东软载波(300183)智能家居领域的联发科
核心观点 互联网巨头推动智能家居发展，载波技术将广泛应用于智能家居：谷歌收购Nest 和Dropcam 拉动家电厂商、IT 厂商、互联网公司在智能家居领域的积极布局。松下、海信等家电厂商纷纷把电力线载波技术作为实现智能家居的重要技术方案。通讯芯片厂商也高度重视PLC 技术，高通、英特尔、博通、意法、德州仪器、Marvell 等主要公司都推出了PLC 技术的芯片。 东软载波通过多种渠道推广其电力载波技术：1） 电网：国网将推广用电信息互动终端，并做为智能家居网关；2）房地产及装修公司：已与青岛两大建筑和装饰公司达成战略合作关系，并为各大房地产公司搭建样板房；3）运营商：收购青岛政府重点扶持企业龙泰天翔，向山东有线电视、联通等运营商销售机顶盒以抢占智能家居硬件入口； 4）家电厂商：已开展研发合作，后续有望给中小型家电厂商提供整体解决方案，成为智能家居领域的联发科；5）成为青岛胶州开发区“智慧胶州智能化建设项目开发”总承包方，市场空间高达70 亿元。 公司电网客户业务将持续增长：1）农网开始智能化建设，载波芯片市场整体平稳；2）公司从载波芯片拓展至模组，单价提升一倍；3）公司新开拓的运维服务等业务利润率高。 财务预测与投资建议 我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为1.31、1.93、2.77 元，根据可比公司2015 年估值倍数，我们认为目前公司的合理估值水平为2015 年的41 倍市盈率，对应目标价为79.0 元，首次给予买入评级。 风险提示 智能家居推广进度低于预期；公司开拓客户进度低于预期。 |
