明年投资何处去？公募能否继续牛？
在连牛两年之后，2021年公募基金的高收益能否延续？2021年将迎来怎样的市场环境？哪些板块最具有投资机会？ 对此，上海证券报近日做了一份“含金量”超高的调研，邀请全行业权益类基金规模排名前五十公募基金公司的绩优基金经理，参与2021年投资展望问卷调查。与此同时，记者还采访了业内多位资深投资总监，请他们就明年的A股投资方向为投资者指点迷津。
结构性行情会否继续上演？ 对于2021年的宏观环境，近五成的基金经理认为中国经济将延续复苏态势，内外需均会显著回升。在大类资产配置上，权益资产仍是基金经理们的首选，超过七成的基金经理看好明年A股市场的表现。 不过，基金经理们对明年A股市场的表现并没有表现出过于乐观的态度。调查结果显示，超过四成的基金经理对明年A股持相对乐观态度，超过四成的基金经理持中性态度，近16%的基金经理则选择了相对谨慎的选项。 过去一段时间，A股估值是否合理成为市场热议的话题。调查结果显示，近七成基金经理认为当前A股估值整体合理，但结构性偏高，未来将面临收敛和分化。近16%的基金经理认为估值整体偏高，明年面临杀估值的压力。也有近16%的基金经理表示，尽管A股估值整体偏高，但明年维持的可能性更大。 “我们对明年市场的判断较为中性，A股整体盈利大概率会回升。目前来看，整个市场的估值相对偏高，行业内部分化较为明显，优质公司估值较高。预计明年市场整体较为平稳。”汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超称。 对于明年市场，诺德基金投资总监朱红持谨慎乐观的态度。他表示，首先，经济处于持续复苏过程中，这可以从近期经济和金融等数据得到确认，企业的盈利在持续改善，明年的企业盈利增速大概率会较今年有大程度提升。其次，从估值水平看，部分板块今年虽然不便宜，但结合业绩增速切换到明年估值来看，仍然较为合理，部分传统产业仍存在低估板块。市场整体估值尚未出现泡沫化，处于合理区间内。 朱红认为，明年的市场很可能存在结构性机会，龙头公司凭借质量、品牌、渠道等优势，进一步扩大市场份额，获得更大竞争优势，明年大概率是赚企业盈利增长的钱。 国联安主题驱动混合基金经理张汉毅对明年市场的态度是：长期看好，保持审慎。他表示，一方面，疫苗的推出有助于疫情防控，全球经济活动将逐步恢复正常，未来几个季度A股盈利有望逐步改善。 “过去两年股市的收益率很高，对于来年的收益应持客观的预期。此外，在行业配置上，明年的行情会更加均衡。”张汉毅称。 不少基金经理看好明年港股的投资机会。调查结果显示，超过六成的基金经理对明年港股持相对乐观的态度。超过七成的基金经理认为，明年的港股会有突出表现。 汇丰晋信基金海外投资部总监程彧表示，未来港股市场有望开启戴维斯双击的行情，当前是非常好的投资时点。“从盈利的角度看，港股明年盈利增长大概率能达到20%，甚至还有上调的可能性。从流动性角度看，全球新兴市场配置资金出现回流，内地资金也有望加大对港股的配置。最重要的是，港股的底层资产出现了变化，大量优质企业选择在港股上市。” 明年会否继续迎来公募大年？ 此前中银证券在《2021年度基金投资策略：巧借北上风，扬眉连三载》研报中表示，历史上主动权益基金连续两年跑赢沪深300 指数十分罕见。中银证券统计了过去15年的市场情况后发现，仅有2005年至2006年、2019年至2020年两个区间，公募基金较沪深300指数连续两年录得正超额收益。 中银证券在研报中表示，如果观察公募连续3年的超额业绩，2005 年以来还未出现过权益型公募基金连续3年显著跑赢沪深300 指数的情况。 实际上，在经历连续两年的公募大年之后，明年要降低收益预期似乎已经成为行业内的一个共识。根据调查，近九成的基金经理认为2021年较2020年更难赚取收益，仅有一成基金经理认为赚钱难度与2020年相似，无一人认为明年较今年更容易赚取收益。 对于2021年的预期回报率，近五成基金经理认为收益率区间在10%至30%，超过四成基金经理认为收益率在0至10%，仅有一成基金经理认为收益率会在30%到50%。 交银国际董事总经理洪灏表示，出现连续两年绝大部分基金跑赢基准指数的现象是史无前例的，这个历史性的异象也增加了明年获得超额回报的难度和市场回报均值回归的概率。 景顺长城基金研究部总监刘彦春在三季报中明确提到，未来很长一段时期内，对待资本市场需要精打细算，小心应对。 “在给予明年收益率合理预期的同时，我们应该看到，近两年较好的收益建立在优质公司的基本面基础上，只是短期估值偏高可能需要用时间来消化。”农银物联网混合基金经理张燕称。 明年哪些板块最具潜力？ 近期A股市场波动有所加大，顺周期、科技、新能源、消费、医疗等板块轮番表现，大有一副你方唱罢我登场的架势。展望2021年，哪些板块值得提前关注呢？ 问卷调查显示，在基金经理2021年最为看好的行业中，食品饮料排名首位，获得了近七成的支持率；家用电器和化工紧随其后，分别获得四成和三成的基金经理关注。此外，电子、医药生物、电气设备、银行、机械设备、国防军工、农林牧渔等行业的受认可度也相对较高。 “从行业的角度来看，我们认为明年机会相对更大的行业包括：以银行和互联网金融为主的金融行业、可再生能源和大消费行业。”国海富兰克林基金副总经理兼投资总监徐荔蓉称。 对于金融行业的银行板块，徐荔蓉表示，中国GDP增长率已经由过去的高波动逐渐步入低波动率时代，在增速稳定的宏观环境下，银行选择优质客户的难度降低。同时，银行业也从供给侧结构性改革中受益，利润持续增长，拨备覆盖率逐步提升，相当多的银行实现了坏账率和坏账额“双降”。提高直接融资比例、经济稳步复苏等因素，都有利于银行板块整体估值的提升。“从国际比较的角度来看，中国银行业当前具备非常强劲的基本面和比较低的估值，性价比非常高。” 此外，徐荔蓉认为，在互联网金融领域，未来数字经济将成为中国经济重要的支撑点，互联网金融相关企业将受益于这一趋势，因而也是其关注的重点。对于大消费行业，他表示，目前国内零售总额还未恢复到2019年水平，预计明年消费的各个方面，包括可选消费、大宗消费等，都有望有长足和明显的增长，相关行业中高质量的龙头公司有望受益。 万家基金投资研究部总监莫海波则看好新能源车、军工和地产三大板块。“我们认为，新能源车在未来5年可以穿越周期，但需要付出更多的精力做前瞻性的研究，未来对新能源车还会有较多的配置。从快速发展期的后半程到爆发式增长期的前半程这段时间，往往是新兴产业投资机会最大的几年。” 在新能源车板块的细分领域中，莫海波表示，包括动力电池、向上游延伸的正负极隔膜电解液铜箔等核心原材料，以及再上游的动力电池设备、锂资源等环节都值得重点布局。另外，受益于电动化与智能化趋势的零部件、整车环节也值得关注。 在需要回避的板块中，徐荔蓉建议投资者回避主题类炒作。他给出的理由是，明年的市场环境下，投资者会更加精挑细选，因此对纯主题类的板块会抱比较谨慎的态度。 |
