趋势:日级别主升浪 技术分析：今日小幅放量涨停，上涨进行时，盘口有大单出现，短线有调整压力 资金进出：资金流入亿 业绩：2014-09-30 每股资本公积:0.808 营业收入(万元):5231285.10 同比增-5.76%；2014-09-30 每股未分利润:0.375 净利润(万元):366411.00 同比增0.27% pe:16.8 主营产品：在中国境内发电及电厂开发。 买卖点：无明显买卖点 下个交易日预判：震荡 行业：电力、热力生产和供应业 热点：央企控股-融资融券-定向增发-全流通股-外资股-核能-CDM概念-分拆上市 控盘级别： 涨停原因： 操作：逢低谨慎买入 大唐发电(601991)重组煤化工业务 回归发电主业 电量不佳影响盈利回升。2014 年1-9 月，公司实现营业收入555.13 亿元，同比减少5.76%；归属母公司净利润36.54 亿元，同比增长0.27%；实现EPS0.28元，公司主营业务毛利率提升到29.88%，同比增加了2.14 个百分点。公司营业收入下降的原因在于发电量减少所致，而盈利提升的原因在于燃煤成本的下降。 装机结构持续优化，集团资产注入窗口临近。2014 年中期，公司权益容量29985兆瓦，管理容量39962 兆瓦，其中82.93%为火力发电，12.44%为水电，4.23%为风电，0.4%为光伏发。2014 年1-9 月，公司共有4 个项目获得核准：河北蔚县火电发电厂2×600MW 项目，托克托发电五期2×660MW 项目、河北蔚县火电发电厂2×600MW 项目，宁夏红寺堡一期风电100MW 项目，以及重庆浩口水电增容10MW 项目，总容量达到2630 兆瓦。2010 年10 月大唐集团承诺在2015年10 月前完成注入河北省火电资产，并于2018 年10 月前注入剩余火电资产，但具体方案未定。截止2013 年底，大唐集团装机容量达到1.15 亿千瓦，是公司目前装机规模的2.88 倍，随着集团资产注入承诺时间窗口的临近，我们认为在剥离非电业务后，公司2015 年启动资产注入的概率很大。 剥离非电业务，回归电力主业。依托丰富的煤炭资源，公司较早的涉足煤化工领域，公司煤化工业务非募集资金投入已近600 亿元，但三大煤化工项目至今尚未有一个投入商运，并带来较大亏损，煤化工板块2014 年上半年亏损13.67 亿元。公司将引入国新公司重组旗下所有煤化工及相关业务，计划在2014 年底前完成煤化工及相关资产的剥离，但由于涉及资产体量较大，存在延迟的可能性。我们认为公司通过此次重组，可显著改善资产负债表，消除多元化经营的风险，摆脱亏损资产的束缚，回归盈利能力较高的发电主业。 公司评级：增持。燃料成本回落，全年盈利依然向好，但由于煤化工业务持续亏损，盈利改善的程度低于行业可比公司。2015年，公司剥离煤化工业务后，盈利能力将回归到行业平均水平，我们认为制约公司估值提升的关键因素将消失，我们预测公司2014～2016 年每股收益分别为0.28、0.51、0.65元。维持“增持”评级。合理价格区间为4.08～5.1元。 风险提示：煤化工资产减值超预期。 |
