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十部门发布指导意见推进污水资源化利用 受益概念股一览

2021-1-13 09:13| 发布者: adminpxl| 查看: 1399| 评论: 0

摘要:   从国家发展改革委网站获悉,为加快推进污水资源化利用,促进解决水资源短缺、水环境污染、水生态损害问题,推动高质量发展、可持续发展,日前,国家发改委、生态环境部等十部门联合发布了《关于推进污水资源化利 ...
  从国家发展改革委网站获悉,为加快推进污水资源化利用,促进解决水资源短缺、水环境污染、水生态损害问题,推动高质量发展、可持续发展,日前,国家发改委、生态环境部等十部门联合发布了《关于推进污水资源化利用的指导意见》。《意见》指出,到2035年,形成系统、安全、环保、经济的污水资源化利用格局。

  《意见》指出,将加快推动城镇生活污水资源化利用,积极推动工业废水资源化利用,稳妥推进农业农村污水资源化利用,实施污水收集及资源化利用设施建设工程,实施区域再生水循环利用工程,实施工业废水循环利用工程,实施农业农村污水以用促治工程,实施污水近零排放科技创新试点工程,综合开展污水资源化利用试点示范等。碧水源(300070)、节能国祯(300388)、首创股份(600008)、中持股份(603903)等相关公司有望受益。

2020-09-07碧水源(300070)获国资委同意批复 9月14日或实现中国城乡控股
事件评论
中交入主获国资委批复,完成民企变央企进程中的关键环节。中国城乡1)于2019年7月18日完成过户公司10.12%股权,转让价格8.95元/股(2019年权益分派后8.88元/股);2)于2020年3月11日,与公司签署了《股份认购合同》,拟通过现金认购非公开发行股票的方式成为公司第一大股东,发行价格为7.72元/股,持股比例达到22.00%,中国城乡及其一致行动人(中交基金)的持股比例达22.35%;该方案于2020年8月28日获得国资委的同意批复;同时,中国城乡与公司股东文剑平总等签署《合作补充协议》,若非公开发行方案出现意外,中国城乡有权继续协议受让文剑平总等股东所持有的公司股份,以实现持股比例不低于20%的水平,拓展了实现中交入主的路径可能性,增加了该方案成功的确定性。
中国城乡已成为可支配公司最大单一表决权的股东。中国城乡目前持股比例为10.14%,并获得刘振国先生等委托表决权13.40%,表决权比例达23.54%,外加一致行动人,中交获得表决权23.95%,有效期至碧水源并表中交时止。
预计9月14日公司并表入中国城乡。公司董事戴日成先生等三位已提交书面辞职报告,中国城乡已提名余晓雪女士等为董事候选人,该变动将在2020年9月14日的临时股东大会上进行审议,审议通过即完成董事会改组,届时中国城乡将成为可支配公司最大单一表决权的股东,且其提名的董事占公司董事会半数以上席位,中国城乡将成为碧水源控股股东,中交集团将成为公司的间接控股股东,国务院国资委将成为公司实际控制人。
中交建若顺利成为公司大股东,将在项目资源与资金成本端为公司提供支持。公司2020Q2末有息负债241.3亿元,上半年利息支出5.2亿元,预计碧水源纳入中交体系后,资金成本端或有明显改善,并获得项目资源。再融资若顺利推进,将利于公司财务费用下行。
维持“增持”评级。公司在手订单充足,根据业绩承诺,2020-2021年利润增速分别不低于15%和20%,预计净利润分别为15.8/19.5亿元,对应增速为15%/23%,目前市值对应PE分别为19.2x、15.6x,如果考虑增发则目前股价对应市值349亿元(增发后36.46亿股),PE分别为22.1x和17.9x。
风险提示
1.宏观去杠杆政策及PPP清库未有积极变化;
2.企业融资成本持续上行。

2020-06-15国祯环保(300388)运营规模稳健增长 中节能入主打开成长空间
区域性污水处理龙头,运营规模增长提升盈利能力
国祯环保深耕污水处理23 年,目前已成为区域性污水运营领域龙头。截止2019 年底,公司已经在全国拥有在运污水处理产能482万吨/日(含托管运营规模188 万吨/日)以及在建产能79 万吨/日,运营规模在水务上市公司中排名前列。2019 年开始,公司主动调整其经营战略,逐步扩大轻资产运营业务在整体收入的比重,从而可以减少公司在项目初期的融资需求,控制财务风险。并且随着公司在建污水处理产能的不断投产,公司高毛利运营业务占比也将逐步扩大,从而提升公司整体盈利能力。
提标改造提供增长新动能,工业废水及村镇污水成为新增长点
过去 20 年间,我国的市政污水处理能力明显提升,2018 年底我国城市及县城污水处理率分别达到95.49%和91.16%,均已实现“ 十三五”规划目标值,污水处理率进一步提升空间较小。然而近年来我国政府多次出台政策推进国内污水处理行业提标改造,我们判断提标改造未来将成为市政污水处理领域的主要增长动力。另外,公司还经营村镇污水及工业废水业务,其中村镇污水行业目前处理率相对较低,发展空间较大。工业废水方面,子公司麦王环境项目经验较为丰富,并且该业务技术壁垒较高,盈利能力优于市政污水,未来有望成为公司业绩长期增长的驱动力。
乘风长江大保护,中节能入主打开成长空间
今年 3 月,国祯集团拟将部分股权转让给中节能集团,转让完成后中节能集团将成为公司控股股东,同时国资委将成为公司实控人。短期来看,由于中节能集团旗下也拥有部分水务资产,为了避免同业竞争,中节能集团大概率会将旗下水务资产(中环水务制水能力426.50 万吨/日,污水处理能力235.75 万吨/日)注入到上市公司体内,从而扩大国祯环保的水务运营资产规模,并为其带来较大业绩增量。长期来看,中节能集团作为政府推动长江大保护的重要污染治理主体平台,具有极为丰富的项目经验,后续将会持续为公司带来优质的项目资源,从而为公司带来长期的业绩增长空间。
首次覆盖,给予公司“买入”评级
公司作为全国性的污水处理领域龙头,未来运营资产规模将逐步扩大,同时中节能入主有望为其进一步打开长期增长空间。如果暂不考虑中节能资产注入影响,我们预计2020-2022 年公司将分别实现营业收入46.16 亿元、50.74 亿元、55.57 亿元,归母净利润分别为3.94 亿元、4.63 亿元、5.26 亿元,首次覆盖给予国祯环保“买入”评级。
风险提示:污水处理产能投产进度不达预期;中节能集团股权转让终止的风险;长江大保护政策推进力度不达预期。

2020-07-23首创股份(600008)全国水务龙头 期待固废业务发力
投资亮点
再次覆盖首创股份(600008)给予中性评级,目标价3.70元,对应公司2020/2021年16.8/14.8xP/E。理由如下:
供水/污水处理产能稳步增长保障公司行业龙头地位。截至2019年年底,公司供水/污水处理产能规模合计2,805万吨/日,产能规模在行业前三。公司水务板块目前在建产能超过347万吨/日,我们预计公司目前在建项目2022年之前全部建成,支撑公司水务板块平稳增长。公司供水价格/污水处置价格持续增长,供水均价由2016年的1.69元/吨提升至2019年的2.04元/吨,污水处置费2019年增长0.09元至1.26元/吨。
固废规模快速增长,固废产能充足驱动发展。公司2019年生活垃圾处置量同比增长26%,我们认为固废板块在手产能充足,截至1H19垃圾焚烧储备产能1.7万吨/日,是公司已投运规模的3.8倍。我们看好公司固废板块业绩随着储备项目释放稳步增长。
公司现金流充足,融资渠道畅通。固废和水务运营项目商业模式清晰,现金流稳定,受经济波动影响较小。2016-2019年公司经营性现金流超过20亿元,并且受益于国企背景,公司融资利率较低,融资渠道畅通,有力支撑公司产能推进
我们与市场的最大不同?我们更看好公司固废板块产能释放未来带动公司估值提升。
潜在催化剂:运营产能持续提升;流域治理等政策持续出台
盈利预测与估值
我们预计公司2020、2021年EPS分别为0.22、0.25元,CAGR为18%。当前股价对应2020/2021年15.8/13.9xP/E。考虑到公司盈利能力略低于可比公司(公司毛利率约30%,可比水务龙头企业约40%),且综合考虑DCF和SOTP估值,我们认为公司目前股价基本已反映当前公司价值,再次覆盖给予中性评级,给予目标价3.7元,对应公司2020/2021年16.8/14.8xP/E,较目前股价有8.8%的上涨空间。
风险
项目推进不及预期,价格风险,盈利能力下滑风险。

2020-06-08中持股份(603903)下沉市场的污水处理专家
本报告导读:
公司凭借“中资产&重服务”战略,有效匹配了中小城市下沉市场的水处理需求。伴随公司运营业务占比提升,现金流逐渐转好,业绩质量逐步提升。
投资要点:
首次覆盖,“增持”评级。预测公司2020、2021、2022 年净利润分别为1.43、1.73、2.06 亿,对应EPS 分别为0.99、1.19、1.43 元;基于谨慎原则,给予目标价21.78 元,23%向上空间。
稳健增长的下沉市场水环境专家。公司定位于中小城市的水环境市场,为中小城市政府及工业园区提供一站式服务。从细分领域来看,公司业务以工业污水及城镇污水处理为主,工业污水和综合环境治理业务为目前主要业绩增长动力。从经营模式来看,公司业务以EPC 及运营为主。
“中资产&重服务”战略叠加技术优势,推动公司快速开拓污水处理业务。1)ROT“中资产”模式,精准匹配下沉市场的水处理需求:①ROT 资金要求小于BOT,以部分投资取得完整项目特许经营权,提升资本运用效率;②ROT 模式与下沉市场需求更加匹配,也与公司在工程、运营、资本等特征匹配。2)重服务:提升客户粘性,公司不断异地项目复制。3)技术优势突出:收购南资环保进一步强化技术优势,快速拓展工业水市场。“中资产&重服务”战略叠加技术优势,运营污水处理产能稳步增长,同时每年新签非运营合同稳步增加,为公司业绩持续稳定增长打下基础。
运营占比提升,现金流转好,资产负债表修复压力较小。1)公司运营业务占比逐步增加,2019 年污水运营收入占比27%、毛利占比37%。2)公司2019 年经营活动现金净流量2.66 亿,同比增长620%,随着运营业务进一步增长,现金流有望持续改善。3)公司资产负债率处于行业较低水平,伴随运营业务占比提升,资产负债表将加速修复。
风险提示:在手项目进度、新项目拓展、资产负债表修复进度低于预期。

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