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国际油价大跌概念股票(国际油价大跌概念上市公司,龙头股,受益股) ...

2014-12-24 10:56| 发布者: admin| 查看: 15443| 评论: 0

摘要: 沪深两市国际油价大跌概念股票(国际油价大跌概念上市公司,龙头股,受益股)有大秦铁路、江西长运、江淮汽车、桐昆股份、金力泰、洲际油气、美都能源、准油股份等。 ...
桐昆股份(601233)2014年半年报点评:二季度盈利显著改善 带动业绩大幅减亏


    事件:
    桐昆股份公布2014年中报,报告期内实现营业收入118.05亿元,同比增长17.75%;实现营业利润1187万元,同比下降83.15%;归属于上市公司股东的净利润-2986万元,同比下降162.48%,扣除非经常损益后的净利润-4294万元,同比下降195.85%。以9.64亿股的总股本计,实现摊薄每股收益-0.03元(扣除非经常性损益后为-0.04元),每股经营性净现金流量为2.20元。
    点评:
    桐昆股份上半年的业绩与我们此前EPS为-0.02元的预测基本相符。经历一季度的亏损后,二季度公司产品PTA、涤纶长丝价格触底回升,盈利能力改善,推动业绩减亏。
    销量稳步增长,半年度业绩小幅亏损。2013年以来我国涤纶长丝价格总体持续偏弱,尽管进入今年二季度产品价格有所回升,但我们估计报告期内公司涤纶长丝均价仍小幅低于去年同期。而随着近年恒嘉、恒腾一期、恒邦等项目陆续投产,公司产销量稳步提升,是中报销售收入增长的主要原因。报告期内,公司综合毛利率同比小降0.2个百分点至4.63%;而随着产销规模的扩大,公司销售和管理费用率同比分别降低0.03和0.40个百分点至0.44%和2.52%,但财务费用率受利息费用和汇兑损失增加的影响而提高了0.88个百分点。公司上半年营业利润实现小幅盈利1187万元,但由于递延所得税等因素,归属上市公司股东的净利润小幅亏损。
    二季度盈利回升显著,推动中期业绩减亏。公司受累于行业低迷,一季度大幅亏损1.67亿元。进入二季度后,特别是5月中下旬以后,PTA行业在亏损压力下开工率维持低位,对下游聚酯和涤纶长丝生产形成影响,部分产品供应偏紧,“PTA-聚酯-涤纶”产业链价格中枢整体上移,推动公司产品盈利能力的提升。公司二季度实现销售收入62.72亿元,同比增长5.63%,环比增长13.38%;实现综合毛利率6.90%,同比提高2.84个百分点,环比提升了4.86个百分点;期间费用率4.24%,同比增加0.96个百分点,环比下降0.72个百分点。单季度实现净利润1.37亿元,同比和环比分别增长328.21%和182.11%,实现EPS0.14元。公司二季度业绩回升势头明显,不仅扭亏为盈,而且同比大幅增长,带动了上半年业绩的大幅减亏。
    PTA供应趋于有序,期待下半年旺季到来。涤纶长丝上游PTA行业经历长期亏损后,主流企业维护市场的意愿趋于一致,并开始推行PX成本加成的定价模式。6月以来PTA行业开工率维持在六成附近,产量得到有效控制,产品价格持续走强,也推动了涤纶价格向上。目前价差下主流企业PTA和涤纶长丝均有一定盈利空间。后续PTA企业维护市场意识仍将较强,加之下游秋季旺季将至,“PTA-聚酯-涤纶”产业链各环节可望维持较好的盈利水平。桐昆股份具备从原料PTA到下游涤丝加弹的较完整产业链,公司将充分受益于PTA价格走强带动下的产业链价格上行。公司二季度业绩回升趋势明显,预计在下半年旺季驱动下,盈利水平可望延续较好的态势。
    维持“增持”评级。桐昆股份是涤纶长丝行业的龙头企业,进入二季度后,原料PTA的有序生产,聚酯、涤纶一度的供应偏紧,带动“PTA-聚酯-涤纶”产业链各环节盈利能力恢复。公司PTA大部分实现自给,具备产业链一体化的优势,受益于行业好转,二季度单季盈利回升趋势明显,下半年旺季临近,后续有望延续良好盈利水平。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.25、0.36和0.48元,维持“增持”评级。
    风险提示:下游需求持续低迷的风险;原材料价格大幅波动的风险。


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