海虹控股(000503)2014年半年报点评:布局PBM同时全力打造新健康体系
中报业绩不达预期，但我们仍坚定看好PBM 业务。上半年，公司营业收入下降11.8%，实现净利润924 万，同比增长28%，但主要依靠非经营性项目获取收益，扣非之后净利润为-69 万。审视中报，医疗福利管理业务贡献收入5976 万，同比下降23.2%，毛利率26.49%，同比下降12.5%，由于业务仍在大力推广阶段，销售费用增长121%。从数据看，由于PBM 业务处于推广初期以及收费模式的不确定性，其对公司的业绩贡献仍非常小，即使这样，目前该业务试点覆盖18个省/直辖市的近100 个地市，在全国布局取得了非常好的效果，我们仍然坚定看好PBM 业务，期待其在医保控费市场中独树一帜。 全力打造海虹新健康体系，凭借医保大数据，搭建大健康平台。海虹新健康为海虹健康服务体系的重要品牌。目前，海虹新健康官方网站及移动端app 已成功上线，该业务将为用户提供预约就医、家庭配送、医保助手、寻医问药等方面的服务形成贯穿就医各环节的全方位综合服务管理平台。新健康致力于建立全国的就诊新秩序、提高医疗资源运行效率。目前新健康业务已在北京、上海和广州地区开展了针对儿童及成人的就诊服务，其他地区陆续开通中。 盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型，预计2014-2016 年公司营业收入2.12 亿、3.18 亿、5.41 亿元，净利润1700 万、3300 万和7531 万，对应的EPS 0.02、0.04、0.08 元，。维持“增持”评级，目标价26 元。 |
