游族网络(002174)2014年三季报点评:业绩表现符合市场预期 传统业务与新业务
均稳步发展 我们的分析与判断 （一）业绩表现符合市场预期 公司营业收入同比增加27%的同时，本期营业成本较上期增加60.37%，主要原因系推广费用增加所致。另外，公司本期销售费用、管理费用与管理费用均上升较快。与此同时，公司营业外收入较上期增加217.68%，主要原因系本期收到政府补助与增值税退税款。且营业外支出较上期减少91.15%，主要原因系上期雅安地震捐款与计提金庸赔款所致。且由于公司仍处于免税期，所得税费用较上期减少89.62%。 （二）传统游戏业务稳健发展 公司继续处于在页游研发与平台领域的龙头地位，传统业务稳步发展。继现象级页游产品《女神联盟》后，公司继续于2014 下半年推出三款款优秀页游产品：《大皇帝》、《神权》与《绝世唐门》。其中《大皇帝》为自主研发的拥有全新玩法的产品。《神权》的玩法相对传统，主打海外市场。而《绝世唐门》为公司推出的卡牌类页游，改编自唐家三少同名小说。 除页游外，公司继续积极布局手游的战略。继《萌江湖》与《四大萌捕》取得成功后，公司在2014 年成功上线由林志玲代言的《女神联盟》手游版，取得良好成绩。 （三）以IP 为核心的泛娱乐概念初见端倪 公司继续在泛娱乐概念发展的计划，并计划围绕知名IP 推出电影与游戏的互动产品产生协同效应。董事长林奇在成立游族影业后积极布局影视项目，目前已宣布购得著名科幻小说《三体》改编权，电影即将在近期开拍。与此同时，公司将推出同主题游戏多款，跨出影游互动强有力的一步。 投资建议 根据公司在2014 年在积极向手游与影视等领域扩张，我们认为公司在目前估值水平上仍有提升空间。我们预计公司14/15 年净利润将分别达到4.2/6.3 亿元，对应摊薄后EPS 1.52/2.29 元。当前股价对应14/15 PE 为34X/23X，我们维持“推荐”评级。 |
