抚顺特钢：高端品种支撑3季度改善，二期技改稳步推进
事件描述。 抚顺特钢今日发布2014 年3 季报，公司前3 季度实现营业收入42.43 亿元，同比增长1.58%；营业成本36.96 亿元，同比增长1.72%；实现归属母公司净利润为0.23 亿元，对应EPS 为0.044 元，同比增长42.66%。 据此计算，3 季度公司实现营业收入13.69 亿元，同比增长1.94%，2 季度同比增速为-1.63%；营业成本11.96 亿元，同比增长2.53%，2 季度同比增速为-0.76%；3 季度实现归属母公司净利润0.08 亿元，同比增长76.49%，2 季度同比增速为38.88%；3 季度EPS 为0.016 元，2 季度EPS 为0.016 元。 事件评论。 高端品种支撑3季度改善，二期技改稳步推进：3季度公司收入同比增长1.94%，毛利率同比下降0.5 个百分点，最终实现净利润814 万元，在去年低位基础上同比增长76.49%，而扣非净利润同比则增长146%。一方面，高温合金等高端产品产能逐步释放应带来3 季度收入及毛利占比继续提升，从而抵消普通品种因需求不足导致的业绩下滑；另一方面，公司管理费用、财务费用同比减少300万元，也贡献重要利润增长。 环比方面，公司收入增长1.69%，毛利率下降0.15 个百分点，净利润环比略降4.5%，不过扣非净利润环比增长86%，显示公司3 季度主营业绩环比改善也较为明显，除公司高端产能继续释放外，3 季度公司所得税费用环比减少1184万元，抵消了财务费用增长830 万元负面影响。 公司3 季度末在建工程账面价值13.24 亿元，相比中期的10.08 亿元和年初的8.35 亿元明显上升，公司二期技改工程正稳步推进。 高温合金国内龙头，期待二期技改带动高端产能提升：公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地，目前具备100 万吨粗钢产能(电炉)，60~70 万吨钢材产能，主要品种包括：合金结构钢40~50 万吨(包含高档汽车钢17 万吨左右)、合金工具钢10 万吨、不锈钢10 万吨(特冶不锈5000 吨)、高温合金5000吨、高强钢5000 吨、合金钛材1900 吨。同时，预计公司二期技改2015 年年底完成，将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻，从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。 预计公司2014、2015 年EPS 为0.06 元、0.08 元，维持“推荐”评级。 |
