12月9日，北方稀土公布12月轻稀土挂牌价，与11月相比，镨钕系大幅上涨：氧化镨钕报价42.8万元/吨，环比上调5.8万元/吨，涨幅15.68%；氧化钕报价53.4万元/吨，环比上调13万元/吨，涨幅32.18%；金属镨钕报价53万元/吨，环比上调6.9万元/吨，涨幅14.97%；金属钕报65.7万元/吨，环比上调15.5万元/吨，涨幅30.88%。 A股稀土概念股主要有北方稀土、盛和资源等。 [2020-10-27] 北方稀土(600111):3Q20收入环比增长,主要受益于销量上升-三季度点评 3Q20业绩符合我们预期 公司公布1-3Q20业绩:收入155.29亿元,同比+10.3％；归母净利润5.08亿元,对应每股盈利0.14元,同比+10.1％。其中3Q20单季度实现营收59.18亿元,同比/环比+6.3％/+17.2％,归母净利润1.8亿元,同比/环比-7.9％/-2.0％,符合我们预期。评论:1)1-3Q综合毛利率10.7％,环比+0.1ppt,3Q20单季度综合毛利率10.9％,环比-0.3ppt,同比+1.4ppt,主要因公司稀土产品销量增加,结转成本相应增加。2)1-3Q20期间费用率5.8％,同比-0.4ppt。其中,营业/管理/研发/财务费用率,分别为0.6％/3.1％/0.4％/1.7％,同比+0.1ppt/-0.4ppt/基本持平/-0.1ppt。3)1-3Q公司实现经营活动现金净流入2.9亿元,同比+13.10％。主要因公司销售回款同比增加；公司实现投资活动现金净流出4.59亿元,同比+506.04％,主要因公司新增投资项目较大。 发展趋势稀土原料销量有所上升,收入同比环比均实现增长。3Q20公司稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属销量4,562/8,650/4.178吨,同比+31.35％/-27.71％/+25.69％,磁性材料/抛光材料销量7,736/6,551吨,同比+18.38％/+6.72％。公司整体稀土原料与材料产品销售有所提升,带动3Q20收入同比环比均有所改善。 我们预计稀土价格有所支撑。尽管公司近期稀土产品挂牌价有所回调,但供给端上,考虑缅甸封关、环保政策趋严、收储信号仍然存在等因素,短期稀土供应或将偏紧；需求端上,考虑国内需求如新能源车产业势头向好,国外圣诞节订单或将提前出现,市场商家心态稳定,我们预计稀土价格仍有所支撑。 加快减亏增效,优化公司产业布局。2020年9月29日,公司董事会会议通过《关于公司转让控股子公司中山市天骄稀土材料有限公司全部股权的议案》。公告显示,公司拟以公开挂牌方式转让所持有的中山天骄全部71.5％股权,实现投资退出。同时,公司对控股子公司甘肃稀土新材料股份有限公司和包钢天彩靖江科技有限公司的老旧废弃资产进行了处置。我们认为该决议或将优化公司产业布局及产品结构,管控投资风险,提升盈利能力。盈利预测与估值我们维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年3.8/3.6倍市净率。我们维持中性评级和14.2元目标价,对应2020/2021年5.1/4.8倍市净率,较当前股价有32％的上行空间。 风险 下游需求不及预期；稀土价格不及预期。 [2020-10-29] 盛和资源(600392):稀土价格温和回升,锆钛板块整合重构-2020年三季报点评 事件 10月29日,公司发布三季度业绩报告。前三季度归属于母公司所有者的净利润1.47亿元,同比减少42.9％；营业收入55.19亿元,同比增长1.7％。 点评 疫情影响褪去,公司三季度营业收入和利润大幅恢复。1-3季度,公司实现营业收入55.19亿元,同比增长1.7％,其中三季度实现营业收入19.7亿元,同比增长23％；1-3季度,公司实现归母净利润1.47亿元,同比减少42.9％,其中三季度实现归母净利润1.05亿元,同比增长38.3％。 稀土板块价格回升产量下降,锆钛板块整合重构。分板块看,稀土板块价格稳定,产量短期受限。稀土氧化镨钕三季度平均价维持33万元/吨,环比增加17.5％,同比增加15％。公司主要稀土分离主体乐山盛和8月遭受水灾(实际损益影响预计四季度体现),三季度稀土氧化物产量仅6047吨,环比下降30％,同比下降50％。公司主动消化库存对冲产量下滑影响。锆钛板块,锆产品价格持续下跌影响该板块业绩。目前公司在开展锆钛业务结构优化,集中开发海南海拓矿业和位于连云港的"年处理150万吨锆钛选矿项目",实现规模优势。 MPMO上市股权权益有望四季度兑现。公司美国芒廷斯矿山运营主体MPMO已公告拟重组上市,公司有望获得相应投资收益。公司通过子公司乐山盛和和新加坡国贸持有MPMO优先股权益16.7％。根据公司公告,该交易预计在2020年第四季度完成,MPMO拟整体作价约7.19亿美元,据此计算公司的权益价值将达约1.2亿美元。 稀土产能恢复叠加锆钛业务重构,维持公司增持评级。稀土价格回暖叠加锆钛产能投放,公司2021年营收和利润有望重回增长趋势。考虑水灾影响,公司2020-2022营业收入预计70.8、77.3和82.3亿元；归母净利润1.89、2.49和2.67亿元；每股收益0.11元,0.14和0.15元。2020年10月28日股价对应PE62倍、47倍和44倍,维持增持评级。 风险提示:稀土价格波动,海外矿山投产进度不确定 |
