企改革的趋势清晰，相对保守的省份将逐渐跟上。 催化剂：采购、营销等协同整合，增发完成，少数股东权益收回 风险提示：增发进展低于预期，新能源客车推广不达预期。 |
