2021年伊始，全球汽车行业“缺芯”的问题仍在继续。福特汽车（Ford Motor）和日产汽车（Nissan Motor）证实，由于半导体短缺，他们正在削减美国和日本工厂的汽车产量。此外，戴姆勒、本田、和菲亚特克莱斯勒、大众等车企也都受到了影响。上周，本田汽车就宣布要调整生产节奏，削减1月在日本的产量4000辆，主要影响微型汽车“Fit”。有消息称，芯片短缺可能在一季度影响本田的数万辆汽车。 中国汽车工业协会副秘书长兼行业发展部部长李邵华坦言，芯片供应短缺问题是真实存在的。多重因素叠加影响，导致芯片供需矛盾在这一时间段集中显现。业内认为，汽车芯片短缺是由两方面的因素造成的：一方面，中国汽车行业持续复苏，市场表现好于预测，汽车芯片需求的增长高于预期；另一方面，全球疫情蔓延，上游晶圆厂产能吃紧，手机、电脑等各类电子消费品的芯片供应不足，汽车芯片产能同样受限。 随着汽车智能化升级，芯片将代替发动机成为未来汽车产业的“生死命门”。机构预测，2019年汽车半导体市场约为400亿美元，2040年将有望达到2000亿美元，年均复合增长率高达7.7%。目前，我国自主品牌车企芯片产业规模不到150亿元，仅占全球的4.5%。随着行业景气的回升，国内汽车芯片领域优势公司望受益于国产替代及市场份额的提升。 全志科技：推出车联网中控芯片T2，在后装车机市场取得较高的占有率；其推出的符合车规级认证的SoC产品，已成功进入前装市场。 兆易创新：针对有高性能要求的应用领域推出国内首颗符合JEDEC规范的8通道SPI产品；针对工控、汽车电子等高可靠性及高性能领域推出256Mb、512Mb等产品；并依据AEC-Q100标准认证GD25全系列产品，为汽车前装市场以及需要车规级产品的特定应用提供高性能和高可靠性的闪存解决方案。 2020-12-24全志科技(300458)立足智能芯片 放眼智能车载 平安观点： 家居智能化拉动智能芯片处理器业务：全志科技智能应用处理器芯片在消费性电子市场的性能评价优势有三：一、高清视频播放和编解码方面，实现多格式、高相容；二、高集成度方面，针对智能终端整机产品降低成本及快速量产；三、低误耗方面，通过积极敏捷的动态功耗调节技术，使整机功耗降低。公司布局智能家居产品线已从消费电子类跨入家电类，我们预估2020-2022年营业收入将达5.7亿/6.9亿/8.3亿，2020-2022三年年均增速为17%，占营收比重仍超过35%以上，为公司主要业务之一。 智能车载方案打入一线车厂，未来增长可期：公司车载方案(T7)覆盖了智能车载多媒体、智能液晶仪表、媒体后视镜、安全辅助驾驶等领域。针对后装市场客户需求，降低客户整机方案成本，成为后装市场主流方案的供应商。前装市场，公司与多家知名车厂和tier1合作，布局360环视系统、行业车辆辅助驾驶系统，并推动公司智能驾驶方案在多款新车型上实现量产。我们认为智能车载业务为公司未来主要增长主力之一，公司布局智能车载产品线(T7)，经过多年打磨与市场验证已成功进入国内一线整车厂，预估2020-2022年营业收入将达3.0亿/3.8亿/5.0亿，2020-2022三年年均增速为27%，占营收比重仍超过20%以上，为公司主要增长业务之一。 投资建议：我们认为智能车载芯片业务具备较高的行业壁垒和毛利率表现、加之智能应用处理器收入未来在智能家居应用市场放量有较大提升空间，将会对公司毛利率表现带来提升，综合来看，预计公司2020-2022年营收分别为15.71、18.59、22.13亿元；对应归母净利润分别为2.05、2.17、2.68亿元；对应PE分别为：61.2、57.7、46.7倍，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：1）智能芯片处理器业务不及预期；2）智能车载研发进度不达预期；3）汇率波动风险。 2020-09-25兆易创新(603986)大国雄芯.半导体系列报告十二:深耕存储器市场 MCU生物识别开拓新增长点 存储器市场全方位布局，新增市场拉动NOR Flash 需求持续上行 我们测算TWS、AMOLED、IoT 等新兴应用在2020-2021 年将为NOR Flash 市场带来60.11 亿元、77.29 亿元的新增市场需求，且供需缺口仍旧存在。公司主攻中小容量NOR Flash，2019 年全球市占率第三，充分受益新增市场红利，并从消费领域走向工业与汽车领域。联合长鑫打入DRAM 千亿美元赛道，且公司已着手DRAM 芯片自主研发及产业化。 国内MCU 龙头，控制与指纹识别双赛道助力业绩持续成长 公司专注32 位MCU 领域，MCU 市场份额位列国内前三。ARM Cortex-M 系列产品覆盖中高端需求，推出全球首颗RISC-V 架构MCU，相关工艺进程向40nm 进发，以领先姿态切入IoT 万亿级市场。收购思立微，开拓指纹识别芯片市场，随着OLED 屏幕渗透率提升，预计2020 年将出货3000 个指纹识别模组，技术差距与一线厂商逐渐缩小，订单量有望进一步提升。 投资建议 我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别是：48.88 亿元、62.32 亿、70.97 亿元，归母净利润分别是9.72 亿元、13.28 亿元、15.89 亿元，对应EPS 分别为2.84 元、3.88 元、4.64 元，对应的PE 分别为64.33 倍、47.08 倍、39.36 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示 研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。 |
