上海市委副书记、市长龚正今天（14日）主持召开市政府常务会议，促进本市综合保税区高质量发展，加快新能源汽车产业发展。 会议原则同意《上海市促进综合保税区高质量发展的实施意见》并指出，上海在建设海关特殊监管区域方面起步早、探索力度大，总体发展水平位于全国前列。要在打造中心节点、战略链接中发挥更大作用，推动引导企业以综保区为平台，更好配置资源，深度融入全球产业链、价值链和供应链。要在扩大开放、创新管理中发挥更大作用，对标最高标准、最好水平，将综保区建设成全面深化改革开放的新高地，同时准确把握RCEP签署落地等带来的新机遇，创新业务及监管模式。要在提高经济密度、促进经济高质量发展中发挥更大作用，加大政策等保障力度，为综保区发展营造更好环境。 会议原则同意《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025年）》和《关于支持本市燃料电池汽车产业发展若干政策》并指出，新能源汽车正处于大发展时期，上海必须以时不我待的紧迫感，积极抢占产业制高点。要鼓励不同技术路线竞争发展，加快公共领域新能源汽车的应用和充电桩的设施布局，全力打响上海新能源汽车品牌。要做好趋势研判，及时调整政策导向和相关标准。 就在同一天，此前备受关注的上汽集团（600104）智己汽车项目也传来重磅消息。媒体称智己汽车正在与宁德时代（300750）共同开发“掺硅补锂电芯”技术，这款电池的能量密度较现在行业领先水平将高出30%-40%，最高可实现约1000km的续航、20万公里零衰减，产品将在未来5年内陆续推向市场。 资料显示，目前特斯拉model3已经全部使用硅碳负极作为其动力电池的负极材料，未来其他中高端系列也将陆续转换体系，将带动全球动力电池厂商加快硅碳负极研发和导入。在新能源汽车技术的不断进步和下游需求的提升促进下，2022年硅碳材料在动力电池负极材料中的渗透率将达40%。 而预补锂的技术将补齐硅碳负极短板，通过预锂化对电极材料进行补锂，抵消形成SEI膜造成的不可逆锂损耗，补齐硅碳负极首次库伦效率过低的短板，提高电池能量密度和循环寿命，降低成本。 参考当前硅碳负极材料市场售价水平，机构按照负极材料中掺杂10%左右的硅碳负极，预测未来3~5年随着渗透率提升，硅碳负极可拥有的市场空间大约为50亿左右。 相关概念股 科恒股份：业务涵盖正极材料和锂电设备:2017年正极材料收入12.39亿,占比60.13%,锂电设备收入6.85亿,占比3324%;19年3月,拟11亿元购买誉辰自动化及诚捷智能的100%股权用来打通下游产业链,客户包括CAL、亿纬锂能、比亚迪等 力星股份： 2020年10月10日公告披露：新能源汽车配套产品， 已逐步成为公司产业结构的支柱板块。 天赐材料： 公司生产的锂离子电池材料主要为锂离子电池电解液和正极材料磷酸铁锂,配套布局电解液和磷酸铁锂的关键原料生产能力,包括六氟磷酸、新型电解质、添加剂和磷酸铁等;18年锂离子电池材料收入12.80亿元,营收占比61.56% 2020-03-24科恒股份(300340)锂电设备和材料双轮驱动 获主流客户认可 锂电设备和锂电材料双轮驱动。公司主营业务为锂电设备、锂电材料、稀土发光材料等。2019H1锂电设备和锂电材料营收占比分别为46%和47%，毛利占比分别为64%和25%，两者为公司核心业务，设备更加突出。公司锂电设备主要产品为涂布机、辊压机、分条机、辊轧分切一体机等，客户包括宁德时代、比亚迪等。锂电材料包括三元材料和钴酸锂，产能分别约为9000吨和2000吨，分别应用于动力电池和消费电池。公司2019年整体营收下滑约16%，预计锂电设备稳健增长，锂电材料主要受原材料价格下滑影响，售价下降，收入下滑 较大。2020年3月，公司股权激励方案落地，业绩目标为2020~2023年净利润不低于0.8/1.1/1.5/2亿元，股权激励落地，或能更有效激 励管理层降本增效，释放利润。 锂电设备持续中标宁德时代大额订单，凸显行业领先地位，长期看好。按照GGII统计，中国2018年锂电设备产值约186亿元，锂电前段设备产值约62亿元，涂布机按50%占比计算，约31亿元。浩能科技（公司旗下）、新嘉拓、雅康精密等在涂布机领域市场领先，三 足鼎立，2018年营收分别为6.4亿元、5.9亿元、5.7亿元，三者旗鼓相当，合计份额超50%。公司锂电设备持续中标宁德时代国内超亿元大单，2020年3月又中标宁德时代德国项目，对开拓国际市场有重大的指导借鉴意义，凸显公司锂电设备行业领先地位，长期看好。 锂电材料产能释放，稳健发展。中国2019年三元材料产量约19.2万吨，同比增长40%，渗透率47.6%，提升2.7个百分点。三元材料2018年TOP企业份额合计约30%，公司份额约4%，排名第九。目前，公司拥有三元材料产能约9000吨，正推进英德基地二期5000吨高镍三 元项目，产能释放后，公司三元材料产能将达到1.4万吨。预计2019年公司锂电材料主要受售价下降影响，收入下降，长期而言，预计 锂电材料受益下游需求提升，公司产能释放，销量稳步提升，能够实现稳健发展。 盈利预测与投资建议。公司锂电设备和锂电材料双轮驱动，获主流客户认可，长期向好发展。预计公司2019~2021年EPS分别为0.18/0.38/0.55元，对应PE为62/30/20倍，首次覆盖，给予"持有"评级。 风险提示：（1）产能释放不及预期风险；（2）新能源汽车政策变化风险；（3）钴价大幅波动风险。 2020-11-23天赐材料(002709)双轮驱动 电解液龙头再启航 投资要点 立足电解液15年,电解液放量叠加六氟涨价周期开启，龙头再启航！公司日化材料起步，深耕电解液多年，纵向延伸产业链，横向 电池业务协同，逐渐辐射锂电行业闭环。电解液价格18年起跌到底部，公司在此期间，拓展海外客户、布局上游原材料、研发生产新型添加剂，进一步强化自身优势，一体化布局+下游客户放量，20年电解液份额提升至30%，毛利触底反弹，重回30%+。电解液绑定海外大客户逐步放量，基本面支撑六氟涨价新周期，公司业绩新动能不断，主业全面开花。选矿及电池运营业务减值损失计提基本完毕，正极业务开始扭亏，日化业务表现亮眼，公司轻装上阵，电解液龙头再启航！ 技术为本，客户绑定及一体化布局优势兑现，行业上行周期获取阿尔法。行业底部过程中，公司重视研发，增强布局新型添加剂、新型锂盐,构建差异化壁垒，增强自身竞争力，成长为国内电解液龙头，市占率一路上升至30%+；我们认为公司阿尔法来自于：1）公司打造“硫酸—氢氟酸—氟化锂/五氟化磷—六氟磷酸锂—电解液”产业链布局，独掌液态六氟技术，成本较行业平均降低10-15%，添加 剂、溶剂产能投产，自供比例进一步提高，将显著增厚利润；2)公司绑定下游优质客户，为CATL主供应商,占比超过50%，20年起海外动力将开始放量，进入LG、松下供应链,并与海外特斯拉签订长期合同，我们预计2020年公司出货近7万吨，同比+45%，其中海外出货量有望达到1万吨，同比翻番以上，21年受益于LG及特斯拉放量，我们预计出货超11万吨，同比+60%，市占率进一步提升。 基本面支撑六氟涨价周期，供需结构改善再为公司赋能。9月起六氟供给紧张，目前较底部已上涨30%+，摸高至10万元/吨，我们预计11月-12月中旬下游需求旺季将延续，六氟短期供给紧张局面可持续至年底，预计年内六氟价格涨至11万，长期来看21年为国内电动 车销量大年，对应全球六氟磷酸锂5.6万吨，而21年全球有效供给为5.8万吨，供需格局扭转确立，2年维度看六氟供需紧平衡，整体供 应偏紧+季节性失衡，预计价格12-15万元/吨。六氟价格10万元/吨对应公司电解液单吨净利0.7万元/吨，12万元/吨对应单吨净利超0.9万元/吨，弹性大。公司目前六氟产能1.2万吨，并计划新增6万吨液态六氟产能，六氟自供比例提高将进一步强化公司成本优势，21年 电解液实现量价齐升。 盈利预测与投资评级：考虑到公司为全球电解液龙头，行业地位稳固，且稳定绑定国内主流电池企业，海外客户即将放量，海外市占率提升，将充分受益全球电动车化趋势，市占率有望进一步提升，21年六氟紧供给格局不变，公司有望充分受益涨价周期。我们预计公司20-22年归母净利润7/12.06/15.08亿，同比增长4193%/72%/25%，对应PE为58x/34x/27x。考虑到公司是电解液龙头，主要客户需求恢复，给予21年50倍PE，对应目标价110.5元，维持“买入”评级。 风险提示：销量不及预期，六氟涨价不及预期 |
