新华社消息，工信部部长肖亚庆在此间举行的2021年全国工业和信息化工作会议上说，要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。据悉，2021年，工信部将大力实施工业低碳行动和绿色制造工程，同时进一步加大力度，坚决压缩粗钢产量，并将发布新版钢铁行业产能置换实施办法，完善产能信息预警发布机制。 展望2021年，在融资收紧背景下地产商有望保持高周转的推盘模式，地产新开工不弱，而伴随工业企业利润的修复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，用钢需求将维持高位。 该机构指出，一方面，钢材下游需求的季节性虽然推迟但并未消失，而供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价在四季度持续走强。另一方面，国内钢企积极对标找差，持续降本增效，吨钢毛利会出现扩张。目前新冠疫苗进展顺利，全球经济或在2021年迎来复苏，钢材需求向好的趋势不会改变，继续看好板块四季度跨年行情。 钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢（600507）、韶钢松山（000717）；低估值板材标的宝钢股份（600019）、华菱钢铁（000932）。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢（000708）、ST抚钢（600399）、甬金股份（603995）、北京利尔（002392）、久立特材（002318）、永兴材料（002756）。 2020-11-02方大特钢(600507)被忽视的成长 穿越周期的力量 维持“增持”评级。公司有望持续低成本外延并购并不断成长，维持公司2020-2022年EPS为0.98/1.12/1.15元的预测，根据PE/PB两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司2021年PE8X进行估值，维持公司目标价8.96元。 跨周期扩张战略助推公司成长持续超市场预期。市场认为，公司主要生产螺纹钢等建筑用钢产品，业绩随行业周期波动，供给侧改革后无法扩张产能，基本没有成长性，行业中长期需求减弱将导致公司业绩持续承压。而我们认为，公司是一支穿越周期的成长标的，公司独特的跨周期扩张战略将助推公司成长持续超出市场预期。 公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。供给侧改革后时代，行业或公司的成长逻辑已经从需求红利下野蛮生长的“产能快速扩张”切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略，持续降本增效抵抗周期，构建低成本的核心竞争优势，行业下行助推公司低成本外延式并购，输出管理体系，实现产能扩张与价值创造，公司的产能和业绩将实现波动式增长。 催化剂：集团产能注入上市公司 风险提示：宏观经济大幅下滑;不可预测的安全事故。 2020-09-21韶钢松山(000717)享区位优势 产品结构升级增强盈利韧性 20H1业绩：钢材量增价跌助营收同比增5.5%，期间费用、所得税费用大增致归母净利同比降18.3%。20H1公司营业总收入145.5亿元、同比增5.5%，归母净利8.2亿元、同比减18.3%，每股收益0.34元/股、同比减18.3%，ROE（摊薄）为9.7%、同比降4.3PCT。（1）产量：20H1生产铁、钢、材分别326、390、375万吨，同比增2.4%、7.0%、8.6%。（2）业务结构：20H1钢铁贡献九成营收、毛利占比超98%，其中长材贡献六成营收、八成毛利。（3）盈利能力：20H1钢铁毛利率同比微降，管理、研发费用率同比微升导致期间费用率小升。 （4）经营质量：20H1获现能力有所下降，营运能力相对稳定，偿债能力明显提升。（5）资产出售：向JFE钢铁株式会社出售宝特韶关50%股权。 2020年计划：生产钢材720.0万吨，焦炭268.0万吨，分别较2019年实际产量增1.0%和减0.7%，计划基建技改投资21.8亿元。20H1铁、钢、材产量的计划完成率分别为50.9%、52.3%、52.1%。 公司看点：广东省钢材供需格局好，公司是广东省最大钢企、产品市占率领先；成本管控能力强，持续提高采购、生产、销售成本控制能力；重视研发，积极推动产品结构升级，盈利韧性有望增强；分红情况改善；当前PB_LF估值处2011年来38.9%分位。 盈利预测与投资建议：预计公司20-22年EPS为0.73/0.84/0.88元，对应20年9月18日收盘价，20-22年PE为5.89/5.13/4.89倍，20年PB为1.06倍。参照可比公司估值水平，我们预计公司20年合理PB为1.3倍左右，以20年预测每股净资产4.06元计算，公司合理价值为5.28元/股，对应20年PE约7倍，维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济大幅波动；主流矿产量不达预期，铁矿石价格大幅上涨；计划产量完成度低于预期；新冠疫情对需求的影响。 2020-12-14宝钢股份(600019)钢铁行业龙头将充分受益于国内制造业复苏 国内钢铁行业龙头企业，粗钢产量居全球第二位。公司规模优势显著，拥有宝山、梅山、青山及东山四大制造基地，截至2020年，公司拥有生铁年产能4627.66万吨、粗钢年产能5022.6万吨、钢材年产能4704.38万吨。公司以钢铁制造为主，专业生产高技术含量、高附加值的碳钢薄板、厚板与钢管等钢铁精品，在全球上市钢铁企业中粗钢产量排名第二、汽车板产量排名第三、取向电工钢产量排名第一。宝钢核心竞争力在于高端化发展路线，“独有+领先”产品模式占据先发优势，“精品+服务”增加产品附加值，公司产品溢价优势明显，并持续削减成本，盈利能力稳定。 公司产品广泛应用于汽车、家电等行业，将充分受益于制造业回暖。公司作为国内钢铁行业龙头企业，产品主要以板材为主，下游分布中汽车和家电占据比例达到40%，其中冷轧汽车板市占率稳定在50%。2019年公司发布吉帕钢品牌，其中最核心最领先最具竞争力的是全球首发产品宝钢淬火延性钢BaoQP?，实现了宝钢在超高强钢上的技术突破，2020年公司已实现为特斯拉上海工厂正式供货；公司与龙头家电企业合作密切，积极探索研发高端家电用钢产品，公司产品宝钢BaoZM?钢板助力海尔率先推出全锌铝镁高耐腐蚀空调，并与全球冰箱业“心脏”，长虹华意联合创立“宝钢股份——长虹华意联合实验室”，叠加深受客户认可的供应商早起介入服务（EVI），显示公司在汽车用钢及家电用钢领先地位，且明年东山基地仍有高端板材产能待投产，预计公司将大幅受益于制造业回暖。 持续削减成本，预计成本端仍将进一步降低。2019至2021年，公司成本削减定比2018年确保100亿，挑战130亿元。公司吨钢期间费用明显下降，且通过煤炭、铁合金、资材备件以及物流成本削减，覆盖了铁矿石原料成本上升的情况，截至2020年前三季度，公司已实现了成本削减100亿元的目标。今年公司参与宝武集团旗下单位设立统一采购平台，将充分发挥集团协同效应，预计进一步降低公司原料采购、物流及装卸成本，预计成本端仍有进一步下降空间。 投资建议：作为国内钢铁行业龙头企业，公司产品下游分布中汽车和家电占比超过40%，公司东山基地三号高炉将在2021年7月投产，将进一步增加公司高端板材产能，同时伴随公司成本削减效果持续显现，预计将大幅受益于国内制造业复苏，收益将进一步转好，我们看好公司中长期发展，预计2020-2022年归母净利润分别为130.49、133.88、136.67亿元，对应EPS分别为0.59、0.60、0.61元，2020年12月10日股价对应PE为10、10、10倍。选取板材占比相对较高的上市钢企作为可比公司，2021年平均PE为14倍，综合考虑我们给予公司2021年14倍的合理估值，对应36%的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 股价表现的催化剂 经济复苏可持续，汽车、家电销量超预期。 核心假设风险 成本端大幅提升，公司盈利水平下降。 2020-11-23华菱钢铁(000932)国之重器 尽享制造业盛宴 国之重器华菱造。公司为全国主要钢铁企业之一，各子公司在细分领域占据领先地位。华菱湘钢是全球最大的宽厚板制造基地，华菱涟钢拥有世界先进水平的薄板坯连铸连轧生产线以及配套的冷连轧和涂镀加工生产线，华菱衡钢在无缝钢管行业制造实力全球排名第五、中国第二。华菱钢铁坚持?做精做强、区域领先?的战略下游市场涵盖能源和油气、造船和海工、机械和桥梁、汽车和家电等领域，应用于国内外各标志性工程。 尽享制造业盛宴。板材供给增长缓慢，产能利用率居于高位；制造业回暖，大幅拉升板材需求。1）工程机械：新基建加码拉升景气度。2020年8月挖掘、铲土运输机械，压实机械和混凝土机械产量分别为40.7、7.2和8.7万台，累计同比增速19.1%、20.0%和50.4%。2）汽车制造：触底回升。9月汽车产量为246.1万辆，同比增长13.8%。2020年9月，彩电产量单月同比13.1%，家用洗衣机产量单月同比13.3%，冰箱产量单月同比为28.2%。 管理改善提效益。公司通过早年大规模的固定资产投资储备大量产能，2017年以来公司产能释放加快，在未新增产能投资的情况下，钢材产量保持10%以上增长率；且公司调整产品结构，提高品种钢占比，进而扩大盈利空间；另外，公司通过精简人员、智能生产等措施提高生产效率。 资本结构优化利好长期：2018年，公司先引入六家机构投资者开展市场化债转股，再由华菱钢铁以发行股份的方式收购?三钢?的少数股东股权，并以现金收购华菱节能100%股权和阳春新钢51%股权，使得公司资产负债率显著降低到60%左右，财务负担减轻，实现了集团优质钢铁资源的整合。控股股东通过发行可交债降低融资成本，激活钢铁主业未来发展活力。 盈利预测与投资评级：假设制造业景气度维持，板材行业供需结构向好；公司调整产品结构，面向高端制造，产能加快释放。我们预测公司2020/21/22年营业收入1367/1539/1663亿元，增速分别为27.6%/12.6%/8.0%；净利润分别为67.2/75.1/80.7亿元，对应增速分别为53.0%/11.8%/7.5%；对应PE为5.13x/4.59x/4.27x，低于行业平均水平。考虑板材行业供需结构向好，公司管理优秀，产量仍存增长空间，故首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：制造业回暖不及预期；原材料铁矿石价格上涨超预期。 2020-12-24中信特钢(000708)巨头已成 迈向卓越 公司作为特钢巨头已成型，行业龙头地位稳固。公司2019完成资产并购实现整体上市后，目前已具备年产1300多万吨特殊钢材料的生产能力，产能产量位居国内特钢行业首位。公司目前拥有四大精品特钢生产基地，两大原料生产基地，两大产业链延伸基地，可生产3000余个钢种、5000余种规格，是目前全球品种规格最多的特殊钢材料制造企业之一。公司持续高研发投入，技术引领行业，多项主导产品市占率第一，产品竞争力强。公司盈利能力多年来一直保持稳健增长，2019年盈利规模居行业首位。 “低成本+高溢价+有效激励机制”三大竞争优势进一步筑高公司护城河。公司通过构建“沿江沿海”布局形成了天然的物流优势，叠加强大的成本管控能力构建了行业其他公司无法比拟的低成本竞争优势；通过持续的“以客户为中心”的优质服务加上传统品牌优势，实现了与客户的深度绑定，主导产品价格均优于同类竞争者，获得了产品高溢价竞争优势；通过实施有竞争力的薪酬体系和股权激励措施，激发全体职工的创造力和凝聚力，2019年实现人均创利行业第一。 多因素助力公司未来业绩进一步提升。短期来看，2021年国内制造业投资有望在内外需求共振的情况下企稳反弹，中长期来看，制造业发展空间依然广阔，保障公司盈利基本盘持续增长；轴承市场规模稳步增长，有望带动公司轴承钢需求继续攀升；汽车消费升级，中高端汽车产销量保持增长有望带动高端汽车零部件国产化进程加快，利好公司中高端汽车用钢需求增长；发力高温合金材料领域，公司高温合金产品销量将逐步释放，有望成为公司新的盈利增长点；打造“资本+制造+服务”新型产业链生态圈，构建产销量“内生+外延”式发展，未来有望给公司带来110万吨以上产品产销增量。 财务稳健，高分红进一步提升公司投资价值。公司盈利稳健，2019年ROE和ROA分别达到24.18%和17.62%，位居行业前列，2020年前三季度销售净利率达到7.90%，已超过2019年7.42%的全年水平。公司现金流质量明显改善，2019年公司经营性净现金流达到79.26亿元，占营业收入10.91%，环比均出现明显提升。公司近三年现金分红比例均超过30%，最新股息率位居行业首位，同时公司通过制度确立了“以现金分红为主、差异化现金分红的原则”来保障股东权益。 投资建议：公司作为特钢行业龙头，产能规模行业居首，主导产品市占率高，市场竞争力强。公司通过构筑低成本、产品高溢价、有效激励机制进一步提升公司市场竞争力，同时构建“内生+外延”式发展模式，未来产销量有望进一步增长。公司现金流充沛，高比例分红传统叠加分红制度保障，提升了公司投资价值。我们预测公司2020-2022年净利润分别为62.82亿元、68.79亿元、79.84亿元，对应EPS分别为1.24元、1.36元、1.58元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：1、公司产能新建项目投产达效不及预期。如果公司高品质模具钢生产线项目和青岛特钢环保搬迁项目续建工程因故不能够按时投产达效，将影响公司产品销量和业绩释放；2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。若未来经济受疫情影响复苏不及预期，制造业投资下行，将导致特钢产品需求不及预期，公司营收及业绩将受到压制；3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨，将侵蚀公司业绩，导致公司业绩不达预期。 2020-09-09甬金股份(603995)拟收购青拓上克100%股权 拟收购青拓上克100%股权，维持“买入”评级 2020年9月8日，公司发布公告（2020-042）称，拟通过子公司福建甬金以现金形式收购青拓上克100%股权；4月19日，公司已公告（2020-018）称计划承租青拓上克厂房及生产线。此次公司变更针对青拓上克的经营策略，拟直接收购其全部股权，有望理清产权关系、减少关联交易，进一步优化管理流程。我们仍看好公司在吨毛利相对稳定的情况下，产能持续投放带来的利润增长。考虑此次收购事宜仍未落地，故维持前期盈利预测不变，预计20-22年EPS为1.71/2.24/3.59元，维持“买入”评级。 针对青拓上克由租赁变更为收购 青拓上克为青山集团有限公司和上海克虏伯不锈钢有限公司的合资公司，两者持股比例分别为60%、40%，主要从事冷轧不锈钢加工业务。2020年4月19日，公司公告（2020-018）称，拟承租青拓上克厂房及生产线，每月租金750万元（其中资产折旧387万元，税费及管理费363万元），租赁期限10年，相关事宜已在2019年度股东大会审议通过（2020-26）。2020年9月8日，公司公告（2020-042）称，拟通过子公司福建甬金以现金形式收购青拓上克100%股权，并已签署相关意向协议。此次若成功收购，或减少关联交易，进一步优化管理流程。若成功收购青拓上克，净利润或将增厚20%（基于19年数据）据公司公告（2020-018），青拓上克主营冷轧不锈钢的生产和销售，现有热酸产能55万吨、冷轧产能30万吨；另外，青拓上克与福建甬金毗邻， 若成功收购，实现业务迅速接管难度或较小。据公司公告（2020-042）， 青拓上克19年净利润0.15亿元，销售净利率仅为0.5%，盈利水平较低，同期福建甬金为1.9%，若成功收购，未来有望改善。由于青拓上克产品与福建甬金类似，若青拓上克达到后者吨净利水平（19年，258元/吨），以30万吨产能测算，租赁模式下净利润将达0.45亿元，成功收购后净利润将达0.77亿元，分别增厚公司净利润12%、20%（基于19年数据）。 仍看好规模扩张带动利润增长，维持“买入”评级 公司吨毛利相对稳定，技术水平提升，下游需求增长，公司产能扩张将占据市场增量份额、带动业绩增长。考虑此次收购事宜仍未落地，故维持前期盈利预测不变，预计20-22年EPS为1.71/2.24/3.59元。可比公司PE（2020E，Wind一致预期）均值为18.94倍，考虑公司产能持续投放，给予公司23倍PE估值，对应目标价39.33元（与前值一致），维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期，收购事宜进度不及预期。 2020-10-13北京利尔(002392)市占率提升+新业务拓展 耐材龙头迈向新征程 耐火材料行业龙头，发展稳健，首创整包模式提升服务价值。公司是国内耐火材料行业龙头企业，在行业首创整体承包模式，转型“整体承包商”。2007-2019年，公司营收从3.8增至37.4亿元，CAGR21%；归母净利润从0.7增至4.2亿元，CAGR16%。2019年毛利率和净利率分别为33%和11%。2020H1收入和净利逆势增长，分别同增27%和15%。下游钢铁客户应收账款账期（103天，同比-21天）管理向好；2020H1经营性净现金流为2亿元，同比持平。 国内耐材行业规模约千亿，下游钢铁需求占比约65%。耐材占钢厂成本比例不足2%，但是关键材料，会影响安全和产品稳定性。据冶金工业信息标准研究所的数据，2019年中国耐材市场规模约为1070亿元。我们假设未来三年钢铁行业增速约为2%，按照吨钢耐材耗费70元/吨，以及钢铁行业耐火材料需求约占整体需求65%估算，耐材市场规模有望超过1200亿元。 国内耐材行业集中度低，CR4产量占比仅为7%，相比全球的40%有较大提升空间。下游客户集中度提升；龙头企业具备技术、服务、资金、资源等优势等有望共同驱动国内龙头市占率提升。1）产能置换和升级推动下游钢铁行业集中度提升，2020年8月宝武成功兼并太原钢铁，行业CR10提升到37.2%，未来钢铁行业有望通过并购重组进一步提升集中度；2）环保整治趋严，落后耐材产能逐渐淘汰，耐材龙头企业通过合作和重组，或将提升自身市占率；3）从卖产品向整包服务转型，与下游大客户合作度提升，具备全产业链服务配套能力和资金实力的企业或将胜出；4）从重数量向重质量转型，龙头企业在产品研发上具备技术优势，有望开发耐材新品类和拓展高端应用。 公司具备比较优势：1）整包模式首创者，重视服务价值；不锈钢等高端业务占比提升；2）产业链整合+产能升级持续完善；3）积极开拓钼合金新业务；4）董事长专业出身，高管均为80后；5）回购已顺利完成。 在业务模式上，公司首创整体承包模式近年来逐渐展现其在产销计划、市场竞争和盈利能力上的优势。2019年公司整体承包营收超80%，毛利率高于竞争对手。特钢和不锈钢等中高端产品占比继续提升，提升利润率水平。 在全产业链整合方面，公司近年来收购上游菱镁矿企业（金宏矿业），实现上游整合以降低原材料成本波动；下游收购天津瑞利鑫以填补在钢铁行业环保方面的空白，实现全产业链布局。在产能升级上，公司全力建设五大产业基地，在2019年实现15万吨/年落后产能置换，16万吨/年日照利尔绿色产线已实现部分投产。 战略发展钼合金业务，具备研发和市场开拓优势，对利润和账期管理都将有可观帮助。董事长耐火材料专业出身，18年完成新老管理团队更替，现任高管均为80后。股权回购已顺利完成，占比达总股本的1.74%。 盈利预测及投资建议：我们认为行业总体需求稳中有升，行业集中度有望提升。公司深耕耐材行业二十年，全产业链布局完善，产能规模领先（19年65万吨），成本管控能力有望提升，毛利率和净利率存在上升空间；钼合金业务布局正在逐步实现，为公司提供新的业务增长点。我们预测公司2020-2022年营收42.8、49.4和57.6亿元，同增14.4%、15.4%、16.5%；归母净利润5.0、6.1和7.5亿元，同增19.5%、22.2%、23.5%；当前股价对应PE分别为14.8、12.1和9.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险；钢铁产量下滑，需求不如预期；原材料价格大幅波动；新建产能投放不及预期；行业规模测算基于一定假设，存在不及预期风险。 2020-09-10久立特材(002318)2020年半年报点评:发力高端产品 培育新增长点、提升核心竞争力 核心观点： 20H1业绩：焊管收入和毛利大幅增加，助力营业总收入、归母净利润同比分别增长3.2%、20.2%。20H1公司实现营收21.7亿元、同比增3.2%，归母净利润2.5亿元、同比增20.2%，EPS为0.30元/股，ROE（摊薄）为7.4%，同比上升0.5PCT。（1）业务拆分：焊管营收同比增长12.9%、毛利同比增长39.4%，助力公司营收和毛利增长；境外订单集中交付促使境外营收同比增长70.5%、毛利同比增长96.1%。 （2）盈利能力：主要钢管品种毛利率同比均提升、焊管表现尤为突出，期间费用率同比持平。（3）经营质量：获现能力同比下降，营运能力同比提升，经营杠杆有所提升、偿债能力依旧较强。 公司看点：进口替代将加速，发力高端产品挖掘新增长点、提升核心竞争力。根据19年年报，20年公司不锈钢管计划销量11万吨、同比增15.6%。目前我国原油对外依赖度较高，三大油增储上产“七年行动计划”（2019-2025年）逐步落实，疫情和油价波动短期因素不改我国中长期油气投资增长趋势。根据20年中报，20H1公司用于高端装备及新材料领域的高附加值、高技术含量产品营收占比约16%，未来公司将顺应国产替代进口趋势，大力挖掘高端产品应用领域，加快推进高端产品布局和产业化，培育利润新增长点，提升创新驱动力，提升整体核心竞争力。 盈利预测与投资建议。预计公司20-22年EPS为0.62/0.66/0.70元/股，对应20年8月27日收盘价，20-22年PE为13.82/13.05/12.29倍，20年PB为1.87倍。参考可比公司估值，我们给予公司20年2.3倍PB估值，以20年预测每股净资产4.60元计算，公司合理价值为10.58元/股，对应20年PE为17.06倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济超预期下行，原材料价格超预期上涨，新冠疫情对需求的影响，汇率大幅波动风险，油价剧烈波动影响油气资本开支。 2020-11-26永兴材料(002756)不锈钢稳定现金流 锂盐增加业绩 不锈钢稳定存量业绩，锂盐贡献增量业绩 公司是国内领先的不锈钢长材生产企业，17年开始外延锂电材料，现已形成锂云母提锂制碳酸锂的全产业链布局，新材料、新能源双主业成型，不锈钢业务贡献稳定现金流，锂盐业务提供业绩增量。我们看好公司基于：一是公司生产高端不锈钢棒线材，单吨净利稳定在1000元左右，销售回款好；二是公司拥有优质锂矿资源，原料成本低，且隧道窑焙烧技术也降低公司碳酸锂生产成本；三是公司后备资源充足，可支撑公司继续扩产。公司实施股权激励，对业绩释放有正向作用。我们预计公司20-22年EPS为0.96/1.28/1.38元，首次覆盖给予“买入”评级。 高端不锈钢棒材盈利稳定，销售回款佳 公司主打高端不锈钢长材，产品附加值高，19年国内市占率第二。2012年到2019年，公司单吨不锈钢净利相对稳定，维持在1000元上下；此外，公司不锈钢现金回款佳，销售商品和劳务收到的现金/营业收入大于100%。 优质资源及创新工艺，保证锂盐业务成本优势、后续扩张 据公司可转债募集说明书（2020.6.5）及投资者关系活动记录表（2020.11.09），公司锂矿位于宜春，锂云母资源丰富且开采条件好，锂精矿生产成本低至500元/吨，18吨锂云母提1吨碳酸锂，则碳酸锂原料成本仅9000元/吨。在碳酸锂生产环节，公司首创隧道窑焙烧工艺较传统回转窑工艺节能15%，氧化锂浸出率可以提升约5%，且检修次数大幅降低，有效提升生产效率，同时可降低氮氧化物、氟化物的排放，更加环保。公司目前在0.38平方公里矿区面积中探明储量4500多万吨，公司总矿区面积1.87平方公里，后备资源充沛，有效支撑公司后续扩产2万吨锂盐产能。 补贴降低、技术进步，磷酸铁锂重获关注，带动碳酸锂需求修复 新能源汽车补贴政策的变化及比亚迪刀片电池的创新，使得磷酸铁锂电池性能、性价比、安全等优势增强，叠加新能源汽车下乡活动，磷酸铁锂电池装机量在8月回暖，带动碳酸锂销量上行、价格修复，电池级碳酸锂价格已从8月18日的4.13万元/吨反弹至11月24日的4.52万元/吨，我们预计磷酸铁锂电池产销量、电池级碳酸锂价格有望继续好转。 双主业拉动业绩增长，给予“买入”评级 公司不锈钢长材、碳酸锂双主业格局形成，双主业拉动公司业绩增长；另外公司实施股权激励，对公司业绩释放有正向作用。我们采用分部估值法进行估值，我们预测21年公司不锈钢、锂电材料业务归母净利分别为3.93、0.76亿元，可比特钢（含不锈钢）公司、锂电材料公司PE（2021E）均值为12.9、86.7倍，考虑公司不锈钢业务龙头地位明显，且锂电材料业务发展前景向好，我们对不锈钢、锂电材料部分取14、90倍PE（2021E）估值。我们预测公司合理市值为123亿元，对应目标价为33.74元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；投产不及预期；行业格局发生变化。 |
