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2021年1月中信建投金股组合(股票池)

2021-1-2 16:11| 发布者: admin| 查看: 11236| 评论: 0

摘要: 2021年伴随着经济复苏和利率上行,股票市场整体没有明显的趋势性机会。在经济增长下台阶和转型升级的过程中,从总量到结构的是2021年策略研究工作的重点。我们建议投资者沿着中央经济工作会议部署投资方向,重点是新 ...

2021年1月中信建投金股组合(股票池)

2021年伴随着经济复苏和利率上行,股票市场整体没有明显的趋势性机会。在经济增长下台阶和转型升级的过程中,从总量到结构的是2021年策略研究工作的重点。我们建议投资者沿着中央经济工作会议部署投资方向,重点是新能源(光伏、风电等)、新能源汽车、国防军工、工业机器人(12.300, 0.24, 1.99%)等细分行业的龙头公司。


  推荐逻辑

  01 中远海控(12.210, 0.57, 4.90%)

  1、四季度集运行业运价已经进入“疯狂”状态

  全球集运航线运价进入疯涨状态,全球再现一船难求、一箱难求状态,主流船公司订舱已经至12月下旬,高运价与高运量驱动公司四季度业绩爆发式增长,主流船公司预测高运价将持续到春节前后。2021年美线长协价有望达到2000美元/FEU,奠定公司高盈利基础。

  2、中期来看:美国零售业批发业补库存尚未结束,库存周期至少持续大半年以上时间,奠定需求持续改善基础。RCEP的达成能显著降低关税和非关税贸易壁垒,进一步强化了远东区域的制造中心地位,奠定了区域内海运贸易量增长的基础。疫苗有效推出叠加各国政府刺激政策有效推动全球经济共振增长。供给端手持订单比例历史最低,至2022年供给近乎停滞。即使考虑新造船影响,交付期限也已经在2023年下半年以后。

  3、新冠疫情后集运行业底部价格中枢上移是确定性事件,而客户为供应链的不确定性支付的溢价也将让航商们更加注重基础的运输服务价值,行业的竞争格局以及竞争重点将从此改写,端到端、数字化将成为行业估值切换的基石。               

  02 中公教育(35.130, 1.13, 3.32%)

  (1)纵向渠道下沉:岗位长尾化分布,网点向县级市和高校进一步下沉。(2)构建垂直一体化响应模式:搭建垂直一体化管理平台,提升管理效率 。(3)横向开发新赛道:从招考培训向学历提升、职业能力培训拓展。(4)行业利好、内卷化:公考、事业单位、教师招录回暖叠加疫情下促就业政策 。盈利预测:预计2020、2021年公司收入133.2、174.1亿元, 分别同增45.2%、30.7%;归母净利润26.7、35.2亿元,分别同增47.7%、31.9%;对应PE分别为89.5、67.9倍,维持“买入”评级。

  03 呷哺呷哺

  1、湊湊取得市场认可,营业状况稳定,翻台4以上,单店投资回收期13-14个月,经营收支平衡期1-3个月,定量层面优异且仍在培育期,成熟后预计回收期到1年以内。定性层面切入火锅大赛道、奶茶点单率高、经营效率不受区域限制、客单与呷哺互补。湊湊模型已跑通,未来成长空间较大,未来净增或在80家以上;2、呷哺餐厅过去两年受意外事件影响翻台,预计未来3-5年翻台至少稳定在2.6-2.7,并且新模型效果非常好,还有待市场验证,呷哺是公司基本盘,稳定盈利的成熟品牌;3、管理激励大幅改善,人员战略、产品战略、营销战略全面升级,上游供应链收购养殖基地和前端加工厂,管理上未来2年更偏扁平化且激励有望超额利润共享,改善一线员工待遇;4、估值优势仍大,预计21年利润5.4亿,22年利润8.1亿,支撑35倍估值,2022年对应目标市值330-350亿港币。长线餐厅扩张和成长逻辑仍突出。

  04 万达电影(18.080, 0.73, 4.21%)

  (1)疫情影响长尾影院出清龙头集中度提升,万达逆势扩张2021年市占率有望提升至16%,增厚公司院线收入约16.5亿元;(2)万达当前扩张趋势带来2-3倍经营杠杆,2021年电影票房景气周期上行有望带来业绩高弹性;(3)《唐人街探案3》定档2021年,预计票房35-45亿,增厚公司业绩2.7-4.7亿元。公司定增落地,影院扩张资金充足,我们预计公司2020-2022年分别实现营业总收入59.6、172.3、204.0亿元,归母净利润-20.0、17.0、20.4亿元,同比增速为57.7%、184.9%、20.3%。

  05 富春股份(7.600, 0.11, 1.47%)

  ①公司“通信+手游”双主业,近些年商誉从巅峰时的12亿减至2亿,商誉减值风险降低。围绕“仙境传说”大IP,今年多款游戏上市,叠加5G建设带动通信技术服务业务上行,困境反转明确。②《仙境传说:爱如初见》与欢乐互娱联合开发,7月韩国上线,月流水过亿;自研游戏《仙境传说:新世代的诞生》10月港澳台上线,头条独家代理,月流水破2亿,成绩优异,明年初上东南亚,下半年上日本韩国,明年流水值得期待,将极大增厚公司业绩,估值便宜,买入评级。

  06 万润股份(21.770, 0.53, 2.50%)

  1)2021年柴油车国六标准完全执行,预计到2021-2022年国内新增沸石分子筛需求量7100吨;公司在建2500吨产能业已投产,7000吨新增产能以自有资金继续投建,未来两年有望获得60-70%的国内市场份额;2)OLED项目快速推进中,同时公司过去两年OLED利润增速高达100%,未来仍有望维持较高增速;3)公司未来两年资本开支计划接近25亿元,新项目预计2021年以前陆续投产,成长性将为公司估值提供强力支撑。

  07 梦百合(32.420, -0.88, -2.64%)

  (1)记忆棉龙头,二轮反倾销叠加疫情冲击加速行业洗牌,公司全球产能释放有望驱动外销高速成长;(2)内销线下快速发展,在现有646 家门店基础上,公司3年千店计划稳步推进;(3)我们预计梦百合2020-2021年营业收入分别为62.67、81.61亿元,同比增长63.56%、30.23%;归母净利润分别为5.05、7.39亿元,同比增长35.12%、46.27%,对应PE分别为23.3x、15.9x。

  08 万科A(28.700, 0.32, 1.13%)

  (1)行业龙头,在商业地产、物流地产、长租公寓、物业管理等领域布局居行业前列,前五大公司中相关业务多元化发展最好,代表了房地产行业未来发展方向,可享受高估值。(2)公司长期以来注重创造管理红利,财务保持稳健,行业融资新规反而凸显公司的比较优势,有助于公司维持龙头地位。(3)预期2020-2022年三年归母净利润CAGR15%,当前PE估值对应2021年仅6.4X,股息率4.6%,性价比高,伴随市场进入年报季,价值凸显。

  09 平安银行(19.340, 0.14, 0.73%)

  1)前3季度平安银行营收保持高增速净利润降幅进一步缩减,营收同比增长13.22%,净利润降幅大幅缩减至5.18%。2)平安银行3季度加大了不良资产的处置核销力度,资产质量大幅改善。3季度末的不良率为1.32%,较2季度末减少33bp,同时前瞻性指标关注占比同样较2季度末下降了28bp,存量风险出清。3)3季度零售贷款投放加速,零售贷款占比较2季度末回升至和年初相近,且零售不良率明显改善。4)前3季度净息差的下降幅度较小,平安银行通过优化负债成本结构,压降高成本存款增大活期存款规模,降低了存款平均成本,减缓资产端贷款收益率减少的压力。

  10 中国平安(86.980, 1.10, 1.28%)

  1、利率上行预期:近期短期信用风险加剧导致市场对流动性风险预期增加,导致债券利率上行,同时在政策方面,疫情期间宽松的货币政策下一阶段将转变为稳健的货币政策灵活适度,同样带来利率上行的预期,10年期国债收益率维持3.3%附近震荡,预期未来两个季度维持在3%以上的水平震荡寻顶。2、负债端迎来改善:负债端,公司积极备战开门红,预售保费超市场预期、叠加本年低基数,明年一季度NBV有望15%-20%正增长,对开门红业绩的良好预期将成为保险股估值提升的重要推动因素。3、估值处于低位:截至2020.12.25,中国平安PEV(2021)估值仅为0.94倍,处于历史相对低位,向下空间有限,资产、负债双端向好催化估值抬升具有20%以上空间。

  11 东方财富(31.000, 2.07, 7.16%)

  1、2021Q1,在资金面与情绪面的双重拉动下,券商板块有望再度发生春季行情。资金面上,货币政策将以宽松为主基调,居民及企业资金、保险资金以及北上资金有望加速入市。情绪面上,中央经济工作会议强调宏观政策不急转弯,投资者对于利好政策的预期仍然成立;而基本面数据的真空,将使投资者的积极预期短期内不被证伪。

  2、东方财富以基金代销、证券经纪、融资融券为主营业务,未来将继续依托“东方财富网”流量转化、可转债补充资本金,促进主营业务的市占率提升。我们预计,东方财富2020年的股基交易额市占率、两融余额市占率将分别达到2.70%和1.86%,2021年将分别达到3.00%和2.00%,带动2021年EPS达到0.72元。即便保守给予55倍PE,目标价也能达到39.6元,较当前股价有40%+的向上空间。

  12 均胜电子(25.360, 0.00, 0.00%)

  1、汽车安全业务新老订单切换,毛利率提升,整合费用下降。2、汽车电子和智能车联业务进入爆发期,收入快速增长带来盈利弹性。未来三年盈利爆发式增长,拐点确定。

  13 江铃汽车(20.640, 0.00, 0.00%)

  1、轻卡市场需求全面复苏,公司作为轻商龙头业绩持续向好。2、三年业绩强势复苏逐步兑现。3、公司优化重卡业务,降本增效效果显著。展望未来三年,低估值拐点标的。

  14 和而泰(17.270, 0.28, 1.65%)

  公司是家电控制器龙头,订单饱满,目前汽车控制器接连突破大客户,成长潜力大。射频芯片在手订单饱满,卫星互联网芯片已小批量出货,打开新发展空间,业绩高增可期。 子公司铖昌科技虽将分拆上市,但更有利于其长期发展,同时预计公司仍将控股并表,且分拆事宜尚需时间。

  15 爱美客(655.020, 20.27, 3.19%)

  公司凭借差异化的产品矩阵快速放量增长,研发能力强劲,盈利能力领先。公司目前在研的童颜针、肉毒素、以及应用于减肥的利拉鲁肽注射液等均在持续推进中,后续新产品的研发推出值得期待。从行业角度看,我国医美市场正处于快速发展中,行业空间大。

  16 泸州老窖(226.160, 1.26, 0.56%)

  公司享高档细分景气,强布局、强运营带来广阔发展前景。当前白酒行业头部集中趋势明确,高端白酒周期性显著减弱,在疫情考验下表现出极强的业绩韧性和抗风险性。公司未来的发展机遇在于:①国窖1573高端地位稳固,价格存上涨空间,且在茅台产能有限的情况下有望承接部分高端白酒需求,过去5年迅速从不足10亿增长突破百亿,且在最新十四五规划中提出2022年突破200亿、2025年突破300亿的新增长目标,增长再提速,彰显管理层对行业及公司发展信心;②特曲逐渐站稳次高端价格带,公司加大资源倾斜,发展势头良好,此外公司2020年推出首款轻奢品牌“高光”,有望打造成长第三极;③公司实施“东进南图”工程,进军当前渗透率低的华东华南市场,并于2020年5月展开“河南会战”,加速市场推广,未来发展潜力巨大。

  17 中联重科(9.900, -0.17, -1.69%)

  1.公司前三季度业绩增速持续高于行业,主要是因为公司以互联网思维做企业,并在收入、利润、现金流中间寻求最优的平衡,以开放且积极的态度面对市场,在行业景气的时候,敢于出击。上半年公司传统拳头产品增速均高于行业平均水平,公司龙头地位持续加强。

  2.公司新兴业务增长潜力十足。根据公司规划,土方机械、高空作业平台、农业机械将成为未来三大重点发展的板块。这三大板块目前收入基数低、收入规模加速提升,毛利率逐步增长、潜在增长空间大。我们认为,这三块业务依托于公司的技术和品牌优势,未来三年有望迎来翻倍式增长。

  18 微盟集团

  1、智慧零售、餐饮业务进展顺利,预计智慧零售今年有望实现150%增速,明年维持100%以上的增速,整体SaaS的内生增速今年有望在40-45%同比增速区间,明年有望加速发展;2、收购标的海鼎预计在明年会贡献额外收入,进一步促进SaaS业务营收增速提升,加强服务大客户能力;3、广告业务预计今年、明年毛收入保持100%、60%的增速,持续扩大在腾讯及字节跳动系的渗透率。

  19 宁德时代(351.110, 11.11, 3.27%)

  1、公司是全球动力电池龙头,总体而言基础研发、工程技术和产业化能力位居全球前列。2、2021年全国新能源(4.690, -0.18, -3.70%)汽车产销有望在200万辆附近,全球有望突破400万辆,对应动力电池250-300GWh之间,公司动力电池出货有望达90GWh,考虑到储能电池则出货有望接近100GWh。3、公司客户结构优质,实现全球主流车企全覆盖,2021年特斯拉Model 3和Model Y、大众id4等车型放量,公司均有贡献;戴姆勒、宝马等后续产品放量,公司也将有所贡献。4、动力电池(包)技术仍有较大进步空间,对标国内竞争对手公司领先优势以3年为时间尺度大概率可以保持甚至扩大。5、和全球竞争对手相比,公司基础研发实力稍逊,但工程技术和产业化能力优势突出,后续综合竞争优势有望扩大。

  20 *ST湘电

  1、军品订单饱满为后续业绩增长奠定基础。

  2、公司在军工装备制造领域具备较高的技术壁垒。

  3、民品方面,积极向水利节能环保等市场拓展,预计公司四季度可交付营收为9亿元左右。

  4、未来聚焦大功率船舶综合电力及电磁发射业务,均为军船主要技术发展方向。未来公司将以大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为依托,加快拓展民船综合电力推进等民用领域,打造成为最可信赖的武器装备供应商。着力构建“电机+电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。船舶电力推进系统是我国军船推进系统的主要发展方向,军民两用市场空间广阔。电磁发射是目前航母舰载机最先进的弹射系统,也可应用于航天发射、轨道交通、海上风能等民用领域。

  21 ST抚钢(14.900, 0.71, 5.00%)(维权)

  1、高温合金放量。需求端,两机国产化进程中需求持续增加。供给端,公司新建的5000万吨高温合金预计明年6 月投产,产能翻倍。高温合金销量稳步上升。2、管理全面改善。沙钢系领导全面入驻公司,公司目前产能利用率,成本控制,费用控制,内部效率提升都有稳步提升。3、产能扩张,管理提升的双重效果下,公司业绩有稳步提升空间。

  22 新奥能源

  1、短期内冷冬对国内燃气消费需求有明显提振,长期来看公司管道燃气销量有望维持15%-18%增速;

  2、公司气源结构中LNG占比不断提高,而未来几年全球LNG价格都将处于低位,公司燃气销售价差有望提升;

  3、公司泛能项目在建规模较大,1-2年全部投产后公司泛能业务收入有望迎来爆发。

  23 旗滨集团(12.800, 0.27, 2.15%)

  低估值、资产质量佳,短期受益玻璃涨价、拓展光伏玻璃,长期收益行业格局改善

  ①放宽光伏玻璃新增产能限制,有利于传统玻璃企业转型升级。相比于年初的《水泥玻璃行业产能置换操作指南》将光伏玻璃、汽车玻璃包含进需等量或减量置换范围内,本次实施办法征求意见稿放宽对光伏和汽车玻璃限制。今年光伏玻璃价格同比上涨50%,主要由于光伏下半年集中装机而玻璃生产相对刚性;182、210组件占比上升,而2.6、2.8米宽幅玻璃生产线需新投产;以及双玻渗透率提升,预计光伏玻璃供给偏紧局面将延续到2022年。

  ②玻璃行业短期逻辑:库存降至历史低位,目前仅7天库存量,部分地区接近零库存,正常情况行业库存在20天左右。企业可以通过累库形式防止价格下降;明年需求看地产施工,预计增速3%,且预计赶工需求仍将延续。叠加光伏高景气下,有10余条原本生产建筑玻璃的玻璃产线转产光伏玻璃,将造成供给缺口,建筑玻璃仍有涨价空间。

  ③长期逻辑:玻璃行业向水泥行业格局靠拢。玻璃行业在走水泥2016年来走过的路,先将产能控制住,然后集中度向头部企业集中。近期信义计划收购中国玻璃,收购完成后市占率从目前的13%提高到18%。旗滨集团、信义玻璃通过资本运作、优秀的管理、顺周期的扩张等一跃成为行业龙头。行业集中度CR5由2010年的31%到2019年上升至43%,信义并购中国玻璃后CR5将达到52%,前五企业信义、旗滨、南玻也都有扩张并购计划,集中度还将提高。

  预计旗滨集团2020-2021年归母净利润分别为20、30亿元,当前股价对应2020-2021年PE16/10.7倍。传统建筑玻璃21年29亿利润,按照10倍PE,与现在市值相近,还不包括光伏、药玻、电子等高成长性行业,明年保守看到450亿市值。

  24 金诚信(12.420, 1.13, 10.01%)

  1.公司是矿山服务行业龙头,公司承接卡莫阿铜矿、Timok铜金矿、KCM铜矿等世界级大型矿山工程建设及采矿运营项目,凭借低成本、差异化、全球化和并购战略,公司一体化和境外项目占比上升,盈利能力稳步增长。

  2.2019年开始收购矿山,进军矿山资源开发业务,未来随着两岔河磷矿和Dikulushi铜矿及SanMatias铜矿投产,矿山资源开发将成为公司新的利润增长点,业绩弹性可期。

  3.估值低位,预计公司2020-2022年归母净利分别为3.6亿元、5.2亿元和6.7亿元,对应当前股价PE分别为20、14和11倍。2020年营业收入37.7亿元;2020-2021年净利增速分别为18%和42%;目标估值20倍PE。

  25 晨光生物(19.150, -0.16, -0.83%)

  1、公司存量产品辣椒红、辣椒精、叶黄素市占率稳步提升,收入、业绩预计稳定增长;2、新开拓产品,如胡椒/花椒提取物、甜菊糖苷等有望快速增长,增厚公司业绩;3、工业大麻提取物CBD下游应用场景有望打开,成为公司未来中长期新的增长极。

  26 金山办公(411.000, 36.85, 9.85%)

  2020年在线办公需求爆发式增长下,公司个人订阅服务继续爆发增长,随着净利率提升,产品授权及SaaS订阅服务的利润增速有望高于营收增速。


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