美都能源(600175)增发战略抄底美国页岩油
（一）、大股东及一致行动人大手笔认购增发60%，显示做大油气规模的决心和信心 （二）、债务重组后，Woodbine 页岩油成本可降到45 美元/桶，盈利能力明显增强 （三）、油价下跌对页岩油企的现金流和投资能力影响巨大 （四）、油价进入底部区域，大幅反弹需要供应方减产，低油价维持不了半年 （五）、Mati 油田收购成本明显下降，美国页岩油收购进入战略抄底期 投资建议 考虑到原油价格的大幅回调，我们下调明后 2 年盈利预测；保守假设未来2 年油价70 美元/桶的均价，我们预计公司 2014-2016 年油气净利润分别为4 亿、9 亿和 15 亿，地产2014 年略亏损、未来2-3 年结算贡献业绩每年约2 亿；按此次增发全面摊薄后的38.8 亿股本测算，我们预计公司2014-2016 年全面摊薄 EPS 分别为 0.10 元、0.23 元和 0.39元；维持公司中长期“推荐”评级。详见今年2 月《行业深度研究报告——石化化工行业：进军海外油气正当时》和8 月《公司深度研究报告——美都控股（600175）：进军美国页岩油的弄潮儿》以及12 月《石化化工行业：原油价格对页岩油行业的影响——原油价格研究系列》等深度报告。 |
