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各大区域建设进入实质性推进阶段 水泥股票有望受益

2014-12-24 08:40| 发布者: admin| 查看: 13807| 评论: 0

摘要: 水泥概念股票(水泥上市公司,龙头股,受益股):冀东水泥、天山股份(000877)、巢东股份(600318)、海螺水泥(600585)、西部建设(002302)、上峰水泥(000672)、同力水泥(000885) ...
天山股份(000877)2014年三季报点评:需求阶段性萎靡 长期前景仍光明


          
    投资要点
    事件:
    公司近日公布2014 年3 季报,实现收入约51.0 亿元,同比降约17.2%;归属母公司净利润约3.1 万元,同比增约1.4%;扣非后归母净利润约1059 万元,同比降约96.3%;EPS(扣非前)约为0.35 元/股。
    3 季度实现收入约21.9 亿元,同比降约18.8%;归母净利润约3.3 亿元,同比增约48.3%;扣非后归母净利润约4430 万元,同比降约79.0%;对应EPS(扣非前)约0.37 元。
    点评:
    需求萎靡,量价齐跌。1-3 季度新疆地区水泥产量约3867 万吨,同比降约9.9%;公司水泥销量约1663 万吨,同比降约11.1%;3 季度销量约725 万吨,同比降约12.4%。1-3 季度吨均价同比降约22 元/吨;3 季度同比降约24 元/吨。
    成本端改善小幅缓冲盈利降幅,财务压力凸显。1-3 季度公司吨毛利同比降约10 元/吨;其中3 季度同比降约26 元/吨。1-3 季度吨期间费用同比增约8 元/吨;其中吨财务费用同比增约8 元/吨,贡献最大。
    非经常性收益改善盈利状况。1-3 季度公司吨净利同比降约1 元/吨;其中3季度同比增约14 元/吨,显著受益于本期实现的仓房沟厂区搬迁土地收益。1-3 季度公司吨净利(扣非)同比降约15 元/吨,3 季度同比降约19 元/吨。
    有息债务负担较大。期末公司有息负债约102 亿元,较期初增约5 亿元,债务压力进一步提升;公司10 月23 日公告与中材集团财务公司签订金融服务协议,涵盖单日上限5 亿元的存款、余额上限6 亿元的综合授信及免费结算服务,体现了控股股东中材集团为公司降低财务负担的意图。
    预计4 季度江苏价格回升至相对高位。需求萎缩背景下疆内供需格局不容乐观,价格仍将徘徊于底部。而江苏区域得益于供需格局较优、行业自律较好,4 季度价格有望回至相对高位。
    投资建议:
    长期看,新疆城镇化及水泥需求仍有较大增长空间;公司作为疆内水泥龙头,将直接受益。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.34、0.45、0.62,对应PE分别为19.5、15.0、10.8 倍,维持“增持”评级。
    风险提示:需求大幅低于预期。


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