餐饮旅游行业周报:万达旅业2014年营收将超75亿,同程旅游与其达成战略合作
行业观点: A 股餐饮旅游本周上涨0.12%,板块表现弱于沪深300指数(上涨5.95%)。涨幅较大的个股包括桂林旅游、国旅联合、东方宾馆、宋城演艺、首旅酒店等,跌幅较大的个股包括腾邦国际(互联网金融板块整体大跌)、号百控股、曲江文旅等。对于2015年,结合细分子板块景气度、产业链延伸以及消费“互联网化”、资本驱动以及并购投融资等因素,我们对子行业景气度评级以及排序如下:在线旅游(增持)>免税(增持)>休闲度假景区(增持)>自然景区(中立)>传统旅行社(中立)>酒店(中立)>餐饮(中立)。贯穿2015全年的投资机会如下:国企改革(中国国旅、桂林旅游、金陵饭店、全聚德、东方宾馆、锦江股份、首旅酒店、丽江旅游等)、上海迪斯尼主题投资(锦江股份、中青旅、宋城演艺)、免税政策突破(海南离岛免税以及传统免税渠道双重突破)、产业链延伸与并购投融资等(宋城演艺、众信旅游、腾邦国际)、旅游服务行业线上线下产业融合(中青旅遨游网、众信旅游、腾邦国际旗下欣欣旅游网)、一带一路(曲江文旅、西安饮食、西安旅游)。 按照中信行业分类,2014年初以来餐饮旅游板块涨幅53.28%,板块表现强于沪深300指数(上涨45.20%),继续维持板块的增持评级。细分子行业角度,我们2015年继续看好在线旅游、免税和休闲度假景区三个子行业。我们认为近期的OTA 口水大战和营销大战反映了行业格局尚未稳定,2015年在线旅游竞争将更加白热化,仍然看好“资本+资源”聚焦龙头,比如携程、众信旅游等。免税行业需求端维持高景气度,供给端的新增量来自于海南离岛免税政策突破(品类、额度等)以及传统免税渠道延伸(入境免税店突破);周边游带动下的休闲度假景区客流增长可期(乌镇、古北水镇等);推荐中国国旅:海棠湾免税店元旦和春节旺季销售额迎来最高峰;后续跨境电子商务、离岛免税政策放宽、入境免税店设立、公司层面治理和激励机制改善、旅行社电商平台等催化剂均值得期待。宋城演艺:全年业绩增长确定;综艺节目即将落地;近期投资中杂与北歌,“泛文旅”格局得到深化;公司本周停牌,预计将在“内容+渠道”端展开外延式布局,验证了我们之前基于“旅游演艺+城市演艺+综艺节目”的外延式扩展的推荐逻辑;众信旅游:产业链线下持续整合(并购竹园国旅)、线上加速布局(参股悠哉旅游15%股权),看好出境游高景气度下的龙头市值成长空间;中青旅:古北水镇2014年全年100万客流基本锁定,2015年景区内涵持续完善(冰雪项目、酒店、温泉、商铺等),客单价和客流量均有提升空间;遨游网发展前景以及上海迪斯尼“溢出效应”均值得期待;锦江股份:外延式扩张拉开号角(公司停牌研究参与收购卢浮酒店);2015年将显著受益于迪斯尼效应。自然景区层面,推荐丽江旅游、峨眉山、黄山旅游;我们本周股票推荐顺序最大的变化来自于将丽江旅游推荐顺序大幅提前,我们看好其在未来一个季度的股价涨幅,主要逻辑在于估值较低+增发解禁(2015年2月19日增发解禁)+国企改革。个股推荐排序:中国国旅、丽江旅游、宋城演艺、中青旅、峨眉山A、锦江股份、腾邦国际、众信旅游、桂林旅游、金陵饭店、黄山旅游、丽江旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。 短期主要推荐: 中国国旅、丽江旅游、宋城演艺、众信旅游、中青旅、腾邦国际。 本周市场回顾: A 股餐饮旅游本周上涨0.12%,板块表现弱于沪深300指数(上涨5.95%)。涨幅较大的个股包括桂林旅游、国旅联合、东方宾馆、宋城演艺、首旅酒店等,跌幅较大的个股包括腾邦国际、号百控股、曲江文旅等。 主要风险: 旅游系统性风险;客流反弹低于预期。 |
